En febrero de 2025, la recaudación tributaria nacional subió 11,8% i.a. real y, si exceptuamos el impuesto PAIS –eliminado en diciembre–, el alza llegó al 21% i.a. real. Entre los impuestos con mejor desempeño, Combustibles Líquidos lideró con un impresionante +302,6% i.a., seguido por Ganancias (+43,5% i.a.) y Seguridad Social (+31,3% i.a.). También se destacaron los Derechos de Importación y Tasa de Estadística, con una suba del 24,4% i.a., los Internos Coparticipados (+17,2% i.a.) y los Derechos de Exportación (+15,5% i.a.), impulsados por mayores liquidaciones pese a la reducción temporal de alícuotas. El IVA Neto, el impuesto de mayor peso en la recaudación, creció un 6,7% i.a., mientras que los Créditos y Débitos en Cuenta Corriente subieron un 4,5% i.a. En contraste, Bienes Personales fue el único tributo con una caída significativa, retrocediendo -46,9% i.a. real –sin contar la eliminación del impuesto PAIS–.

En el mercado de cambios, el BCRA recuperó parte de las fuertes ventas del viernes y anotó compras netas por USD 245 M. Por su parte, las reservas brutas aumentaron en USD 23 M cerrando en un stock de USD 28,018 M. 

El dólar oficial se mantuvo en $1,064.38. De esta manera, el ritmo de devaluación en la última semana corre al 1,0% mensual. Los dólares financieros, por su parte, volvieron a registrar subas. El MEP (GD30) subió un 0,4% y cerró en $1,228, mientras que el CCL avanzó 0,8% y cerró en $1,235. De esta manera, las brechas con el dólar oficial avanzaron a niveles de 15% y 16%, respectivamente. Los futuros de dólar operaron sin variaciones en general. De esta manera, el ritmo de devaluación mensual implícito promedio se ubica en 1,9% hasta enero 2026, 0,9 pp por encima del crawling peg.

Con el riesgo país bajando hasta los 717 pb, los soberanos en dólares cortaron su racha negativa y subieron un 3% en dólares. El mayor impacto se dio en el tramo largo de la curva con subas de hasta el 4%, mientras que en el tramo corto avanzaron hasta un 3,1%. Los rendimientos en dólares alcanzan los 12,7% TIR y 11,7% TIR, respectivamente. Por su parte, los Bopreal experimentaron subas promedio del 0,8%.

La deuda soberana en pesos tuvo un desempeño mixto, destacándose los títulos dollar-linked que subieron un 1%, en particular, el TZVD5 con subas del 3% y el TV25 que avanzó un 1%. A estos precios, los dollar-linked pagan devaluación + 6%. En tanto, los bonos CER sufrieron una caída marginal del 0,3%, con el tramo largo liderando las bajas que alcanzaron el 1,4% para el TZX28. Podemos encontrar spreads positivos de hasta CER +8,7% para el tramo 2025, CER +9,4% hasta 2028 y de CER +10,3% para el DICP. Mientras tanto, la curva a tasa fija se mantuvo neutral exceptuando el tramo septiembre-octubre (-0,4%) y los Boncap más largos (-0,6%). Las TEM se encuentran entre 2,4% y 2,6% para el primer semestre de 2025 y entre 2,2% y 2,5% TEM para el resto de los plazos. Por su parte el TO26 retrocedió un 0,2%. Por último, los duales descontaron un 0,6%, en línea con el movimiento observado en el tramo largo de los títulos a tasa fija, y rinden 2,2% TEM, 0,2 pp por debajo de los Boncap de duración similar (vs. 0,3 pp al cierre del viernes).

El Merval avanzó un 3,0% en pesos y 2,6% en dólares CCL cerrando en un nivel de USD 1,854. Dentro de lo más destacado en panel líder estuvieron Transener (13,0%), BYMA (9,9%) y Supervielle (7,9%). En cuanto a las bajas, Cresud (-0,39) y Mirgor (-0,52%) fueron las únicas en anotar caídas.