La alianza Juntos por el Cambio se impuso por amplia diferencia sobre el Frente de Todos. Con 97% de las mesas escrutadas, los candidatos de JxC incluso lograron superar a la candidata del oficialismo en la Provincia de Buenos Aires (38% Vs 34%).

De repetirse en noviembre, el resultado implicaría un importante cambio en el Congreso de la Nación. El oficialismo perdería el quórum en el Senado y Juntos Por el Cambio lograría ser la primera mayoría en Diputados.

A la hora de anticipar lo que viene, es importante notar que las acciones son valuadas sumando a los números del presente las expectativas acerca del futuro. En este sentido, si bien la situación económica del país seguirá bajo presión por falta de reservas, emisión monetaria y elevada inflación, las expectativas registrarán un cambio importante.

Como primer indicio, los bancos argentinos suben más del 10% en el pre-market norteamericano. Las energéticas registran alzas de entre el 6% (YPF) y el 9% (Central Puerto).

El Merval en dólares cerró el viernes en USD 419, acumulando un rebote de 70,6% desde sus mínimos de marzo 2020. A pesar de ello, aún se encuentra 14% por debajo de su promedio 2019-2021, años en los cuales cotizó con valores deprimidos por la crisis. Si ampliamos el horizonte a los últimos 10 años, el promedio es de USD 744, lo cual requiere un alza de 77,5% en dólares para ser alcanzado.

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Presión por cobertura

Al margen de las últimas normativas que dificultaron bastante la operatoria en dólar CCL, el viernes la cotización de dicha modalidad de dólar bolsa (medida con acciones de Galicia) tuvo un alza del 1,5%, subiendo desde $178,8 hasta $181,5. 

Por su parte, el miércoles se operó un volumen récord de AL30D en más de un año (USD 37 M). Dicho récord fue superado el jueves con USD 42 M operados y nuevamente el viernes con USD 52 M, evidenciando el fuerte apetito del inversor por el dólar MEP.

La búsqueda de cobertura también se plasmó en ROFEX, con el interés abierto (cantidad de contratos vigentes) aumentando en la semana en USD 497 millones (+21%). Desde USD 2.394 M hasta USD 2.892 M. 

No obstante, este aumento se dio con fuertes caídas de precios, principalmente en los contratos largos, lo cual evidencia una intervención del BCRA en el mercado. La autoridad monetaria comenzó a intervenir durante agosto, vendiendo futuros por el equivalente a USD 300 M, luego de tres meses sin intervenciones en Rofex.

Licitación positiva

El evento optimista de la semana pasada fue la licitación del jueves, en la cual el gobierno retomó el financiamiento neto positivo con un rollover del 111%, siendo los instrumentos dollar linked el centro de atención del inversor, acaparando el 46% del monto colocado.

Un punto favorable adicional es que se logró estirar plazos al vencimiento, dado que los instrumentos licitados vencen entre 2022 y 2023. Además, se rechazaron ofertas por más de $40.000 M.

El Merval no anticipó el resultado electoral

Las acciones argentinas vienen de una semana bajista. El Merval en dólares cayó -2,4% en las últimas 5 ruedas, hasta USD 419. Lo anterior se dio con un volumen de operaciones elevado, que no se observaba en más de 4 meses.

Desagregando por ruedas, luego de subir 5,7% entre el lunes y el martes, se evidenció una toma de ganancias desde el miércoles en adelante, la cual terminó generando el cierre semanal negativo de -2,4% en dólares.

Las principales subas semanales se apreciaron en CVH (+8.9%) – que pagó dividendos -, YPFD (6,3%) y SUPV (+5,7%). Las mayores bajas las encontramos en EDN (-7,9%), HARG (-6,8%) y VALO (-6,2%). 

La corrección en Edenor demuestra el fallido pronóstico del Merval, dado que la empresa venía de liderar el rally pre electoral y constituye uno de los principales termómetros de expectativa.

Los bonos soberanos en dólares presentaron una operatoria similar, devolviendo parte de las ganancias que se venían gestando desde la última semana de agosto. Desde el martes 7 de septiembre, fecha en la cual alcanzaron el tope del rally, tuvieron caídas promedio del 3,1%, explicadas en su mayor parte por las últimas 5 ruedas. Los bonos a 2035, que venían liderando las subas, fueron los que más comprimieron.

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