Las acciones de Alibaba cayeron 5% en la última semana...
Las acciones de Alibaba (Cedear: BABA) cayeron 5% en la última semana, luego de que los reguladores chinos expresen su intención de separar la división de créditos de Ant Group.
Se trata de un cambio importante, dado que dicha división genera en torno al 40% de la facturación del brazo de pagos de la compañía. Alibaba deberá crear una aplicación aparte para Alipay, perdiendo además la información que obtenía de usuarios y debiendo lanzar una nueva unidad de puntación de créditos, que tendrá participación accionaria del gobierno.
Mientras China se enfoca en limitar el poder de mercado de compañías dominantes, ascienden competidores que, por su menor tamaño e influencia relativa, escapan a buena parte de los dictámenes del gobierno. Tal es el caso de JD.com (Cedear: JD), un gigante del E-commerce valuado en USD 128.500 M, esto es, un tercio del tamaño actual de Alibaba.
JD acumula un rebote de 29% desde sus mínimos registrados un mes atrás, impulsada por sus prácticas de crecimiento más “prolijas” para los estándares del gobierno y por el respaldo que otorgó la reciente adquisición de acciones por parte del fondo ARK Investments. Entre los grandes inversores en esta compañía se encuentran también Walmart (que posee el 5%) y Tencent.
Las acciones de Alibaba cerraron esta mañana en Hong Kong con una baja adicional de -1,6%, mientras que JD cerró en el mismo mercado con un alza de 0,1%.
El petróleo WTI subía esta mañana por tercera rueda consecutiva, acercándose a los USD 71 por barril.
La expectativa de producción se ve amenazada por un huracán que se desarrolla en Texas, el principal polo petrolero de Estados Unidos. Las fuertes lluvias que lo acompañan amenazan con inundaciones en importantes ciudades, entre las cuales se destaca Houston, así como también algunas partes del Estado de Louisiana.
El evento tiene lugar apenas semanas luego de que el huracán Ida afecte la producción de petróleo al punto tal que neutralizó la producción adicional bombeada por la OPEP.
Según reportes de la Agencia Internacional de Energía, la oferta global de petróleo se redujo en 540.000 barriles diarios durante agosto.
Los futuros del mercado norteamericano operan levemente alcistas esta mañana...
Los futuros del mercado norteamericano operan levemente alcistas esta mañana, con el Dow Jones liderando por segunda rueda consecutiva. El S&P 500 se aproxima al 21% de retorno en lo que va del año, sin incluir dividendos.
La tasa de Treasuries a 10 años sube hasta 1,34% y el dólar DXY se deprecia, hasta volver a los 92,5 puntos, alrededor de los cuales viene oscilando desde junio.
La renta fija corporativa norteamericana con mejor calificación crediticia (investment grade) rinde, en promedio, 2% anual, según el índice que elabora Bank Of America. La medición para high yield se mantiene en mínimos de 4% anual.
Las bolsas asiáticas cerraron alcistas, siendo China y Hong Kong la excepción, con caídas superiores al 1%. Dentro de las grandes tecnológicas chinas, solo JD logró cerrar en verdem mientras que Alibaba (-1,6%), Tencent (-1,1%) y Baidu (-0,9%) cedieron.
En Europa los mercados presentan un comportamiento mixto. El índice Stoxx 600 opera sin cambios respecto del cierre de ayer, acumulando un alza de 16,4% en 2021, hasta encontrarse 8,6% por encima de los máximos previos a la pandemia. Los bonos a 10 años de Alemania, que llegaron a rendir -0,5% anual en agosto, continúan recortando su tasa negativa y operan en niveles de -0,3% en la actualidad.
La liquidez, tasas bajas y recuperación pospandemia mantienen el sentimiento alcista en los mercados desarrollados, sin embargo, la persistencia de elevados contagios en Estados Unidos -junto con el vencimiento de los estímulos fiscales- podrían impactar más de lo previsto en la recuperación económica. De momento, el S&P 500 no llegó a encontrarse más de 4,2% por debajo de máximos en lo que va de 2021, el menor valor en 4 años. Incluso quitando la corrección de 2020, la bolsa norteamericana presentó a lo largo de la última década una corrección promedio de dos dígitos cada año (-11%).
Con la moderación de la liquidación de divisas del agro y una demanda creciente, el mercado cambiario se va tensionando y el BCRA tiene que vender divisas para contener el tipo de cambio. Concretamente, mientras que en julio la autoridad monetaria compró USD 750 M, en agosto prácticamente no compró, y en los primeros 8 días de septiembre ya vendió USD 500 M. Este marcado deterioro se explica por la combinación de moderación en la oferta del agro (de más de USD 3.300 M de oferta neta en julio, pasó a USD 3.000 M en julio, mientras que septiembre se encamina a USD 2.000 M) y la mayor presión de la demanda neta de otros sectores (deterioro de la balanza comercial sin agro, sumado a los mayores pagos de servicios). Así las cosas, septiembre se encamina a ser el peor mes para el BCRA desde octubre del año pasado, pico de la tensión cambiaria y que derivó en un refuerzo del control de cambios.
La evolución de las reservas internacionales es determinante para el mercado de cambios. Más allá de la recuperación que tuvieron en los primeros 8 meses del año, en un contexto de ausencia de financiamiento externo y con un cargado perfil de vencimientos de deuda en moneda extranjera, las reservas son bajas. El stock bruto de reservas internacionales en el último mes se vio favorecido por el ingreso de DEG’s del FMI por USD 4.260 M, y al 8 de septiembre alcanzaba a USD 45.700 M. Así y todo, descontando los encajes en moneda extranjera, swap con China y otros pasivos del BCRA, llegamos a reservas netas por USD 9.100 M. Considerando los próximos vencimientos con el FMI, creemos que el BCRA tiene poco más de USD 5.000 M para calmar el mercado de divisas y contener la brecha. Así las cosas, si el BCRA no logra moderar el ritmo de ventas de divisas por día, el poder de fuego irá siendo cada vez menor e irá deteriorando las expectativas. Es por ello que esperamos que, pasadas las elecciones, el gobierno empiece a acelerar el ritmo de devaluación.
La inflación sigue siendo muy alta, aunque en el margen -de la mano de un tipo de cambio oficial que se devaluó en torno al 1% mensual, congelamiento de tarifas y más control de precios- logró moderar el ritmo y se estabilizó en torno al 3% mensual. Para agosto esperamos que el IPC marque un alza de 2,8% (el más bajo desde septiembre de 2020) y prevemos mantenga estas variaciones por los próximos 3 meses. Para el año que viene, considerando el mayor ritmo de devaluación y ajuste de tarifas -derivado de un probable acuerdo con el FMI- esperamos que la inflación acelere su marcha, limitando la ganancia en el tipo de cambio real.
