El miércoles de la semana pasada, la FED reconoció que la inflación actual es mayor a la estimada y, si bien mantuvo su visión de que es transitoria, aceleró su proyección para subas de tasas (desde el año 2024 al 2023). El mercado lo interpretó como una postura más incómoda sobre un potencial recalentamiento de la economía en el mediano plazo.

Desde entonces, el Nasdaq subió 1,9%, el S&P 500 un 0,2% y las acciones cíclicas corrigieron. El sector industrial (XLI) bajó -0,9%, el energético (XLE) cedió -2,6% y el financiero (XLF) -3,3%.

Más allá de lo anterior, en el acumulado de 2021, los sectores cíclicos continúan liderando en rendimientos. El sector energético retornó 43%, el financiero 23,7% y el industrial 17,6%, notablemente por encima del 12,4% que acumula el Nasdaq en igual lapso.

A futuro, el rendimiento relativo entre tecnológicas y cíclicas dependerá de factores como el ritmo de expansión económica, la inflación y los tiempos de la FED hasta comenzar a retirar estímulos.

Si la inflación se mantiene elevada y la FED comienza a retirar estímulos para finales del corriente año, la expansión económica perderá tracción y las probabilidades de mayor rendimiento pasarán por las tecnológicas consolidadas (FAANG+).

Por el contrario, si la economía continúa expandiéndose a paso firme y la FED mantiene los estímulos monetarios, el atractivo se inclina hacia las cíclicas.

En términos generales, los activos cíclicos parecieran haber dejado atrás la mayor parte su rendimiento superior, quedando por delante un camino más neutral entre ambos segmentos. Ello aumenta el atractivo de mantener combinaciones entre cíclicas y tecnológicas consolidadas en las carteras de inversión.

‍

Powell y la inflación transitoria

Las palabras de Powell en su exposición de ayer aumentaron el optimismo del mercado. El presidente de la FED reforzó su visión de una inflación solo transitoriamente elevada y remarcó que no subirán tasas por razones preventivas, sino que esperarán a encontrarse con datos concretos y persistentes de inflación. La inyección de USD 120.000 M mensuales continuará hasta que los miembros de la FED observen mayor progreso en la recuperación económica.

Los cuellos de botella en la oferta son uno de los factores que explican la inflación transitoriamente elevada. No obstante, en los próximos meses la cadena de suministros global debería normalizarse y bajarían algunos precios, como los fletes navieros.

Los cheques de estímulos y los beneficios extras por desempleo, que presionan por mayor consumo, también expirarán en los próximos meses, erradicando un factor adicional que puja por subas de precios.

Finalmente, el crecimiento económico acelerado, producto de la reactivación, eventualmente dará paso a un ritmo de expansión moderado, despejando un factor más que presiona sobre la inflación.