Ayer nuevamente el S&P 500 cerró sin cambios (-0,04%) y mantiene una suba de 0,6%...
Ayer nuevamente el S&P 500 cerró sin cambios (-0,04%) y mantiene una suba de 0,6% en lo que va de la semana. El Nasdaq 100 lo hizo levemente peor, bajando -0,25% y acumulando un alza de 0,4% en la semana. Hoy los futuros sugieren una rueda alcista que dejaría a los mercados en nuevos máximos.
Los principales mercados de Asia permanecen cerrados por feriado del año nuevo lunar. Esto incluye las bolsas de Japón, Hong Kong y Corea del Sur. Oro y plata operan alcistas al tiempo que el petróleo baja luego de 8 ruedas de ganancias, manteniéndose por encima de USD 58 por barril.
El gap del que hablábamos ayer por la mañana comenzó a cerrarse, Petrobras subió 1,6% ayer y hoy en el pre-market vuelve a subir más de 1%. A modo de comparación, Exxon subió 1% ayer y hoy baja -0,2%. Si lo miramos desde un punto de vista estratégico-político, no tiene mucho sentido que el gobierno de Brasil presione por contener el precio de los combustibles. Bolsonaro es el principal impulsor del plan de privatizaciones de Brasil, y dentro del mismo las ventas de las refinerías de Petrobras constituyen una parte importante. Si libertad de precios, las refinerías valen menos. De todas formas, no hay que minimizar la influencia de los gremios de transporte en el país vecino.
La soja opera marginalmente alcista luego de bajar 3,4% ayer, influida por toma de ganancias y por las favorables lluvias en Argentina, que alivian la sensación de sequía.
La manía especulativa ahora está pasando por las empresas de cannabis. Tilray, la compañía canadiense de medicamentos y cannabis, subió 51% ayer y operaba más de 15% arriba en el pre-market esta mañana. En 2018 esta empresa había sufrido una manía similar, subiendo más de 500% entre agosto y octubre para luego caer más de 90% hasta diciembre de 2020. Desde entonces la empresa acumula una nueva alza de 644%.
En Estados Unidos el dato de inflación para enero acusó una suba de 0,3% mensual, lo cual define un alza de precios de 1,4% respecto de igual mes un año atrás. El dato estuvo relativamente en línea con lo esperado.
No obstante, llamó la atención el dato de inflación core, que excluye la variación de conceptos volátiles como energía y alimentos. De esta medición se esperaba una suba mensual de 0,2%, sin embargo, no registró cambios por segundo mes consecutivo. Esto implica que la inflación está tardando en reaccionar, y es señal de una economía que no logra retomar vigor en su recuperación.
Más allá de este paño frío para la idea de un trade apostando a la inflación de precios y commodities, una mirada amplia nos aleja del ruido de corto plazo y deja en claro que, más allá del dato de inflación, el fenómeno se está dando. En los últimos 12 meses la soja subió 60%, la plata 55%, el cobre 46%, el maíz 45%, el S&P 500 20%, el oro 17%, el petróleo 16%, los precios de las viviendas 10% y la inflación al consumidor…1,4%.
Jerome Powell, presidente de la FED, dio ayer un discurso en el Club Económico de Nueva York alertando que la recuperación económica, especialmente del mercado laboral, no estará completa tan pronto como se espera.
Ello implica también que las tasas bajas llegaron para quedarse, según estima Powell, hasta fines de 2023. Tras su discurso los índices de USA marcaron máximos históricos, aunque luego corrigieron levemente.
Como resultado tanto de su discurso como del dato de inflación, la tasa a 10 años baja levemente y perfora el 1,15% anual al tiempo que el petróleo experimenta cierta presión bajista. La tasa a 2 años incluso llegó a marcar un mínimo y perforar transitoriamente el 0,1% anual esta mañana.
Ayer los bonos en USD ley local tuvieron caídas promedio de 0,3%; el más castigado fue el AE38...