En los últimos tres meses el déficit fiscal se acentuó, y eso se cubrió con mayor emisión monetaria. De hecho, en lo que va del año el BCRA le giró al Tesoro en concepto de Adelantos Transitorios $710.000 M. Para los próximos meses esperamos un fuerte incremento en las necesidades financieras del Tesoro. Esto obedece al alza del déficit primario, que llegaría a $1.000 billones para el período septiembre - diciembre dada la combinación de menor dinamismo de la recaudación y fuerte incremento del gasto -de la mano del gasto electoral-. A esto se suman $1.200 billones de vencimiento de deuda en moneda local. Esto obliga al gobierno a mantener el roll-over de los vencimientos, de manera de quitarle la presión al BCRA y así evitar cualquier tipo de modificación de la Carta Orgánica que le amplíe el límite de financiamiento al Tesoro -incongruente con un acercamiento al FMI-. Con este marco de fondo, el financiamiento disponible del BCRA al tesoro es de casi $1.000 billones.
I. Bonos soberanos. Desde principios de julio, los bonos en USD registraron subas promedio de más de 10%. Nuestro índice que mide su performance, que llegó a estar 16% abajo en el año, el 2 de septiembre pasó a terreno positivo temporalmente (+0,2%), aunque luego volvió a estar levemente negativo (-0,5%). Si bien la reestructuración de PBA (30 de agosto) y la de La Rioja (25 de agosto) afectaron positivamente, vemos que dentro del rally hubo un fuerte componente de especulación electoral (el día de mayores subas se dio tras la victoria de JxC en Corrientes, y además los bonos cortos -2029 y 2030-, sobre los cuales afecta más un escenario de default, performaron mejor que los largos -2038 y 2041-). Seguimos viendo que la mejor relación riesgo / retorno se encuentra en los bonos globales indenture 2005 (GD38 y GD41), los cuales recuperan mediante cupones en promedio USD 6 hasta 2023 (vs USD 1,5 de los bonos 2029 y 2030) y cuentan con la protección legal más robusta. Un escalón por debajo, nos gusta el GD35, debido a su baja paridad y cupones aceptables; y también el AE38, que es el bono con mayores pagos de interés. Tras el primer pago de cupones, que se dio el 9 de julio, algunos de los bonos empiezan a devengar un interés sustancialmente mayor, y allí es donde vemos mayor interés.
II. Tras un mes de julio en el que los bonos CER habían rendido en promedio 8%, agosto trajo rendimientos más acotados (1,6% promedio), de la mano de una inflación que en el mes habría acentuado su sendero bajista. Como contracara, los bonos CER expandieron sus rendimientos en 170 puntos básicos en promedio, por lo que ahora muestran un punto de entrada más atractivo. Además, vemos que la desaceleración inflacionaria será transitoria y encontrará su fin en octubre o noviembre a más tardar, para acelerarse nuevamente entre el verano y el otoño de 2022 -debido al rezago entre la emisión y el impacto en precios que se generará tras un segundo semestre de 2021 expansivo, por su foco electoral-. Mientras que el TX22 está en su mayor rendimiento del año (inflación +4,7%), el TX23 está en su percentil 95 y el TX24 en su percentil 88, por lo que vemos más probable una contracción de rendimientos -y suba de precios- a que se sigan expandiendo más desde los niveles actuales. Vemos mayor valor en el TX23 (rendimiento de inflación +5,1%), que se puede complementar con el fondo Delta Gestión VIII para profundizar la diversificación en los activos indexados a inflación
III. Dentro de los dollar linked, con un BCRA que empieza a mostrar una situación menos sólida en el MULC y que sigue interviniendo para contener el dólar CCL, vemos que en las próximas semanas el apetito de cobertura se podría acentuar. Los dollar linked con vencimiento 2022 se convierten en la mejor manera de jugar ese trade.
IV. Corporativos en Dólares. Los activos de riesgo locales han registrado una importante suba en el mes de agosto, y las ON corporativas no fueron la excepción. Cuesta encontrar rendimientos de dos dígitos de instrumentos cuyo riesgo valga la pena. Aeropuertos Argentina 2000, a pesar del complicado contexto que debe atravesar, pudo generar recursos operativos por USD 14,5 mill en el 1H21, conforme a su balance al 30/06/21. Irsa Propiedades Comerciales SA sigue siendo una opción interesante con dicho rendimiento. Dentro del segmento energético, los bonos de Pampa Energía con vencimiento 2027 / 2029 y TGS con vencimiento 2025 son interesantes dadas las mejoras en los ingresos por negocios de oil & gas o productos petroquímicos, pero cuentan con una mayor volatilidad (por su mayor duration).
V. Bonos Subsoberanos. Mantenemos nuestra preferencia por emisores con alto nivel de liquidez en el sistema financiero, cuentas equilibradas y bajo nivel de deuda, entre los que sobresalen Santa Fe y Córdoba. Córdoba 2025 (USD 77,2 MD 2,45, TIR 16,3%) sigue siendo a priori la opción más interesante en subsoberano. Santa Fe 2023 (USD 93,8 clean, MD 0,9, TIR 13,6%) continúa siendo interesante. En caso de avances concretos con el FMI, sugerimos alargar duration con Santa Fe 2027 (USD 77, MD 3,85, TIR 13,25%) y Córdoba 2027 (USD 68,63 MD 3,79 TIR 16%).
V. Merval en dólares. Cierta expectativa electoral y una recomposición en el precio de los bonos soberanos han ayudado a que el índice Merval en dólares registre una suba del 21% en el mes de agosto. Nuestras recomendaciones han podido diferenciarse del rendimiento del índice en lo que va del presente año. TXAR, VISTA y MIRG han presentado excelentes balances y mantienen potencial de apreciación.
Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, te mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
La alianza Juntos por el Cambio se impuso por amplia diferencia sobre el Frente de Todos...
La alianza Juntos por el Cambio se impuso por amplia diferencia sobre el Frente de Todos. Con 97% de las mesas escrutadas, los candidatos de JxC incluso lograron superar a la candidata del oficialismo en la Provincia de Buenos Aires (38% Vs 34%).
De repetirse en noviembre, el resultado implicaría un importante cambio en el Congreso de la Nación. El oficialismo perdería el quórum en el Senado y Juntos Por el Cambio lograría ser la primera mayoría en Diputados.
A la hora de anticipar lo que viene, es importante notar que las acciones son valuadas sumando a los números del presente las expectativas acerca del futuro. En este sentido, si bien la situación económica del país seguirá bajo presión por falta de reservas, emisión monetaria y elevada inflación, las expectativas registrarán un cambio importante.
Como primer indicio, los bancos argentinos suben más del 10% en el pre-market norteamericano. Las energéticas registran alzas de entre el 6% (YPF) y el 9% (Central Puerto).
