En junio, el Sector Público Nacional registró un déficit primario de $153.217 M, que se eleva a $242.951 M si se excluyen los ingresos extraordinarios por el aporte solidario. Los ingresos totales del SPN crecieron 90,3% i.a. (+68% i.a excluyendo al aporte solidario), impulsados principalmente por la recaudación por retenciones (aumentaron 140% i.a). El gasto primario creció 40,1% i.a. (68,9% i.a.), impulsado por el gasto de capital y en subsidios que subieron 211% i.a. y 117% i.a. 

Con este resultado, en la primera mitad del año el déficit primario fue de $208.000 M (0,5% de PBI) en tanto que el resultado global acumuló un rojo de $549.608 M (1,4% de PBI). Si bien este resultado marca una notable mejora al primer semestre del año pasado en el que en plena cuarentena el déficit primario se había disparado a 3,6% de PBI, quedó lejos del superávit de 0,2% de PBI que había marcado en la primera mitad de 2019. El peor desempeño fiscal de este año respecto a 2019 se explicó por el aumento del gasto primario que pasó de 8,9% de PBI a 10,2% de PBI -explicado por el alza en subsidios económicos y sociales- que más que compensó el alza de los ingresos (que pasaron de 9% a 9,7% de PBI gracias a la mayor recaudación por retenciones.)

Rebota el Merval de la mano de las bolsas globales

Tras un lunes difícil en el cual algunos índices globales sufrieron la peor caída del año (por ejemplo, el Dow Jones), el martes se vio lo contrario: fuertes rebotes generalizados debido a compras oportunistas. 

Si bien no alcanzaron para compensar las pérdidas del lunes, LATAM (ETF ILF) rebotó un 1,2%, Brasil (ETF EWZ) subió 0,9% y el Merval medido en CCL subió 1,3%. 

Se destacaron los papeles de Sociedad Comercial del Plata, que subió 7,9% (y es la empresa con la mayor suba del 2021, acumulando un +83%), Loma Negra (+5,1%), y Pampa Energía (+5,6%).

El día de los bonos también fue bueno y nuestro índice de bonos soberanos en USD subió un 1,5%. De hecho, en lo que va de julio se está viendo una fuerte diferencia entre los movimientos de los bonos y las acciones locales: nuestro índice de bonos en USD está +5,6%, mientras que el Merval en CCL cae 3%.

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Resiliencia de corporativos y subsoberanos

Desde la reunión de la reserva federal del 15 de junio que tanto los bonos soberanos como el Merval en USD mostraron fuertes tomas de ganancias. Muy distinta fue la suerte de los bonos corporativos en USD (que se mantuvieron neutros), como la de los provinciales (que incluso subieron 4% en promedio). 

Dentro de los corporativos, el mejor desempeño en tal periodo vino fue de la ON IRC9D (IRSA Propiedades Comerciales) que subió 5%, al igual que VSC3D (Vista 2023) que también subió 5%.

Con respecto a los provinciales, los mejores fueron Santa Fe 2023 (+7% en tal periodo) y Córdoba 2029 (+6%). 

Ojos en el CCL

Según la agencia Reuters, el Banco Central está analizando seguir profundizando cambios normativos para buscar controlar los distintos tipos de cambios que hay en el mercado. Va a seguir monitoreando los efectos de las últimas medidas y sobre eso decidirá si habrá nuevas restricciones (no se aclararon cuáles podrían ser).

Resultados Licitación

El Ministerio de Economía recaudó $ 119.240 M en la licitación de ayer, logrando renovar todos los vencimientos de la semana (unos $ 110.000 M que quedaban del TC21 tras su último canje) y acumulando en julio un financiamiento neto positivo de $ 47.400 M.

A su vez, el canje en el cual se ofrecía TX21 por una canasta compuesta en un 25% por la LECER de junio 2022, 35% del BONCER TX23 y 40% del BONCER T2X3 redujo en $ 216.312 M el vencimiento de TX21. De esta manera, logró despejar el 58% del vencimiento del TX21 (era de $380.000 M).