El IPC de mayo marcó un alza de 3,3% respecto a abril, siendo la octava suba consecutiva por encima del 3%. Este resultado estuvo levemente por debajo de las expectativas (esperábamos 3,8%, en tanto que el REM preveía 3,6%), y fue el más bajo desde noviembre del año pasado. Así las cosas, en el último semestre el IPC subió a un ritmo del 60% anualizado.

La moderación que marcó la inflación en mayo se explicó por los precios estacionales que anotaron un alza de 1,5% (venían subiendo al 4% por mes) como también por el IPC Core que subió 3,5% (venían subiendo al 4,3% mensual) en tanto que los precios regulados mantuvieron el ritmo que venían marcando y subieron 3,8% impulsado por el alza de combustibles. 

Con el dato de mayo, en el acumulando de los primeros cinco meses del año, el IPC marcó un alza de 21,1% y de 48,8% en los últimos doce meses. 

Impacto en los bonos con CER

Previo al dato de inflación de ayer, los bonos CER cotizaban con bajas promedio en torno al 0,3%. Conocido el dato de inflación, los bonos CER acusaron un impacto moderado, acentuando las bajas y cayendo 260 puntos básicos más. 

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Sobre el final de la rueda recuperaron esa baja y finalizaron con las caídas del 0,3% que ya mostraban previamente al dato de inflación. El aprovechamiento de las bajas de ayer marcan la pauta de que los inversores siguen demandando activos indexados a inflación. Por nuestra parte, vemos que esta baja de la inflación se sustenta en el fuerte retraso del tipo de cambio (con un ritmo mensual cercano al 1,5%), el cual solo podrá ser sostenible hasta las elecciones. Por ello, seguimos muy constructivos con los activos atados a la inflación.

El TX21, bono que ayer recomendábamos, finalizó el día en positivo. Tras el dato confirmado del 3,3%, su TNA proyectada quedaría en 42,7%: todavía se encuentra 630 puntos básicos por encima de la LEDE más cercana y se sigue mostrando como una alternativa atractiva.

Contra todos, el Merval sostiene el alza

El comunicado de la FED sacudió a todos los mercados ayer en los que prácticamente todas las bolsas a nivel global cerraron con rojos. LATAM no pudo sortear el pesimismo y cerró con una caída de 1,4% para el ETF ILF. 

Sorprendió el Merval, que mostró un alza del 0,9% y llegó a los 411 puntos medido en USD CCL. Lo mejor pasó por Transportadora de Gas del Norte, la cual subió 4% y pasó a ser la acción con un mayor rendimiento en lo que va de junio, con un alza del 40%. También empujaron los bancos, con subas del 2,7% de BMA y 2,4% de GGAL.

¿Queda viento de cola para los bonos ARG?

Les venimos mencionando que gran parte del rally de los activos argentinos es importado. Dentro de los bonos, este se da en un marco de fuerte búsqueda de rendimientos a nivel global, con casos inéditos como la deuda high yield de EE. UU. llegando a sus mínimos históricos de rendimiento o la deuda de Grecia llegando a cotizar a tasa negativa.

Uno de los pocos segmentos de renta fija que quedaban con algo de atractivo eran los bonos emergentes (sobre todo los de peor calificación) los cuales tuvieron unas semanas de fuerte apreciación. Tras una reunión de la FED que mostró una postura un poco menos laxa en cuanto a futuros incrementos de tasa, vemos que el viento de cola se está acabando; con ello, el rally de los bonos parece cercano a un fin.

Resultados de licitación

En la segunda licitación del mes, el tesoro captó cerca de $ 65.600 M y acumula en junio un financiamiento neto de $228.400. Si bien es otro buen resultado, el 90% de los vencimientos se concentran a fin de mes (siendo $ 244.500 el total de vencimientos del mes). La última licitación de junio será el miércoles 30. 

El grueso de la demanda se concentró en las LEDCER de marzo y mayo de 2022, entre las cuales captaron más del 80% del monto licitado.

También fue exitoso el canje del TC21, reduciendo los vencimientos de julio por unos $ 188.350. A cambio se ofrecía una canasta de BONCER 2022 y 2023.