El Merval en dólares cerró el viernes en USD 419, acumulando un rebote de 70,6% desde sus mínimos de marzo 2020. A pesar de ello, aún se encuentra 14% por debajo de su promedio 2019-2021, años en los cuales cotizó con valores deprimidos por la crisis. Si ampliamos el horizonte a los últimos 10 años, el promedio es de USD 744, lo cual requiere un alza de 77,5% en dólares para ser alcanzado.
Al margen de las últimas normativas que dificultaron bastante la operatoria en dólar CCL, el viernes la cotización de dicha modalidad de dólar bolsa (medida con acciones de Galicia) tuvo un alza del 1,5%, subiendo desde $178,8 hasta $181,5.
Por su parte, el miércoles se operó un volumen récord de AL30D en más de un año (USD 37 M). Dicho récord fue superado el jueves con USD 42 M operados y nuevamente el viernes con USD 52 M, evidenciando el fuerte apetito del inversor por el dólar MEP.
La búsqueda de cobertura también se plasmó en ROFEX, con el interés abierto (cantidad de contratos vigentes) aumentando en la semana en USD 497 millones (+21%). Desde USD 2.394 M hasta USD 2.892 M.
No obstante, este aumento se dio con fuertes caídas de precios, principalmente en los contratos largos, lo cual evidencia una intervención del BCRA en el mercado. La autoridad monetaria comenzó a intervenir durante agosto, vendiendo futuros por el equivalente a USD 300 M, luego de tres meses sin intervenciones en Rofex.
El evento optimista de la semana pasada fue la licitación del jueves, en la cual el gobierno retomó el financiamiento neto positivo con un rollover del 111%, siendo los instrumentos dollar linked el centro de atención del inversor, acaparando el 46% del monto colocado.
Un punto favorable adicional es que se logró estirar plazos al vencimiento, dado que los instrumentos licitados vencen entre 2022 y 2023. Además, se rechazaron ofertas por más de $40.000 M.
Las acciones argentinas vienen de una semana bajista. El Merval en dólares cayó -2,4% en las últimas 5 ruedas, hasta USD 419. Lo anterior se dio con un volumen de operaciones elevado, que no se observaba en más de 4 meses.
Desagregando por ruedas, luego de subir 5,7% entre el lunes y el martes, se evidenció una toma de ganancias desde el miércoles en adelante, la cual terminó generando el cierre semanal negativo de -2,4% en dólares.
Las principales subas semanales se apreciaron en CVH (+8.9%) – que pagó dividendos -, YPFD (6,3%) y SUPV (+5,7%). Las mayores bajas las encontramos en EDN (-7,9%), HARG (-6,8%) y VALO (-6,2%).
La corrección en Edenor demuestra el fallido pronóstico del Merval, dado que la empresa venía de liderar el rally pre electoral y constituye uno de los principales termómetros de expectativa.
Los bonos soberanos en dólares presentaron una operatoria similar, devolviendo parte de las ganancias que se venían gestando desde la última semana de agosto. Desde el martes 7 de septiembre, fecha en la cual alcanzaron el tope del rally, tuvieron caídas promedio del 3,1%, explicadas en su mayor parte por las últimas 5 ruedas. Los bonos a 2035, que venían liderando las subas, fueron los que más comprimieron.
Las compañías desarrolladoras y fabricantes de chips extienden su marcha volátil y alcista...
Las compañías desarrolladoras y fabricantes de chips extienden su marcha volátil y alcista, diferenciándose una vez más del Nasdaq y del S&P 500.
Desde sus máximos de principios de septiembre, los principales índices de acciones norteamericanos acumulan bajas que promedian el -1,7%. En contraste, VanEck Semiconductor ETF (SMH) subió 0,7% en igual lapso y se encuentra +24,7% en lo que va del año.
La rueda del viernes constituye una clara muestra de esta tendencia, dado que los mercados en rojo no afectaron al sector de semiconductores, que operó con subas generalizadas. Se destacaron las compañías de mayor tamaño, como Nvidia (+1,4%), Texas Instruments (+1,2%), Qualcomm (+0,8%) e Intel (+0,8%).
En el corto y mediano plazo, el sector se beneficia de la escasez, que genera elevada demanda y precios para la totalidad de su producción. No obstante, con vistas al largo plazo, los anuncios de importantes incentivos gubernamentales y planes de inversión llevarán al extremo opuesto, un exceso de oferta que implicará un desafío para los participantes de esta competitiva industria.
Intel anunció la semana pasada planes para invertir USD 95.000 M y crear dos nuevas fábricas en Europa, que se sumarán a sus nuevas inversiones por USD 20.000 M en Estados Unidos. Samsung Electronics confirmó en agosto que aumentará sus inversiones en un tercio, comprometiendo un desembolso de USD 205.000 M en los próximos 3 años, el cual es fomentado por el gobierno de Corea del Sur para mantener el liderazgo (compartido con Taiwan) en el sector.
El índice Dow Jones lleva 5 ruedas consecutivas cerrando a la baja...
El índice Dow Jones, con mayor presencia de compañías cíclicas de gran capitalización, lleva 5 ruedas consecutivas cerrando a la baja, fenómeno que no se registraba desde febrero. En la última semana cedió -2,4%, hasta encontrarse -2,9% desde sus máximos de agosto.
El Departamento de Energía de Estados Unidos confirmó que la energía solar será el foco del plan de inversiones en energías renovables que propone Biden. Según estudios encargados por el gobierno, la energía solar tiene potencial para abastecer el 40% de la matriz energética norteamericana en 2035, cifra que se expandiría hasta 45% para el año 2050. En un segundo lugar estará la energía eólica, con 36%, y luego la nuclear (12%).
Estados Unidos instaló una cifra récord de nuevos paneles solares en 2020, aumentando la potencia instalada un 25% hasta cubrir el equivalente a 3% de la oferta total de electricidad en el país. Alcanzar el 40% para 2035 requerirá de inversiones de gran magnitud, lo que constituirá una importante fuente de demanda adicional para commodities como el cobre y el aluminio.
Los contagios de Covid-19 en Estados Unidos parecen haber dejado atrás el pico, cediendo 12% desde el cierre de agosto, hasta promediar 145.700 en la última semana.
La vacunación avanza a paso firme en el país ahora que, por disposición del gobierno, las empresas con más de 100 empleados deberán exigir a su personal estar vacunados o testearse semanalmente. Por otro lado, los trabajadores del sector público y la salud deberán vacunarse, sin alternativa de testeo semanal. Las medidas apuntan a terminar con la reticencia de parte de la población a recibir las inoculaciones.
Esta última semana se dio un fuerte aplanamiento de la curva de futuros de ROFEX...
