La reunión del FOMC del miércoles marcó un punto de inflexión en un mercado que se entusiasmaba con los activos de LATAM (y de otros segmentos rezagados). Sin llegar a hablar de “tapering” (retiro gradual de los estímulos), la FED dio algunos indicios que tejieron un manto de dudas sobre los inversores. El viernes se profundizaron, con el presidente de la reserva federal de St. Louis, James Bullard, mencionando que la FED ha abierto la puerta al mencionado tapering. 

En este contexto, los bonos emergentes de alto rendimiento operaron todos a la baja; Argentina no escapó al cambio de contexto y nuestro índice de bonos soberanos en USD marcó una caída del 2,4% en la semana; el riesgo país rompió la barrera psicológica de los 1500, terminando en 1502, remarcando -una vez más- lo que le cuesta al país consolidarse debajo de esta marca.

El Merval medido en CCL finalizó en 398, todavía muy cerca de 400; si el cambio de humor se mantiene, probablemente termine de romper a la baja. 

Dato de inflación: bajan los CER, sube tasa fija

Con un dato de inflación menor al esperado por el mercado (3,3% MoM vs 3,6% que se esperaba), los bonos CER no tuvieron una buena semana, con caídas promedio de -0,4%. La excepción fue el TX21, que marcó una suba del 0,8%. Tras esta suba, si bien el bono quedó más arbitrado, todavía tiene un último margen por comprimir.

Por el otro lado, los bonos a tasa fija mostraron una buena semana, con el TO26 (bono que recomendamos en nuestra cartera Balanceada) mostrando una suba del 3,5%.

Canje MEP/CCL en buenos valores

El costo del canje MEP/CCL retoma valores más atractivos: medido en AL30 se encuentra en 2,6%; mientras que medido en GD30 (el cual no cuenta con restricciones normativas) está en 3,2%. Siendo año electoral, debajo del 3% es una buena oportunidad, aunque cerca del 3% no es malo tampoco.

Se aplana la curva ROFEX

Esta semana los contratos de dólar futuro de ROFEX volvieron a operar todos a la baja, con caídas promedio en torno al -0,7%. La curva sigue aplanándose, mostrando la menor diferencia de tasas entre los contratos de marzo 2022 y junio 2021 que hubo en más de dos meses. Las tasas implícitas de la curva se aplanaron desde el rango 29,2% - 44,8% (para los meses de marzo 21 a junio 22) al rango actual de 31,3% - 44,8%.

FMI: malas perspectivas

Según un informe de Bloomberg, el FMI estima que la renegociación de la deuda de USD 45.000 M que Argentina mantiene con el organismo será postergada hasta 2022. Sin expectativas de poder establecer los lineamientos sobre un plan de austeridad fiscal previo a las elecciones de noviembre, la posibilidad de un acuerdo este año es baja.

Se estima que la emisión de los DEGs (el país recibirá USD 4.400 M) le permitirá al país afrontar los vencimientos del año con el FMI (USD 4.580 M), por lo que el FMI tampoco apurará el acuerdo.