Ayer los bonos en USD ley local tuvieron caídas promedio de 0,3%; el más castigado fue el AE38 que cayó 0,8%. Los globales operaron neutros en promedio, destacándose la suba de 1,5% del GD46D. El MEP tuvo una leve caída de 0,2%, no pudiendo superar la zona de 150 que había tocado ayer. El CCL subió 0,3% a 152,85. De esta manera, el canje MEP-CCL se amplió desde 1,6% a 2,1%.
Luego de cinco ruedas de respiro y toma de ganancias, los bonos CER tuvieron subas promedio de 1%; la parte larga de la curva tuvo las mayores alzas (TX28 +1,9%). Con estas subas, dichos bonos quedaron muy cerca de sus máximos históricos.
Los bonos a tasa fija tuvieron una gran jornada, con el TO21 subiendo 2,5% y el TO26 1,2%. Con la suba de ayer, la tasa del TO21 bajó a 39%.
Por su parte, los dollar linked operaron a la baja por tercera rueda consecutiva: T2V1 cayó 0,6% y el T2V1 0,9%.
El Merval tuvo una caída de 0,6% (o 1% medida en CCL). Las principales caídas fueron de Central Puerto (-2,1%), Pampa Energía (-2%) y Cablevisión (-2,6%).
Las entidades financieras cuentan con alto potencial de crecimiento conforme la actividad económica
Los Cedears constituyen una excelente alternativa para el inversor local que desea diversificar riesgos, dolarizarse y reducir exposición a los activos argentinos. La práctica de invertir en empresas extranjeras, con los beneficios impositivos de hacerlo desde el mercado local, se ha consolidado al punto en que el volumen operado en Cedears supera holgadamente al monto negociado en acciones argentinas.
Nuestras carteras recomendadas con Cedear están diseñadas para replicar índices, mercados o sectores y, de esta manera, lograr optimizar las inversiones en función del contexto internacional y de la estrategia que se desee seguir.
Las entidades financieras cuentan con alto potencial de crecimiento conforme la actividad económica tome vigor y la reactivación se difunda a lo largo del globo. Se trata de activos que constituyen una rama especial dentro de la categoría “cíclicos” ya que no solo se benefician con la recuperación económica sino también de la consecuente presión inflacionaria.
Por un lado, la recuperación económica implica menos quiebras, mejores balances, solvencia en aumento y, consecuentemente, mejora en la calidad de las carteras de préstamos de los bancos. La enorme liquidez combinada con crecimiento también implica mayores colocaciones de deuda, segmento que genera comisiones importantes para los bancos.
Por otro lado, la demanda de crédito y la expectativa de inflación en aumento presionan por tasas de interés más altas en los tramos largos, sobre los cuales los bancos centrales tienen menor influencia. Como resultado, las tasas cortas (pasivas para los bancos) continúan en torno al 0% mientras que las tasas largas (que definen el costo de los créditos) aumentan, mejorando el spread que ganan las entidades financieras, es decir, su rentabilidad.
Un punto que agrega atractivo adicional es que los bancos parten de valuaciones relativamente baratas respecto de los ratios en que cotiza la empresa promedio del S&P 500. Mientras que los bancos aún se encuentran 1% por debajo de sus valores de comienzos de 2020, el S&P 500 acumula un alza superior al 20%. Como resultado, mientras que la empresa promedio del S&P 500 cotiza a 4 veces su patrimonio neto y más de 30 veces las ganancias, los bancos cotizan en torno a 1.2 veces su valor contable y 12 veces sus ganancias.
Nuestra cartera Cedear F - Financials - está constituida por cinco entidades financieras líderes de Estados Unidos que cotizan localmente vía Cedear y presentan elevada liquidez. Con estos títulos es posible replicar con una correlación de 98,9% el rendimiento de Invesco KBW Bank ETF, uno de los instrumentos más utilizados por los inversores internacionales que buscan exposición al sector.
En los últimos 6 meses tanto nuestra cartera sugerida como el ETF subieron 34,7% en dólares. En igual lapso el índice S&P 500 subió 15,6%.
