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Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, la inflación mensual de diciembre de 2024 sería del 2,7% m/m (-0,2 puntos porcentuales respecto al informe anterior), cerrando el año en 117,8% interanual (-1 pp respecto al relevamiento previo). Para 2025, se proyecta una desaceleración inflacionaria con un aumento del 25,9% i.a. en diciembre, corregido a la baja en 2,2 pp. En cuanto al crecimiento económico, la contracción estimada del PBI real para 2024 es del 2,6%, una mejora de 0,4 pp frente al pronóstico anterior, mientras que para 2025 se anticipa una recuperación del 4,5% i.a., con un ajuste al alza de 0,3 pp. Respecto al tipo de cambio nominal, se espera un promedio de $1.042 por dólar para enero de 2025, lo que implica una leve reducción en la variación mensual proyectada (2,1%) y un ajuste a la baja de 4,3 pp en la variación interanual para diciembre de 2025, ubicándola en 18,1% i.a. Además, se incorporó por primera vez la Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR) como indicador, reemplazando a la tasa BADLAR. Los analistas estimaron que la TAMAR para bancos privados alcanzará un 34% TNA en enero de 2025, lo que equivale a una tasa efectiva mensual del 2,8%. Para diciembre, se proyecta una disminución de la tasa nominal al 25% i.a. Así, para el primer semestre de 2025 se espera una inflación promedio del 2,1% m/m, una tasa de interés del 2,4% m/m, y una devaluación mensual del 1,4% (previendo que en febrero finalice el crawling peg del 2% m/m).
En diciembre de 2024, la producción de autos alcanzó casi 38 mil unidades, lo que representó un aumento desestacionalizado del 2,4% m/m y un crecimiento del 2,8% i.a. Sin embargo, el año cerró con una contracción del 17% i.a. en la producción. En cuanto al sector de la construcción –el más rezagado–, los despachos de cemento en diciembre alcanzaron las 765 mil toneladas, con un incremento del 2% m/m, aunque se mantuvieron un 5% por debajo del nivel de diciembre de 2023. En el año finalizó con una producción total de cemento de 9,5 M de toneladas, lo que implicó una caída del 24% i.a. en 2024.
En noviembre de 2024, los salarios formales medidos por el RIPTE alcanzaron los $1.180.000 brutos, registrando un incremento del 2,8% m/m y del 164% i.a., acercándose a la inflación anual del 166% i.a. registrada en ese mes. No obstante, en el acumulado anual, los salarios privados habrían caído un 13% i.a. en términos reales durante 2024. En dólares, el salario formal de noviembre fue de USD 1.060 al dólar CCL, reflejando un aumento del 110% i.a., producto de la apreciación cambiaria.
El BCRA emitió cerca de VNO 1.900 M en BOPREAL Serie 1-D como garantía para el REPO de USD 1.000 M con bancos privados. De esta manera, el colateral de la operación representa 1,9 veces el monto total del préstamo, quedando por debajo del ratio de 3,0x que se había discutido en agosto de 2024.
El BCRA registró compras netas por USD 33 M en el mercado cambiario. Así, en lo que va de enero acumula compras por USD 370 M, comparando con compras por USD 275 M a la misma altura de diciembre y USD 704 M en enero del año pasado. Por su parte, las reservas brutas aumentaron en USD 100 M, alcanzando un total de USD 32.904 M, impulsadas por las compras de USD 107 M realizadas el viernes pasado.
El dólar oficial aumentó 1,5 pesos diarios y cerró en $1.036,25. De esta manera, en lo que va de enero, el ritmo de devaluación se ubica en un 2,1% TEM.
Los dólares financieros operaron a la baja. El MEP (GD30) cayó 0,4% hasta $1.168, mientras que el CCL retrocedió 0,1% y finalizó en $1.184. De esta manera, las brechas con el dólar oficial se encuentran en 12% y 14%, respectivamente.
Los bonos del Tesoro en dólares ganaron en promedio 0,3%, con subas concentradas en el tramo largo de la curva tanto para Globales como para Bonares. Así, los bonos cortos volvieron a mostrar rendimientos mayores o similares a los largos. A estos precios, los soberanos rinden una TIR de entre 10% y 11%. Con esto, el riesgo país se comprimió en el margen y cerró en 560 pb (tras corregirse el dato erróneo de 444 pb que se publicó durante parte de la jornada de ayer). Por el contrario, los BOPREAL del Banco Central tuvieron una jornada negativa y retrocedieron un 0,1% en promedio.
En el segmento de deuda en pesos, se registraron ganancias en todas las curvas. Los bonos CER lideraron con un alza del 0,9%, rindiendo CER +5% para 2025 y CER +8% para 2026 en adelante. En segundo lugar, los bonos dollar-linked avanzaron un 0,7%, con una tasa de devaluación +3%. Finalmente, las Lecap subieron un 0,3%, en tanto que el TO26 ganó un 1,3%, con rendimientos que se ubican entre 2,4% TEM para el tramo corto y 2,1% TEM para el tramo largo. Con estos datos, la inflación implícita en precios para diciembre aumentó 0,4 pp, situándose en 1,9%.
Los contratos de dólar futuro en Rofex retrocedieron un 0,30%. Las principales caídas se registraron en los contratos de septiembre (-0,45%), junio (-0,43%) y julio (-0,43%). De esta manera, la devaluación implícita mensual para fines de 2025 se ubicó en 1,7%.
El Merval subió un 0,7% en pesos y un 0,9% en dólares CCL, cerrando en un nivel de USD 2.358. El impulso provino de los sectores de energía, comunicación y construcción, al tiempo que consumo básico, industria y el sector financiero, que había tenido una importante suba el lunes, registraron leves pérdidas. Telecom (3,7%), Transener (3,4%) y Sociedad Comercial del Plata (3,3%) presentaron las mayores alzas, mientras que las principales bajas las protagonizaron BBVA (-2,2%), Banco Macro (-2,0%) y Edenor (-1,9%). Por su parte, en las acciones que cotizan en EE. UU., la suba fue del 0,9%, destacándose Bioceres (4,8%), Vista Energy (4,8%) e YPF (3,3%).
