En octubre, la inflación fue del 2,7% mensual, ubicándose por debajo del 2,9% esperado por el mercado y marcando el nivel más bajo desde noviembre de 2021. Esto llevó el aumento interanual de precios al 193%, con un acumulado del 107% en lo que va de 2024. La desaceleración se debió a una menor presión de los precios regulados, que subieron un 2,7% mensual y contribuyeron 0,6 puntos porcentuales a la inflación del mes, representando su menor incidencia en lo que va de 2024. Por su parte, la inflación núcleo también mostró una desaceleración, ubicándose en 2,9% mensual (frente al 4,5% de septiembre), siendo su primer registro por debajo del 3% desde septiembre de 2020. Destaca, además, la notable moderación en Alimentos y Bebidas, cuya inflación fue de solo 1,2% mensual, el nivel más bajo desde junio de 2020. Para noviembre, proyectamos que la inflación se mantenga en torno al 2,7% mensual, dado que la menor presión en Alimentos y Bebidas podría ser compensada por un mayor impacto de los precios regulados, debido a aumentos en combustibles, tarifas energéticas, servicios de telefonía, entre otros.

Gracias a la menor inflación en Alimentos y Bebidas, la Canasta Básica Alimentaria (CBA) aumentó un 1,4% mensual en octubre, mientras que la Canasta Básica Total (CBT) registró un alza del 2,3% mensual, acumulando incrementos del 80,6% y 99,0%, respectivamente, en lo que va del año. Estas cifras se comparan favorablemente con el 107% de la inflación general acumulada en el mismo período. Esta moderación en los aumentos es positiva para el contexto social, ya que podría contribuir a reducir la pobreza, que alcanzó el 55% en el primer trimestre de 2024 y se proyecta que se ubique en torno al 47-48% para el último trimestre del año.

La moderación de la inflación ocurre en paralelo a un incremento en los salarios registrados, que en septiembre crecieron un 3,8% m/m (frente al 3,5% m/m de inflación en el mismo mes). Aunque esta recuperación del salario real se da desde niveles bajos, representa una señal positiva para la recuperación económica y el respaldo social del programa. En este contexto, los salarios privados registrados acumulan hasta septiembre una caída del 9,1% i.a., situándose apenas un 1,6% por debajo del nivel de noviembre de 2023. Por otro lado, los salarios públicos muestran una caída acumulada del 23,1% i.a., ubicándose un 16,1% por debajo del nivel de noviembre de 2023. Los salarios no registrados han sido los más perjudicados, con una caída acumulada del 27,4% i.a. hasta mayo (este dato se publica con un rezago considerable). 

Luego de registrar un saldo neutro en la rueda del lunes, el BCRA retomó las compras y adquirió USD 83 M en la jornada de ayer. Con esto, acumula un total de USD 582 M en las ocho ruedas hábiles de noviembre, en línea con los USD 668 M adquiridos en el mismo período de octubre pasado. Por otro lado, las reservas brutas continúan en aumento, creciendo USD 102 M para alcanzar un stock de USD 29.941 M.

El dólar oficial aumentó $1 diario alcanzando los $998,75. El ritmo de devaluación mensualizado se encuentra en 3,1%, por encima del 0,5% observado en la rueda del lunes. De esta manera, la devaluación durante la última semana corre a un nivel de TEM 1,7% mientras que en lo que va de noviembre lo hace al 2,0%.

Los dólares financieros cerraron a la baja. El MEP (GD30) cayó un 0,7% hasta los $1.122,  mientras que el CCL cayó un 0,7% y quedó en un nivel de $1.154. De ésta manera, las brechas con el oficial se ubican en 12% y 16%, respectivamente.

El dato de inflación por debajo de lo esperado le dio impulso a las lecaps, que en la rueda de ayer ganaron 1,0% en promedio al igual que el TO26. Por otra parte, los bonos CER quedaron por detrás con una suba de 0,3%. Finalmente, los bonos dollar-linked cayeron en 0,3% luego de que el presidente anuncie que reducirá el crawling peg al 1,0% m/m si este nivel de inflación se mantiene por dos meses más.

Los bonos hard-dollar ganaron un 0,4% en la rueda de ayer. El dato de inflación alimentó una suba sobre el final de la rueda, luego de que los bonos operen casi toda la jornada a la baja. Con esto, el riesgo país cayó en 30 pb hasta los 820 pb. Por su parte, los BOPREAL ganaron un 0,7% en la rueda.

Los contratos de dólar futuro operaron a la baja y cayeron en promedio un 0,22%. Las mayores caídas fueron para abril (-0,61%), marzo (-0,58%) y mayo (-0,34%). Así, la devaluación implícita se ubica en un promedio mensual de 2,1% hasta octubre de 2025.

El Merval subió un 1,2% en pesos y  0,7% en CCL cerrando en USD 1.722. En la última semana acumula un alza de 4,2% en pesos y 4,9% en dólares. La mayor suba fue para Central Puerto (4,8%), seguido por Pampa Energía (3,5%) y Transportadora Gas del Sur (3,5%). Por el lado de las bajas, las empresas que más cayeron fueron Sociedad Comercial del Plata (-4,2%), Ternium  (-2,7%) y Telecom (-2,1%).