Menos ingresos, carreras más lentas y la ambición como tabú son algunos de los factores que hacen...
Los factores son diversos, en algunos casos culturales. Lo cierto es que a la hora de manejar las finanzas familiares y de invertir, son los hombres los que toman un rol más protagónico.
Es verdad que teniendo en cuenta el excedente necesario para realizar inversiones, la mujer tiene varias estadísticas en contra. Entre ellas, la brecha en los salarios por géneros, las mujeres perciben en la Argentina 63 centavos por peso que reciben los hombres. Esta cifra sube a 80 centavos por dólar en los Estados Unidos.
Por otro lado, las estadísticas confirman que la mujer es menos agresiva a la hora de negociar su sueldo inicial y, además, su carrera, por lo general, es más lenta no solo por la etapa de la maternidad que dura unos 10-12 años, sino también porque luego llega la etapa en la que debe hacerse cargo de sus padres.
“La mujer no solo transita estos dos grandes desvíos en su carrera, sino que también pelea menos agresivamente por puestos más rentables, porque sabe que esas etapas vendrán”, agrega Anna Cohen, CEO y Presidente de Cohen Aliados Financieros.
Un dato más a tener en cuenta, la mujer debe afrontar el pink task, un costo más elevado en gastos de presencia personal. “Existe un doble estándar acerca de este tema que exige a las mujeres cierta presencia para acceder a puestos de liderazgo. Este tema está cambiando entre los millennials pero aún no se ha medido”, explica Cohen.
Y la ecuación se complejiza si agregamos los costos médicos vinculados a una expectativa de vida, en promedio, de 5 años más que los hombres.
A todos estos datos estadísticos hay que sumarle un factor de socialización: la ambición es un tema tabú para las mujeres e, incluso, está mal vista la agresividad profesional en el caso que se trate de una mujer, no así en los hombres.
Vemos, entonces, que al final de sus carreras, la brecha de la riqueza (wealth gap) entre ambos géneros es, en promedio, del 50%. Otro número: según una encuesta de la plataforma de inversión Wealthsimple, la mujer invierte un 40% menos en monto que los hombres, aunque ahorran más: un 9% versus el 8,6%, según Fidelity.
Sin embargo, estos porcentajes no son estancos y con las nuevas generaciones esta brecha se va reduciendo. De hecho, la diferencia entre las baby boomers y las millennials es significativa. Mientras sólo el 40% de las primeras tenía responsabilidad en la toma de decisiones financieras, en el caso de las más jóvenes ese porcentaje sube a 70%. En el medio, se encuentra la generación X con un 59%, según una encuesta del Boston Consulting Group (BCG).
De acuerdo con The American College, el 45% de las fortunas de los Estados Unidos está en manos de mujeres. Es decir, son cada vez más las damas que necesitan servicios financieros pensados para ellas, distintos a los que utilizan los hombres. Y si bien cada vez más la mujer sabe más de finanzas y se interesa por aprender sobre estos temas, también es cierto que un 47% de las mujeres millennials de los Estados Unidos, versus al 34% de los varones, asegura que las estresa el manejo del dinero.
“A diferencia de los hombres, que invierten teniendo un número al cual llegar como objetivo, las mujeres tenemos metas más emocionales que están relacionadas con hechos de la vida: los estudios de los hijos, un viaje, el retiro”, detalla la CEO de Grupo Cohen, quien justamente por esto asegura que a la hora de manejar sus inversiones “hay que escucharlas, porque cada mujer tiene un plan de vida distinto que, a su vez, puede ir cambiando”.
Y esa no es la única diferencia. Con una capacidad de patrimonio para invertir menor que la de hombre, como las estadísticas antes mencionadas lo demuestran, la mujer es más conservadora a la hora de hacer sus inversiones. Es menos propensa al riesgo, le gusta estar segura de lo que hace y tomarse su tiempo para analizar el escenario.
Pero, y seguramente es consecuencia de esto, ellas logran mejores rendimientos. “Somos más consistentes y entramos y salimos menos de las inversiones. De ahí que tenemos menos costos transaccionales”, asegura Cohen.
