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El primer indicador de actividad de octubre revela que la economía urbana continúa enfrentando dificultades para recuperarse. Los despachos de cemento cayeron 1,6% m/m en términos desestacionalizados (-20% i.a.) y acumulan una baja del 26,2% i.a. en los primeros 10 meses, situándose en el peor nivel acumulado de los últimos 15 años.
Las reservas brutas aumentaron USD 327 M, alcanzando los USD 30.127 M y regresando a sus máximos en la gestión de Milei. Esto representa también una leve recuperación de las reservas netas, que ahora se sitúan en un stock negativo de USD 3.700 M, el cual podría descender hasta USD 7.900 M al considerar los vencimientos corrientes de BOPREAL y el giro de fondos para cubrir la amortización de enero. El alza se debe a las compras por USD 52 M realizadas el viernes pasado y a la recomposición estacional de encajes a comienzos de mes. Además, el BCRA continúa su racha compradora con una adquisición de USD 30 M en la jornada de ayer, sumando 26 ruedas sin ventas y acumulando compras por un total de USD 1.804 M.
La base monetaria se expandió en $0,3 billones en octubre, lo que representa un crecimiento nominal de 1,4% respecto de septiembre y una contracción en términos reales de aproximadamente 1,3%. Las compras del BCRA en el MULC generaron una emisión de $1,6 billones, siendo el principal factor expansivo. Sin embargo, gran parte de estos pesos fue esterilizada a través de la recomposición de $1,2 billones en LEFIs por parte de los bancos, alcanzando un stock de $12,7 billones (VNO 11,3 billones de los VNO 20,0 totales). En cuanto a las licitaciones del Tesoro y el resto de las operaciones, el impacto fue prácticamente neutro.
El dólar oficial subió 58 centavos diarios, alcanzando un valor de $993,3. Así, el ritmo de devaluación cayó a una TEM de 0,6% respecto del 6,2% registrado el viernes. Durante las últimas cinco ruedas, la TEM se mantiene en 2,0%, ritmo que también se observa para lo que va de noviembre.
Asimismo, los dólares financieros operaron al alza. El MEP (GD30) subió un 0,7% hasta los $1.148, al igual que el CCL que se ubicó en $1.179. De esta manera, las brechas con el oficial se sitúan en 16% y 19%, respectivamente.
En lo que respecta a las curvas de deuda en pesos, tuvieron una rueda sin grandes movimientos. Por un lado, los instrumentos a tasa fija tuvieron subas de 0,1% en las Lecaps –lo que sitúa sus TEM entre 2,9% y 3,0%–, mientras que el TO26 subió un 2,3% hasta una TEM de 2,5%. Por otro lado, los bonos CER no mostraron variaciones y sus tasas reales se ubican en CER +5% para el primer semestre de 2025, CER +9% para el segundo semestre de 2025 y CER +10% de 2026 en adelante. Finalmente, los bonos dollar-linked retrocedieron 0,3%, dejando sus tasas en devaluación +7% a 2025 y +9% a 2026.
Los bonos soberanos en hard-dollar perdieron un 0,1% en una jornada tranquila. De este modo, el riesgo país se mantiene en 955 pb, y los bonos acumulan una caída de 1,5% en la última semana. Por su parte, los BOPREAL del BCRA ganaron un 0,2% diario y registraron una suba semanal de 0,5%.
Los contratos de dólar futuro cerraron con una leve baja del 0,1%. Las mayores caídas se observaron en los contratos de mayo (-0,5%), junio (-0,3%) y septiembre (-0,2%). Así, la devaluación implícita se ubica en un 2,4% mensual promedio hasta septiembre de 2025.
El Merval subió un 2,1% en pesos y un 1,6% en CCL, ubicándose nuevamente en torno a los USD 1.625. En las últimas cinco ruedas, acumula una suba del 2,1% en pesos y del 1,6% en dólares. Durante la jornada de ayer, se destacaron las fuertes alzas en el sector energético, con Transener aumentando un 7,6% e YPF un 5,8%. Loma Negra (3,5%) fue la tercera empresa con mayor incremento. Por el lado de las bajas, las principales caídas correspondieron a IRSA (-4,6%), Mirgor (-1,8%) y BBVA (-0,9%).