Esta última semana se dio un fuerte aplanamiento de la curva de futuros de ROFEX. Mientras los contratos cortos (septiembre-octubre-noviembre) mostraron caídas promedio del 0,3%, diciembre mostró una baja de 1,2%, y los contratos de 2022 cayeron en promedio 2,5%.
Las tasas implícitas pasaron desde un rango de 24,1% / 50,1% para los meses desde septiembre 2021 a abril 2022 al nuevo rango de 23,9% / 45,8%.
El volumen incrementó, con 550 mil contratos operados por día entre el martes y el jueves (vs 300 mil de los tres días previos). Las alzas de volúmenes fueron más notorias en los contratos largos, por lo que se asume que el BCRA volvió a intervenir (el mes pasado vendió 300 mil contratos).
El BCRA sigue vendiendo divisas para contener la suba del tipo de cambio...
Continúa la tensión cambiaria y el BCRA sigue vendiendo divisas para contener la suba del tipo de cambio. Ayer vendió USD 90 M, acumulando en lo que va de septiembre ventas netas por casi USD 500 M, dinámica similar a la que había mostrado en octubre del año pasado –pico de la tensión cambiaria-.
El tipo de cambio oficial subió 3 centavos reduciendo el ritmo de devaluación al 10.5% anualizado.
Las reservas internacionales cayeron USD 80 M y cerraron en USD 45.726 M en tanto que las reservas netas quedaron en USD 9.100 M (USD 1.000 M menos que dos semanas atrás).
En cuanto a la emisión de pesos, el 3 de septiembre el BCRA le realizó una nueva transferencia de utilidades al tesoro por $60.000 M. Con esto, sumando los adelantos transitorios, en lo que va del año la asistencia total asciende a $ 770.000 M, aunque más de la mitad ($ 440.000 M) se dio entre julio y septiembre.
La toma de ganancias que comenzó el miércoles se acentuó el jueves y los bonos en USD mostraron caídas que promediaron el 0,8%.
La suba del riesgo país fue de 1,6% (debido a que los bonos largos cayeron en mayor medida) finalizando en 1.522 puntos. De esta manera, respetó el soporte técnico que se ubica en torno a los 1.476 puntos, el cual no puede quebrar desde febrero.
Con USD 42 millones operados, ayer fue el récord de volumen de AL30D en más de 1 año. Si bien las últimas normativas consiguieron aminorar la demanda del dólar CCL, el efecto colateral fue un aumento del apetito por el dólar MEP.
Por su parte, el dólar CCL@GGAL tuvo un alza del 0,5% (desde $177,9 a $178,8).
La curva CER, que venía muy golpeada, mostró ayer subas promedio del 0,6%, aunque las mayores alzas estuvieron en el tramo corto y medio, con el TX23 subiendo 1,1% y el TX26 1,3%.
El Ministerio de Economía informó que logró colocar $99.607 en la primera licitación de septiembre. Los vencimientos que afrontaba eran cercanos a $90.000, por lo que volvió el financiamiento neto positivo con un rollover del 111%.
Dentro de lo colocado, el 46% correspondió a dollar linked, el 22% a LEDES y 32% a LECER.
La próxima licitación será el jueves 16, licitación en la cual vencerán $245.000 M.
El índice local registró una baja del 0,4% en moneda local (-1.3% en USD CCL) y cerró en los 77.127 (USD 429). Si bien a nivel mundial predominaron las bajas, el índice general de mercados emergentes (EEM) registró una caída de solo el 0,2%, con China (FXI) cayendo 0,9% en tanto que Brasil subió 3,3%.
Las principales subas fueron YPFD (+2,5%) y BMA (+1,2%), mientras que las principales bajas fueron TGNO4 (-5,1%), EDN (-4,1%) y TRAN (-3,7%).
A nivel sectorial, los principales sectores que subieron fueron los de energía (1,6%) y telecomunicaciones (0,3%), mientras que las principales caídas se registraron en servicios públicos (-2%) y construcción (-1,9%).
Dentro del panel general las principales subas fueron de MOLI (+1%) y CGPA2 (+0,8%), mientras que las principales bajas fueron de HAVA (-4,2%) y MORI (-3,7%).
En lo que va del 2021 en índice Merval lleva ganado 21% medido en dólares CCL. Esto se dio con varias fuerzas en contra: el riesgo país subió un 11%, Brasil cayó un 4% y Emergentes (EEM) subió apenas un 1%. Para nosotros esto se debe a dos motivos: por un lado a la compresión de spread entre bonos y acciones, por el otro, al trade electoral. Dada la escasa diferencia con nuestro modelo teórico del Merval y la suba previa, recomendamos llegar a las elecciones con las acciones que realmente estamos dispuestos ir a largo plazo, priorizando las empresas de mayor calidad.
Bajó el promedio de contagios en EE.UU y se registraron subas en aerolíneas, cruceros y hoteles...
El promedio de contagios en Estados Unidos registró una baja: desde 166.000 diarios a principios de septiembre hasta 148.000 (-11%) en la última semana.
En línea con lo anterior, la rueda de ayer cerró con fuertes alzas en aerolíneas, donde se destacaron American Airlines (+5,6%) y JetBlue Airways (+4%). La línea de cruceros Carnival subió 2,2% y los hoteles Hilton operaron alcistas en 2,4%.
El mercado podría encontrar en estos sectores el driver necesario para mantener la tendencia alcista, principalmente durante momentos en que comienzan a pesar los titulares de reducción en los estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal.
El precio del aluminio experimenta una tendencia alcista estructural por la demanda que generan las inversiones en energías renovables. A lo anterior se sumó recientemente un impulso adicional luego de que el golpe de Estado en Guinea ponga en riesgo el suministro global de Bauxita, insumo clave para su elaboración.
Acompañando esta tendencia, Alcoa saltó 3,9% en la rueda de ayer y ya se encuentra 106% arriba en lo que va del año. A pesar de estas subas, la tercera productora de aluminio del mundo cotiza a solo 7,3x sus ganancias del segundo trimestre (anualizadas), siendo que el precio del aluminio subió 15% desde entonces.
El aluminio volvía a subir esta mañana en el London Metal Exchange, alcanzando los USD 2.840 por tonelada, 1,6% por encima del cierre previo. Alcoa subía más de 1% en el pre market norteamericano.
Los futuros del mercado norteamericano operan alcistas esta mañana...
Los futuros del mercado norteamericano operan alcistas esta mañana, cortando con una racha de 4 bajas consecutivas, en la que el S&P 500 cedió -0,96%.
La tasa de Treasuries a 10 años se mantiene en 1,33% y el dólar DXY se deprecia levemente hasta 92,4 puntos.
En Asia se observó un cierre alcista, con subas destacadas de 1,9% en el índice Hang Seng y 1,2% en el Nikkei 225 japonés. Las tecnológicas chinas rebotaron con fuerza tras las bajas de ayer. Tencent cerró en Hong Kong con un alza de 2,1%, Baidu subió 3,9%, Alibaba 4,3% y JD 5,2%.