Un relevamiento de la empresa estadounidense Fidelity Investments, sobre 8 millones de personas, encontró que las mujeres obtienen mayores rendimientos a la hora de invertir. Sin embargo, solo el 9 % de las encuestadas se considera mejores inversionistas que los hombres. Según este relevamiento, más del 90 % de las mujeres manifestó interés en aprender más acerca de finanzas y de inversiones. Y el 88 % admitió que una mayor educación financiera les brindaría mayor confianza en el manejo de su dinero.
“La mujeres no tiene vergüenza de pedir ayuda. Cuando no sabe de un tema, lo terceriza. Y es el caso de las finanzas, la mujer contrata un experto para que maneje su dinero. El hombre, en cambio, es más propenso a hacerlo él solo por Internet”, explica Anna Cohen, que además destaca la poca representatividad de las mujeres en el mundo de las finanzas. Solo un 10% de los administradores de dinero son mujeres, frente al 37% de representación femenina entre los médicos, el 33% entre los abogados y el 63% en el caso de auditores y contadores.
“En muchos casos las mujeres que buscan invertir sienten que alguien de su mismo sexo entiende sus problemáticas”, señala Cohen por experiencia propia. De ahí, que en nuestra compañía todos los equipos son interdisciplinarios y en cada uno hay al menos una mujer.
anto el Nasdaq como el S&P 500 operan alcistas hoy luego de cerrar sin cambios en la rueda de ayer..
Tanto el Nasdaq como el S&P 500 operan alcistas hoy luego de cerrar sin cambios en la rueda de ayer. El dólar vuelve a operar con debilidad, impulsando al oro y al cobre hacia arriba. Es notable el ascenso del cobre que, luego de subir 6% en las últimas 4 ruedas, llegó a máximos no vistos desde el año 2013.
El petróleo sube y supera los USD 58,5 por barril, generando un gap interesante vs Petrobras, que ayer volvió a bajar por el temor sobre su política interna de precios, que estaría siendo influida por el gobierno. Entre lunes y martes la empresa Brasilera bajó 7%.
El reporte del USDA no redujo los stocks de maíz en la magnitud esperada, generando que el grano baje 1,6% entre ayer y hoy en Chicago. Más allá de ello, tras la suba de 80% que acumula desde agosto de 2020, el maíz continúa en valores no vistos desde 2013. La soja reaccionó alcista luego de que el reporte reduzca los stocks proyectados al final de campaña producto de una fuerte demanda de exportación.
Los sectores más castigados por la pandemia fueron viajes aéreos, cruceros, hotelería y turismo. Tomando como referencia los precios de principios de 2020, el sector de hotelería es el “menos castigado”. Empresas como Marriott International están 16% abajo e incluso la cadena Hilton está solo 3% debajo de su máximo de 2020.
En segundo lugar se encuentran las aerolíneas. El ETF -U.S. Global Jets- está actualmente 27% por debajo de su máximo de 2020.
Los cruceros son definitivamente quienes se llevan la peor parte. No solo fueron los que más llegaron a caer entre febrero y marzo de 2020 (-80%), sino que aún se encuentran muy castigados. Royal Caribbean está 48% por debajo de sus máximos de 2020 mientras que Carnival y Norwegian se encuentran 60% por debajo.
Más allá de algunas limitaciones, los vuelos aéreos y servicios de hotelería están en funcionamiento desde hace meses. Para los hoteles el costo variable es más importante, con lo cual operar con menor capacidad no tiene el mismo impacto en la rentabilidad que aquel que sufren las aerolíneas por viajar con la mitad de los pasajeros, consumiendo el mismo combustible y empleando la misma cantidad de pilotos. En una situación más drástica se encuentran los cruceros, que desde principios de 2020 vieron su actividad frenada al 100% y sin perspectivas de una vuelta completa a la normalidad en el corto plazo.
