La inflación de mayo se desaceleró a 1,5% m/m, el menor registro en cinco años, lo que favoreció una compresión general en los rendimientos de la curva a tasa fija y dejó una curva CER con performance mixta. En dólares, los soberanos no lograron recuperarse tras la rueda del martes, en la que se conoció el fallo en contra de CFK, y el anuncio del repo tampoco generó impacto. Los tipos de cambio se mantuvieron estables y el Merval registró una suba, en línea con el resto de los índices de renta variable a nivel global. Además, hoy se llevará a cabo la licitación del Tesoro, que deberá afrontar vencimientos por $3,8 billones.

La inflación de mayo se desaceleró al 1,5% m/m, por debajo de las expectativas. Es el registro más bajo desde mayo de 2020 –en plena pandemia– y, excluyendo ese período atípico, desde noviembre de 2017. La inflación núcleo también mostró una baja significativa, al pasar de 3,2% en abril a 2,2% en mayo, tras varios meses con resistencia en torno al 3%. De este modo, el índice general acumuló un alza de 13,3% en lo que va de 2025, con una variación de 43,5% i.a. A pesar de la moderación, la inflación núcleo se mantuvo por encima del IPC general, en un mes en el que tanto los precios estacionales como los regulados contribuyeron a desacelerar el nivel agregado. En particular, los precios regulados avanzaron 1,3% –con subas moderadas en electricidad, gas y otros combustibles– y los estacionales retrocedieron 2,7%, impulsados por fuertes bajas en frutas (-2%) y verduras (-9,5%).

El día de hoy se llevará a cabo la licitación del Tesoro, que deberá afrontar vencimientos por $3,8 billones, correspondientes principalmente a la Lecap S18J5. El menú de instrumentos ofrecidos contempla la reapertura del Bonte TY30P para residentes y no residentes, con un monto máximo a emitir de USD 500 M, una nueva Lecap a un mes, y la reapertura de Lecaps a dos, tres y cinco meses. Además, reabre los Boncap T30E6 (vto. enero 2026) y T30J6 (vto. junio 2026). La operación se liquidará el próximo miércoles 18 de junio, a excepción del Bonte, que se liquida el 23 de este mes. Estimamos que no será una licitación desafiante, dado el bajo monto a vencer y sumado a que las entidades financieras podrían comenzar a redireccionar su liquidez hacia Lecaps de corto plazo en el contexto de eliminación de las LEFI.

La curva de pesos se mantuvo expectante al dato de inflación que se dio a conocer ayer, tras lo cual reaccionó al alza al registrarse un IPC menor a lo esperado. En este contexto, los Duales fueron los ganadores, con subas del 0,6%, mientras que la curva a tasa fija avanzó un 0,5%, mayormente gracias al tramo largo. En tanto, los bonos CER se mantuvieron estables, con caídas del 0,1% en el tramo corto y ganancias del 0,2% en el tramo largo. Así, la inflación implícita promedio entre junio y octubre de 2025 se ubica en 1,4% m/m. Mientras tanto, los dollar-linked se mantuvieron sin cambios.

Los bonos soberanos en dólares operaron mixtos pero cerraron con caídas marginales del 0,1%. Si bien las curvas bajo ambas legislaciones retrocedieron en igual medida, el tramo largo bajo ley New York fue el más favorecido. En tanto, los BOPREAL sufrieron bajas del 0,2%, al tiempo que el riesgo país se mantuvo estable en 666 pb.

En el mercado de cambios, el BCRA cerró la jornada con un stock de reservas brutas de USD 38.622 M, aumentando en USD 91 M respecto del miércoles. Mientras tanto, el tipo de cambio oficial subió un 0,1% hasta $1.185,5, incluso con el agro liquidando USD 248 M. En cuanto a los dólares financieros, mostraron leves alzas del 0,1% para el MEP (GD30), al tiempo que el CCL se mantuvo neutral, cerrando en $1.188,6 y $1.192, respectivamente.

Los futuros de dólar volvieron a retroceder un 0,14%. La curva de TNA muestra un nivel de 28% para julio y luego se estabiliza en 25%. La variación mensual implícita promedio se mantiene en 1,9% hasta diciembre de 2025.

El Merval ganó un 0,9% en pesos y un 1,0% en dólares, cerrando en un nivel de USD 1.839. Se destacaron Loma, Transener y CEPU, con alzas en torno al 2,5%. Del otro lado, Edenor, Mirgor y TGN perdieron alrededor de 1,0%.