Las bolsas europeas se mueven con igual tendencia, aunque dentro de la menor volatilidad que caracteriza sus índices. El Stoxx 600 sube 0,3% y se encuentra 16,7% arriba en lo que va del año. El petróleo salta 1,4% hasta USD 69,1 por barril.
Brasil resurgió ayer y el MSCI logró cerrar la rueda con un alza de 3,3%. No se trató de una suba impulsada por los principales papeles (Vale +0,4%, Itaú +1,7%, Bradesco +1,5%, Petrobras +2,3%), sino por compañías de menor tamaño. La cadena de supermercados CBD rebotó 6,7%.
Una excelente alternativa de financiación para PyMEs.
Las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) son sociedades cuyo objetivo principal es facilitar el acceso al crédito a las pequeñas y medianas empresas a través del otorgamiento de avales. Las SGR no prestan dinero, sino que otorgan garantías / avales hacia los acreedores de las PyMEs, brindando mejores opciones de plazo, tasa y condiciones de crédito.
Los avales permiten a las PyMEs acercarse al mercado de capitales, ya sea para descontar cheques en la bolsa o para mejorar las condiciones de financiamiento bancario (AVAL BANCARIO).
El producto estrella de las SGR es el descuento de cheques de pago diferido, pero en la coyuntura actual, con las tasas de descuento de cheques avalados en montos algo elevados, toman mayor protagonismo los avales bancarios SGR, con condiciones más que atractivas.
Es un aval que otorgan las SGR para que las PyMEs puedan acceder a un préstamo bancario con mejores condiciones de plazo, monto, tasa y otras condiciones de crédito que solo se obtienen contando con un AVAL SGR.
Recientemente, han surgido en el mercado varias opciones de préstamos bancarios subsidiados por el ministerio de producción a través del Fondo de Desarrollo Productivo (FONDEP), los que requieren indispensablemente AVAL SGR, y son una gran oportunidad de financiamiento para el sector PyME, con condiciones más que interesantes y atractivas.
Desde Cohen contamos con diferentes líneas alternativas de AVAL BANCARIO SGR.
El Banco Bice lanzó la línea de aval bancario Brasil, para la que el FONDEP realizó una lista de empresas elegibles para esta línea. Para poder calificar para este préstamo es necesario estar seleccionado en la lista de empresas elegibles para el mismo (es posible consultar a través de Cohen si te encontrás dentro de la lista).
Existen dos tipos de línea Brasil, según cuál sea el destino de los fondos:
-Plazo mínimo del préstamo: 48 meses
- Plazo máximo del préstamo: 84 meses
- Periodo de gracia: hasta 24 meses (significa que de la cuota mensual del préstamo -Cuota = Capital + Interés- no se paga capital, solo se pagan los intereses)
- Tasa: Badlar privada + 6% (tope 36 % por dos años). La actualización de la tasa Badlar privada se puede ver en la página del Banco central de la república Argentina (BCRA)
- 14% de bonificación durante los primeros 3 años. Por ende, los primeros 2 años se abona solo interés, no el capital (periodo de gracia 24 meses), a una tasa del 22%, ya que el tope es 36% por dos años y hay una bonificación de 14% durante los primeros 3 años. A partir del tercer año finaliza el periodo de gracia: la empresa debe abonar la cuota normal (capital+interés) a una tasa de Badlar privada + 6% con una bonificación del 14%. Ya a partir del cuarto año no hay más bonificación y la tasa pasa a ser Badlar privada + 6%.
- Plazo máximo: 36 meses
- Periodo de gracia: hasta 6 meses
- Tasa: Badlar privada + 6%
- 8% de bonificación; Por ende, la tasa del préstamo termina en Badlar privada - 2
El Banco Bice ofrece línea de proyecto de inversión y capital de trabajo para aquellas PyMEs que cuenten con aval SGR y no necesariamente integren la lista de elegibles de la línea Brasil, sino que simplemente deben contar con una línea ACTIVA en una SGR:
- Plazo mínimo 48 meses
- Plazo máximo: 84 meses
- Periodo de gracia: hasta 24 meses
- Tasa: Badlar privada + 6% (tope 36 % por dos años)
- 12% de bonificación durante los primeros 3 años. Por ende los primeros 2 años se abona solo interés, no el capital (periodo de gracia 24 meses), a una tasa del 24%, ya que el tope es 36% por dos años y hay una bonificación de 12% durante los primeros 3 años. A partir del tercer año finaliza el periodo de gracia, la empresa debe abonar capital + interés a una tasa de Badlar privada + 6% con una bonificación del 12%. Ya a partir del cuarto año no hay más bonificación y la tasa pasa a ser Badlar privada + 6%.
- Plazo máximo: 12 meses
- Sin periodo de gracia
- Tasa fija 33%
- Amortización: mensual
- Sistema de amortización: francés o alemán
*Este mismo tipo de préstamo lo ofrecen también Banco Santander y Banco Macro
En estas últimas semanas salió un préstamo del ministerio de producción (conocelo acá) a través del Fondo desarrollo productivo, que se canaliza por el Banco Bice para inversión productiva.
- Monto: hasta 15 millones
- Se financiará hasta el 80% del proyecto presentado
- Empresas con certificado PyME vigente, categorizadas como micro o pequeña empresa, con un mínimo de doce meses de venta comprobables y que se encuadre dentro de alguno de los siguientes sectores de actividad:
1. Industria
2. Servicios industriales
3. Agroindustria
4. Petróleo y gas
5. Metalmecánica
6. Textil y calzado
7. Autopartista
La empresa deberá solicitar el préstamo a través del TAD, plataforma de trámite a distancia de AFIP.
Para cualquiera de los préstamos mencionados se requiere aval SGR, con todo lo que eso conlleva (pedido de información, contragarantía ofrecida por la pyme, análisis SGR, instrumentación de línea), es decir que la calificación correspondiente de la PyME en la SGR.
Desde Cohen ofrecemos una gestión de punta a punta, primero escuchando las necesidades de las empresas y asesorando en todo lo que respecta a la calificación con la SGR para obtener el aval correspondiente, y luego en la gestión del respectivo préstamo bancario.
La renta variable argentina y brasileña ya no están tan correlacionadas como a principio de año...
La renta variable argentina y brasileña comenzaron el año muy correlacionadas entre sí, sin embargo, desde agosto vemos una dinámica muy distinta en cada país, influenciada por la situación política que viven dichas naciones. Brasil a estos precios luce atractiva, incluso en escenarios no tan favorables.