Asia cerró alcista esta mañana, destacándose la bolsa de Hong Kong con una suba de 1,9%. Tencent, la principal compañía dentro del índice Hang Seng, subió 2,8% luego de que el gobierno chino autorice, para su lanzamiento dentro del país, 33 juegos que son exitosos y multitudinarios en el mundo occidental.
En 2020 Tencent invirtió fuerte en 31 compañías de videojuegos, más que triplicando la cifra del año anterior. Las empresas en las que invirtió tienen sede en países que van desde China y Japón hasta Reino Unido, Francia y Alemania.
Tencent es la empresa de videojuegos más grande del mundo. No obstante, el holding va mucho más allá de ello y también tiene subsidiarias que se dedican a productos y servicios de internet, desarrollo de inteligencia artificial, servicios de publicidad y de mensajería instantánea (Tencent QQ y WeChat), entre otros.
Tema adicional, en varias naciones de Asia empiezan los feriados por el año nuevo lunar. China entra en feriado por una semana hasta el miércoles 17 de febrero.
Twitter cerró ayer con una suba de 2,9% y las primeras operaciones de esta mañana acusan una nueva suba, esta vez superior al 4%. Cisco, por otro lado, bajó 1% ayer y baja 5% en el pre-market.
En el caso de Cisco, el balance registró que su principal negocio, las plataformas de infraestructura, continúa presentando problemas para crecer. Las ventas de este segmento fueron 3% menores a las de igual lapso un año atrás.
Por fuera de esto, la ganancia por acción para Cisco fue de USD 0,79 y superó levemente la expectativa. Los ingresos totalizaron USD 11.960 millones al último trimestre del año, también superando marginalmente lo esperado. La cotización de Cisco está 0,7% abajo en los últimos 12 meses, contrastando fuerte contra el rendimiento de otros gigantes tecnológicos.
Twitter reportó para el último trimestre de 2020 una ganancia de USD 0,38 por acción, por encima de lo esperado por el mercado. Sus ingresos fueron de USD 1.290 millones, superando también lo que esperaba el consenso de analistas. Una tercera métrica que el mercado sigue para Twitter es la cantidad de usuarios monetizables que presentan actividad diaria, es decir, aquellos que justifican el cobro de publicidad. Esta última métrica registró 192 millones de usuarios monetizables, 1,5 millones por debajo de lo que esperaban los analistas.
El mercado vio como muy positivo el guidance para el primer trimestre de 2021, donde la compañía proyecta un crecimiento interanual de 20% en los usuarios monetizables diariamente activos, aún a pesar de los efectos que tuvo el bloqueo permanente de la cuenta de Trump en enero.
Ayer el MEP finalizó en 150 y es la primera vez desde octubre que alcanza dicho valor...
Ayer el MEP finalizó en 150 y es la primera vez desde octubre que alcanza dicho valor; el CCL continuó su suba hasta los 152,36. Los bonos soberanos hard dollar tuvieron una mala jornada: los ley local cayeron hasta 0,9% (AL35D), mientras que los globales cayeron en promedio 0,6% (-1,6% el GD35D). El riesgo país tuvo una suba de 1,3%, cerrando en 1451.
Pasando a los bonos CER, tuvieron una operatoria similar a ayer: la parte corta de la curva operó neutra, pero el resto mostró caídas, siendo el peor el TX28 que cayó 1,5%. Igualmente, estos bonos CER largos habían sido los más favorecidos por el rally que tuvieron desde finales de octubre a la fecha: por ejemplo, el TX26 está +34% en tal periodo, mientras que el TX21 subió 16%.
Con respecto a los dollar linked, el T2V1 tuvo una caída del 0,7%. Con esto su TIR quedó en -4,4% y está prácticamente igualada con la del dollar linked 2022.
Dentro de los bonos a tasa fija, se destacó la suba del TO23 (+1,1%); este bono está +21,4% en lo que va del año.
El Merval subió 0,5%. Las principales subas fueron las de YPF (+1,7%) y Supervielle (+2,7%); mientras que las peores caídas fueron las de Cablevisión (-2,4%) y Cresud (-2,5%).