Ayer en un día rojo para los mercados mundiales, el índice general de mercados emergentes (EEM) cayó un 1,5%, con China (FXI) cayendo 1,1% y Brasil 5,7%. En ese contexto el índice Merval registró una baja del 2% en moneda local cerrando en 77.459 puntos y cayó un 2% en USD CCL alcanzando los USD 434,9. Se notó bastante fortaleza en un índice más volátil que los emergentes y que viene de una suba bastante pronunciada.
El volumen fue récord, con $3.165 M, pero esto se debió en gran parte a operaciones a última hora en la plaza de Pampa Energía: excluyendo ese efecto cerró en niveles elevados, pero más bajos que en la rueda de ayer.
Las únicas subas fueron CVH (+2,09%), TRAN (+0,4%), mientras que las principales bajas fueron PAMP (-4,8%), EDN (-4,6%) y BBAR (-3,5%).
A nivel sectorial, el único sector con desempeño positivo fue el industrial y bienes de capital (0,6%) y las principales caídas en servicios públicos (-3,6%) y bienes raíces (-3,6%).
Dentro del panel general las principales subas fueron de FERR (+4,4%) y GRIM (+4,4%), mientras que las principales bajas fueron de TGLT (-7,6%) e IRCP (-6,4%).
Tras caer 125 puntos en tres semanas, el riesgo país tuvo un fuerte rebote de 1,3%, cerrando en 1.498 puntos. Los bonos en USD marcaron caídas promedio del 1,3%. El bono 2035, que venía siendo el de mejor performance en la última semana, fue el más castigado con una caída del 3,8% en el GD35 y de 1,3% en el AL35.
El dólar CCL @GGAL se mantuvo estable en 177,9. Se destaca la baja volatilidad que viene mostrando en septiembre, sin llegar a tener una variación de siquiera un 1% en una jornada hasta ahora.
Por otro lado, el dólar informal llegó a $187 (+1,6%).
Spread por legislación bono 2030: momento de cerrar trade
Tras haber recomendado el 26 de agosto pasarse del bono GD30 al AL30 para aprovechar el alto spread por legislación que en ese momento estaba en 11,6%, este valor fue cayendo y ayer cerró en 6,8%. Considerando la cercanía de las PASO, consideramos oportuno tomar la ganancia de este trade (4,8%) y volver a pasarse del AL30 al GD30.
Otra rueda de ventas por parte del BCRA en el MULC: según estimaciones de mercado, ayer se habrían vendido USD 90 M. De esta manera, las ventas en lo que va del mes acumulan USD 406 M y son de USD 757 M si se consideran las últimas 10 jornadas.
Al margen de que ayer operaron sin muchas variaciones, en lo que va del mes los activos de larga duración de la curva de pesos vienen muy castigados. Los de tasa fija (TO23 y TO26) muestran caídas de 2%, misma baja que los CER largos (TX26, TX28 y PARP). La baja para los dollar linked largos es de 0,5% (TV22 y T2V2), mientras que para los BADLAR largos es de 1,2% (BDC24 y PBY22 -con la mención de que estos últimos dos son provinciales-).
Ferrum registró ganancias en el ejercicio anual a junio 2021 de $1.507 M contra una pérdida de $110 M en el ejercicio del año anterior. La mejora se debe a incrementos de ventas y mejoras en los resultados operativos. Hacia adelante se espera que el sector continúe evolucionando positivamente e incluso planean inversiones en su planta de Pilar para aumentar la capacidad productiva y mejorar la eficiencia. Por último, el directorio propuso distribuir $300 M en dividendos en efectivo y $413 M en acciones.
Garovaglio y Zorraquin registró ganancias en el ejercicio anual a junio 2021 de $608 M contra una pérdida de $374 M en el ejercicio del año anterior. El incremento de las ganancias se debe a mayores ventas y resultados operativos. Recordamos que esta empresa seguramente apruebe el desliste de las acciones
La Compañía Introductora de Buenos Aires registró ganancias en el ejercicio anual a Junio 2021 de $77 M contra una ganancia de $179 M en el ejercicio del año anterior. La disminución de las ganancias se debe a los controles de precios sobre los productos que vende la compañía.
Afectado por diversos eventos, el índice MSCI Brasil cayó 5,7% ayer...
La tensión política e institucional se intensificó esta semana en Brasil, luego de que millones de personas acudan al llamado del presidente Bolsonaro y salgan a demostrar su apoyo en las calles, lo cual fue criticado por la Corte Suprema como un acto de presión.
A lo anterior se sumó un confuso episodio. Parte del gremio de transportistas bloqueó varias rutas importantes del país, en un acto que pretendía demostrar apoyo al presidente, aunque terminó afectando las cadenas de suministro y exportación de granos, refrescando memorias del paro de camioneros que generó una recesión en 2018.
Afectado por estos eventos, el índice MSCI Brasil cayó 5,7% ayer. Los bancos y Petrobras se llevaron la peor parte, cayendo en torno al 7%. Empresas de consumo también registraron importantes bajas (CBD -9,5%).
Las acciones de Brasil aún no se recuperan de la pandemia, iShares MSCI Brazil (EWZ) se encuentra 25,8% por debajo de sus valores de principios de 2020 mientras que el S&P 500 presenta un retorno total de 43,6% en igual lapso. Lo anterior se da a pesar de que la economía brasilera ya se ha recuperado de la crisis generada por el Covid-19 y los balances de las empresas reportaron excelentes ganancias al segundo trimestre del año.
Aprovechando el viento de cola del que goza el sector de bienes raíces, la gestora de fondos lanzó un fondo destinado al Real Estate internacional. Las suscripciones iniciales superaron la expectativa y alcanzaron los USD 3.100 M.
El foco estará puesto en propiedades residenciales y centros de depósito-logística, dos segmentos en los que Morgan Stanley observa sólidos fundamentos que fueron exacerbados por la pandemia.
La compañía también buscará inversiones en propiedades industriales y hoteles. Por otro lado, se mantiene cauta con edificios de oficinas y locales comerciales, lo cual implica que el fondo estará subponderando estos segmentos respecto del benchmark.
La rueda de ayer fue bajista para el mercado en general...
Futuros del mercado norteamericano bajan levemente esta mañana, sin embargo, el S&P 500 se encuentra solo 0,5% por debajo de sus máximos del jueves pasado. El dólar DXY se deprecia hasta 92,5 puntos, mientras la tasa de Treasuries a 10 años comprime hasta 1,33%.
La rueda de ayer fue bajista para el mercado en general, aunque presentó subas en sectores defensivos, como los servicios públicos (XLU +1,8%) y empresas de consumo estable (XLP +0,9%).
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, destacándose una caída de -2,3% en Hong Kong, luego de que el gobierno chino vuelva a cargar contra las compañías de videojuegos y su impacto en la adicción de los jóvenes. Las acciones de Tencent cayeron -8,5%.