El cierre de esta mañana en Asia fue positivo, con la bolsa de Shanghái subiendo 2%
El cierre de esta mañana en Asia fue positivo, con la bolsa de Shanghái subiendo 2%. Por otro lado, Europa opera negativa al igual que los futuros de las bolsas norteamericanas, que se toman una pausa luego de 6 jornadas consecutivas de cierres alcistas. El dólar registra una depreciación de -0,4% y vuelve a la zona de 90,6 puntos en la medición DXY. La tasa de Treasuries a 10 años corrige a la baja hasta 1,15%.
Tesla anunció ayer que compró Bitcoins por USD 1.500 millones y que está trabajando para aceptar pagos en la criptomoneda. Tras la noticia, el Bitcoin marcó un nuevo máximo y hoy vuelve a subir hasta rondar los USD 47.000 por unidad. Paypal, ligado indirectamente a la criptomoneda y con cotización vía Cedear en Argentina, cerró ayer 4,7% arriba.
Petróleo opera a la baja luego de seis ruedas consecutivas de alzas. Esta mañana llegó a superar, temporalmente, los USD 58 por barril. Ayer las energéticas (XLE, XOP) subieron hasta 6%. A contramano de esto, Petrobras bajó 4% luego de que Bradesco y XP bajen su recomendación desde comprar a neutral ante dudas sobre interferencias políticas en su capacidad de definir precios dentro de Brasil. La empresa también anunció la venta de una refinería por USD 1.650 millones a un fondo árabe. De todas formas, desde noviembre de 2020 y a pesar de las variaciones de ayer, Petrobras acumula un alza de 60% mientras que las energéticas norteamericanas (XLE) subieron 54%.
Miembros de la Organización Mundial de la Salud que estuvieron realizando estudios en China concluyeron hoy que no hay evidencia del virus antes de diciembre de 2019 y que probablemente no se haya iniciado solamente en Wuhan, sino en un área más extensa.
La tasa de Treasuries se encuentra en ascenso ante la presión del estímulo fiscal, que implica mayor deuda y mayor crecimiento, con su consecuente impacto en inflación. Las tasas de los bonos corporativos investment grade presentan, para el mercado total de USA, un camino similar, pasando desde promediar un mínimo histórico de 1,79% en diciembre hasta 1,9% anual en la actualidad.
No obstante, el segmento corto (1-3 años) de los títulos de mejor calificación promedia un rendimiento de 0,56% anual, que sigue en niveles de mínimos históricos y no registra presión alcista.
En el segmento corporativo high yield, donde la tasa supera a la inflación esperada, la realidad es diferente y se sigue dando una notable compresión de rendimientos conforme los inversores aumentan su apetito por el riesgo en busca de tasas más atractivas.
El índice ICE BofA US High Yield, que sigue al mercado total norteamericano de dicha categoría, marcó ayer un nuevo mínimo de 4,18% anual e incluso un índice similar - Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield – perforó el 4,0% por primera vez en su historia, cerrando ayer en 3,96%.
Hoy se publicará el reporte de oferta y demanda global de commodities agrícolas que elabora el Departamento de Agricultura de Estados Unidos. La publicación mensual, habitualmente, despierta recalibraciones de coberturas y movimientos importantes en los precios.
Soja, maíz y trigo operan alcistas en la mañana de hoy, augurando un reporte alcista. China ha estado comprando maíz y soja norteamericanos a un ritmo veloz y el USDA viene registrando drásticas bajas en los stocks de estos granos, principalmente de maíz. Se espera que el reporte de hoy traiga un nuevo recorte y lleve al stock de maíz en USA a mínimos de 7 años.
Un factor adicional a seguir de cerca para los commodities es el devenir de la política fiscal y monetaria de China, el principal demandante neto de materias primas. En este sentido, resulta positivo el reporte del Banco Central (PBOC) publicado ayer, donde se enfatiza el compromiso de no efectuar cambios bruscos en la política monetaria, que se interpreta como confirmación de que no habrá nuevas subas de tasas en el corto plazo.
Mañana se publica el dato de inflación durante enero para China. No se espera que la inflación sea un problema en el país, al menos por el momento. De hecho, se teme que el índice de precios al consumidor podría haber registrado deflación ante el desaceleramiento de enero y algunas medidas de contención del Coronavirus.
Ayer el dólar MEP cerró en 149,48, prácticamente neutro. El CCL finalizó en 151,90 con un alza..
Ayer el dólar MEP cerró en 149,48, prácticamente neutro. El CCL finalizó en 151,90 con un alza del 3,2%, aunque dicha suba fue una reversión de la caída del viernes. De esta manera, el costo del canje MEP-CCL se acercó a los valores de la semana pasada y ahora se encuentra en 1,6%. Los bonos legislación local operaron casi todos neutros; mientras que los globales finalizaron dispares, con el GD29D cayendo 0,9% y el GD38D subiendo 0,6%.
Los bonos a tasa fija operaron al alza, destacándose la suba del TO26 de 1,3%; con esta suba, ahora el rendimiento del bono a 2026 es de 56%. Los bonos CER operaron neutros, excepto algunos de los largos como el DICP (-0,9%) o el TX28 (-3%). Los dollar linked soberanos tuvieron caídas de medio punto.
El Merval tuvo una buena jornada con un alza del 1,9%. YPF (+7,4%), TRAN (+5,7%) y CRES (+4,5%) fueron las más destacadas.
Entre el estímulo fiscal de Biden y la marcada baja en los contagios de Coronavirus, el mercado..
Entre el estímulo fiscal de Biden y la marcada baja en los contagios de Coronavirus, el mercado sigue descontando una economía que tomará vigor pronto. La tasa a 10 años de USA se aproxima al 1,2%, los futuros de las bolsas americanas suben hasta nuevos máximos y los commodities también operan en verde, destacándose nuevamente el petróleo que sube más de 1% y se acerca a los USD 58 por barril.
Respecto del Coronavirus, Estados Unidos rompió un récord el fin de semana al vacunar dos millones de personas en un día. En Japón la bolsa cerró más de 2% arriba esta mañana ante reportes de que el gobierno levantaría el estado de emergencia antes de lo esperado.
Janet Yellen, Secretaria del Tesoro de USA, mencionó en una entrevista el fin de semana que, si el estímulo fiscal es suficientemente grande, se volvería al pleno empleo en el año 2022.
Los balances más importantes de esta semana comienzan el martes con Twitter y Cisco, siguen el miércoles con General Motors, Uber, Coca Cola y finalizan el resto de la semana con Pepsico y Disney.
Con los últimos balances de las cuatro mayores tecnológicas -Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet- los ingresos acumulados en 2020 por estas empresas superaron el trillón de dólares por primera vez en la historia. Solo 16 países en el mundo tienen un PBI mayor a la facturación combinada de estas cuatro empresas.
Amazon lideró con ingresos por USD 386.000 millones, le siguió Apple con USD 294.000 millones, luego Alphabet (Google) con USD 183.000 millones y, finalmente, Microsoft con USD 153.000 millones en ventas. La capitalización de mercado de estas empresas suma USD 7,2 trillones.
La semana pasada el petróleo subió con fuerza y permitió que las energéticas (XOP, XLE) sean las principales ganadoras del mercado, subiendo alrededor de 9% y superando incluso a las energías renovables (PBW), que se quedaron con el segundo puesto en rendimiento luego de subir 8% en la semana. Por fuera de USA, Petrobras subió más de 10%.
En el pre-market de hoy, apoyadas por el alza del petróleo, las energéticas vuelven a registrar suban que oscilan en torno al 1%.
La suba de tasas continua en la mañana de hoy. El rendimiento de los Treasuries a 30 años alcanzó la marca del 2% anual por primera vez desde febrero de 2020, un año atrás.