En Europa los mercados operan a la baja por tercera rueda consecutiva. El índice Stoxx 600 pierde casi 2% en 3 ruedas y se encuentra -2,1% desde sus máximos registrados a mediados de agosto. El petróleo sube hasta superar nuevamente los USD 69 por barril.
La inflación minorista en China fue del 0,8% interanual en agosto, levemente por debajo de lo esperado. No obstante, los precios al productor subieron 9,5% interanual, superando la expectativa de 9% que tenía el mercado. Los elevados precios de commodities fueron la principal causa citada para este último dato.
3 datos clave para invertir.
Es el rendimiento del bono dollar linked T2V2 con vencimiento al 30 de noviembre de 2022. Este jueves será ofrecido en licitación, por lo que se podrá adquirir a una tasa de al menos 0%, obteniendo de esta manera un mejor precio de entrada. Si bien este bono no cuenta por ahora con buena liquidez (en circulación hay USD 582 millones, aunque puede aumentar), vemos valor en este papel para esperar la normalización del ritmo devaluatorio poselecciones.
Es la TNA del contrato de dólar futuro de septiembre en ROFEX. Con un ritmo devaluatorio que promedia el 16% anualizado para las últimas diez jornadas, la baja diferencia entre estos valores implica un costo de cobertura barato. Al margen de que no esperamos cambios en el ritmo devaluatorio después de las elecciones primarias, el costo tan bajo de quitar del tablero cualquier escenario impredecible hace que la cobertura cobre atractivo.
Es lo que cayó el ETF de empresas mineras de oro (GDX) en lo que va del año contra una caída del oro (GLD) del 6%. Somos positivos con el mineral a estos precios. Invertir en mineras de oro tiene dos grandes ventajas: cobertura, dada la baja correlación con el S&P 500 (que se sitúa en máximos), y la otra es participar en las ganancias de la extracción del mineral. Para tener exposición a mineras de oro recomendamos nuestra cartera de Cedears G, que mantiene un mix de 4 empresas dedicadas a la extracción de oro.
Ayer el índice Merval subió un 3,95% en moneda local, cerrando en 79.004 puntos...
Ayer, con el mayor volumen registrado en los últimos meses, el índice Merval subió un 3,95% en moneda local, cerrando en 79.004 puntos. Medido en USD CCL, desde el último viernes subió 5,6%, alcanzando los USD 443,7. Esta situación se dio en un contexto en donde el índice general de mercados emergentes (EEM) subió 0,6%, con China (FXI) subiendo 2,4% y Brasil un 0,6%.
Las principales subas fueron las de CEPU (+9,7%), SUPV (+8,1%) e YPFD (7,6%), mientras que las únicas empresas que bajaron fueron VALO (-0,8%) y TECO2 (-0,3%).
A nivel sectorial, los sectores que mejor desempeño tuvieron fueron el de energía (+6,7%) y servicios públicos (6,4%), todos cerraron positivos.
Dentro del panel general las principales subas fueron de FIPL (+9,4%) y AGRO (+7,7%), mientras que las principales bajas fueron de LONG (-1,3%) y GCLA (-1,2%).
Así las cosas, el Merval en dólares sigue subiendo y superó el nivel pre pandemia e incluso cercano a los valores post PASO 2019. Si bien la suba de corto plazo es vertiginosa, desde una óptica más de largo plazo no lo es tanto. Recomendamos moverse con cautela y optar por papeles con muy buenos fundamentals como por ejemplo TXAR, MIRG y VIST.
Los bonos en USD subieron 0.4% en promedio. El riesgo país cayó 0,5% y cerró 1.479 puntos, quedando muy cerca del piso del canal en el que viene operando desde abril.
El dólar CCL @GGAL tuvo una leve baja de 0,2% a $177,9.
Muy mal día para los bonos CER, mostrando caídas promedio del 1,1%. Los bonos dollar linked también operaron a la baja con caídas del 0,5%.
Estas caídas de precios también complican la licitación, puesto que obligarán a convalidar una mayor tasa para los instrumentos indexados.
Afrontando vencimientos por $90.000 M (casi todo por la LECER X13S1), el Ministerio de Economía emitió un llamado a licitación. Con las PASO a solo 4 días y los bonos CER en mal momentum, el contexto no luce sencillo.
Además, el gobierno ofrecerá solamente instrumentos con vencimientos de 2022 en adelante. La última vez que esto ocurrió se logró renovar sólo el 65%, por lo que es una estrategia arriesgada, aunque este vencimiento es de menos de la mitad que aquella vez ($90.000 M ahora vs $225.000 M en ese entonces).
Los instrumentos por licitar son:
Recordamos que los vencimientos de este mes totalizan $440.000 M, aunque en ellos se incluye al bono TS21, el cual está en manos de organismos públicos y debería ser fácilmente renovado. Neteando ese bono, los vencimientos son de $286.000 M.
Ayer la entidad vendió USD 90 M en el MULC y acumula ventas por USD 690 M en las últimas 8 ruedas (datos oficiales hasta el 1 de septiembre y estimaciones desde el 2 al 6). Para encontrar una racha tan adversa hay que remontarse a septiembre de 2020.
En julio el Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) subió 2.1% respecto al mes anterior, 20% respecto a julio del año pasado y 4.4% por encima de 2 años atrás. Pese a esta mejora está 0.9% debajo al nivel alcanzado en enero. El mayor impulso de la actividad se lo aportó la obra pública dado que los despachos de asfalto subieron 179% i.a. y hormigón elaborado 136% i.a. en tanto que pisos y revestimientos cerámicos y pinturas para la construcción cayeron 14% y 8% i.a. respectivamente.
La buena performance de la construcción se mantuvo en agosto dado que se despacharon 1.096.564 toneladas de cemento (19% más que en 2020 y 4% más que en 2019) y acumula en el año 7.667.916 toneladas (37% más que en 2020 y 1% más que en 2019).
Pese a estos resultados, somos neutrales con LOMA y HARG a estos precios.
Tras el rebote registrado en junio (había subido 10.6% recuperándose del impacto de la segunda ola) la industria volvió a mostrar signos de fatiga al caer 2.6% m/m y quedó 13% por encima al nivel de un año atrás y 5.6% por encima de julio de 2019. Con este resultado, en lo que va del año la actividad industrial acumula un alza de 20%.
Aluar registró ganancias en el ejercicio anual a junio 2021 de $4.642 M contra una pérdida de $5.082 millones en el mismo ejercicio del año anterior. La mejora se debe a mejores resultados operativos y menores costos financieros. Hacia adelante se espera una recuperación en las ventas al mercado interno y a las exportaciones combinadas con mayores precios de venta.
Fiplasto registró pérdidas en el ejercicio anual a junio 2021 de $22 M contra una pérdida de $96 millones del ejercicio anterior.
Carlos Casado registró una ganancia en el ejercicio anual a junio 2021 de $279 M, contra una pérdida de $35M en el ejercicio anterior.
La rueda de ayer volvió a registrar subas destacables en compañías ligadas a la reapertura...
La rueda de ayer volvió a registrar subas destacables en compañías ligadas a la reapertura pospandemia. Lideraron los papeles de Hoteles + Casino: Las Vegas Sands (+4,2%) y Caesars Entertainment (+3,4%). En un segundo escalón, la línea de cruceros Carnival subió 2,6%. En contraste, la cadena de hoteles Hilton y el ETF de Aerolíneas (JETS) se mantuvieron sin cambios.
Si bien los contagios en Estados Unidos se mantienen promediando más de 150.000 por día, el mercado comienza nuevamente a descontar un colapso de los mismos. Desde los mínimos recientes, empresas como Caesars Entertainment (+30%), Las Vegas Sands (+22%) y Carnival (+20%) acumulan un importante rebote.
Ahondando en compañías de Hotelería & Casinos, mientras que Caesars Entertainment dejó atrás los mínimos en marzo de 2020 y actualmente vale 80% más que a comienzos de 2020, Las Vegas Sands marcó nuevos mínimos a finales del mes pasado y aún se encuentra 35% por debajo de sus valores pre pandemia.
La diferencia radica en sus zonas de operación, mientras que Caesars genera la mayor parte de sus ingresos dentro de Estados Unidos, Las Vegas Sands cuenta con su principal fuente de facturación en Macao y Singapur, muy afectados por las restricciones a vuelos impuestas por China en las últimas semanas.
La subsidiaria de BlackRock dentro de China logró un hito al lanzar su primer fondo de inversión local con una ronda rápida en la que captó yuanes por el equivalente a USD 1.000 M.
El fondo, cuyo nombre completo es “BlackRock China New Horizon Mixed Securities Investment Fund” fue suscrito por más de 110.000 inversores y se especializará en acciones que cotizan dentro de China, principalmente en las bolsas de Shanghái y Shenzhen.
Detrás de esta compañía se encuentran proyectos con ambiciones similares por parte de Fidelity, Neuberger Berman, Schroders y VanEck.
En contraste con esta tendencia, el legendario inversor George Soros criticó públicamente la iniciativa de BlackRock, alegando que no se trata de un buen momento para invertir en el país y que el fondo probablemente registre pérdidas para sus clientes.
Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq iniciaron la mañana con bajas moderadas...
Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq iniciaron la mañana con bajas moderadas, que promedian el -0,2%. La tasa de Treasuries a 10 años comprime hasta 1,36% y el dólar se aprecia hasta 92,7 puntos en su medición DXY.
En Asia se registró un cierre mixto: Japón subió 0,9% y Singapur perdió -1,2%. Las tecnológicas de China siguen recuperando terreno: esta mañana JD lideró con una suba de 1,9% (+34% desde 20/08), mientras que Tencent y Alibaba también extendieron las subas de ayer.
La operatoria en Europa marca una segunda rueda bajista. El índice Stoxx 600 y todas las bolsas ceden más de 1%. El petróleo sube levemente hasta USD 68,8 por barril.
El Bitcoin se desplomaba 12% desde los USD 52.000 que supo alcanzar ayer, cotizando en torno a USD 46.000 y dando un tropezón al inicio del experimento en El Salvador, país que adoptó la criptomoneda como dinero de curso legal.
El cobre y el aluminio son los mejores exponentes de un privilegiado grupo de commodities.
La agenda de Biden, sumada a la cumbre del G7, con sus objetivos de neutralidad de carbono a ser alcanzados en los próximos 30 años en Europa (ver nota sobre Transición Energética), constituyen claros signos de un renovado compromiso de las naciones para hacer frente al cambio climático. Para ello, no quedan dudas, harán falta inversiones sin precedentes destinadas a cambiar las matrices energéticas.
Por el lado del presidente norteamericano, su agenda incluye programas de inversión que fomentan las energías renovables, además de medidas concernientes a frenar oleoductos y nuevas perforaciones petroleras. Esto es un cambio radical desde la presidencia de Trump, bajo cuyo mandato Estados Unidos se retiró del Acuerdo de París. Y Europa no se quedó atrás: sus estímulos fiscales aprobados en julio de 2020 incluyeron USD 572.000 M –un cuarto del monto total– en partidas destinadas al desarrollo de energías renovables y vehículos eléctricos. Se trata del mayor programa de inversiones verdes anunciado hasta el momento. Y si miramos a lo largo de Asia, también se registran medidas que apuntan al mismo objetivo.
Esta tendencia no tardó en reflejarse en las carteras de inversión. Paul Polman, empresario y referente mundial de los modelos de negocio sostenibles, afirmó que “el 88% de los inversores en el mundo colocan riesgos del cambio climático en la parte superior de las preocupaciones de su cartera". En esta línea, las inversiones ESG –siglas en inglés de “ambientales, sociales y gubernamentales”– ganan terreno, tanto en volumen operado como en el número de inversores que deciden incorporar ESG en sus carteras.
Según el propio Polman, esto no es ninguna sorpresa, ya que “el 81% de estas inversiones superaron sus índices de referencia”, rendimientos difíciles de encontrar en otras alternativas de inversión.
La “descarbonización” de la cartera aparece como una necesidad imperiosa entre los inversores actuales, y la siguiente pregunta es: ¿cómo invertir contra el cambio climático?
Puede acreditarse una nueva y permanente fuente de demanda para un privilegiado grupo de commodities que resultan indispensables, entre los que se destacan el cobre y el aluminio.
En el caso del cobre, cuyo valor se incrementó 45% en los últimos 12 meses, su rol en la transmisión de electricidad lo vuelve fundamental para los vehículos eléctricos, que requieren 4x más de este metal por kg que los vehículos con motor de combustión. Las estaciones de carga de estos vehículos también son intensivas en cobre, al igual que las turbinas eólicas y los paneles solares.
El aluminio acumula una suba de 52% en 12 meses y alcanzó valores no vistos en más de una década este lunes en el London Metal Exchange, bolsa de referencia internacional para este metal.
Nace una nueva -y permanente- fuente de demanda para un privilegiado grupo de commodities que resultan indispensables: se destacan el cobre y el aluminio.
La transformación energética requiere aluminio para diferentes partes estructurales, también para los marcos de paneles solares. Si bien su rol no parece fundamental a simple vista, se estima que su demanda con destino a la energía solar aumentará desde 2,4 M de toneladas en 2020 hasta al menos 4,6 M de toneladas anuales en los próximos 20 años, llegando eventualmente a explicar más del 10% del consumo total de aluminio.
A lo anterior deben sumarse fuentes adicionales de demanda relacionadas al combate del cambio climático. Su menor peso lo vuelve necesario para reducir consumo en autos eléctricos y también cuenta con propiedades que colaboran con la eficiencia energética en edificios.
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