En un contexto de mejores expectativas de crecimiento e inflación lentamente tomando impulso, la estrategia óptima para el segmento defensivo de una cartera consiste en acortar duration. Los Treasuries largos (TLT) acumulan una baja de -6,15% desde que comenzó 2021. Desde agosto de 2020 la baja es del -13,4%.
El viernes finalizó con el MEP en 149,60, con una baja del 0,2%. El CCL tuvo una baja llamativa..
El viernes finalizó con el dólar MEP en 149,60, con una baja del 0,2%. El CCL tuvo una baja llamativa de 3,4%, para terminar en 147,14; para encontrar una caída de tal magnitud hay que remontarse a octubre del año pasado. Los bonos en dólares ley local operaron neutros en promedio (destacándose la caída del AE38D -0,8%); mientras que los globales operaron al alza (GD29D +1,8% y GD46D +1,4%).
Con respecto a los bonos CER, tuvieron caídas del 1% promedio, siendo los de mayor duration los más afectados (TX26 -1,7% y TX28 -1,5%). Los bonos a tasa fija operaron en promedio neutros. Dentro de los dollar linked, el T2V1 no tuvo variaciones, aunque el TV22 subió 0,3%.
El Merval tuvo una suba de 0,7%, que aumenta a 5,6% si se contempla toda la semana. Se volvió a destacar el sector bancario, con subas de 4,1% para Banco Francés; 2,2% para Banco Galicia; y 4% para Banco Macro.
Durante esta semana la curva ROFEX volvió a operar a la baja
Durante esta semana la curva ROFEX volvió a operar a la baja; el mercado no prevé saltos discretos del tipo de cambio para este año. El dólar mayorista subió 0,69 centavos (de 87,31 a 88), reduciendo el ritmo devaluatorio con respecto a la semana pasada (desde 44,5% a 41%). Los contratos de dólar futuro cayeron en promedio 0,9%.
La curva comprimió para el periodo febrero-julio, las implícitas desde el rango 46-54% a los valores actuales de 44-51%. Se espera un valor de dólar a agosto 2021 de 113,50.
EL BCRA volvió a comprar divisas, bajó el ritmo de devaluación y bajó la brecha cambiaria
EL BCRA volvió a comprar divisas, bajó el ritmo de devaluación y bajó la brecha cambiaria. Un escenario ideal, con el mejor contexto internacional de la década pero que no tiene bases sólidas. La compra de divisas que hizo en la última semana se apoya en un estricto control de cambios que dificulta el normal funcionamiento de la economía, especialmente en lo referente al manejo de la deuda en moneda extranjera de las empresas. El menor ritmo de devaluación se da en un contexto en el que la inflación viene subiendo un escalón y no es mayor porque el gobierno viene demorando el ajuste de precios regulados. La baja de la brecha cambiaria se apoya en la intervención de organismos oficiales, no es lineal y depende del instrumento que utilicemos. Llegar a las elecciones sin salto cambiario y con tarifas subsidiadas es una estrategia electoral que suele dar frutos pero que no resuelve los problemas económicos de fondo ni evita los ajustes posteriores
En la primera semana de febrero el BCRA revirtió el resultado negativo de las dos semanas previas y compró USD140 M. Con la combinación de mejores precios internacionales y la normalización en la comercialización, el agro aceleró el ritmo de liquidación de divisas hasta USD480 M mientras que la demanda neta por otras operaciones se redujo a USD340 M, la más baja desde diciembre. Pese al buen comportamiento que tuvo el mercado cambiario, las reservas internacionales arrancaron la primera semana de febrero con una caída de USD340 M explicado principalmente por el pago de intereses al FMI. Así las cosas, el stock bruto de las reservas internacionales cerraron la semana en USD39.175 M, en tanto que las reservas netas perforaron los USD3.000 M, el nivel más bajo de los últimos 5 años.
Con la inflación navegando por encima del 3.5% mensual –para enero esperamos que se ubique entre 3.9% y 4.0%- el BCRA ensaya una leve moderación en el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial: tras mostrar en enero una devaluación anualizada del 57%, en la primera semana de febrero lo hizo al 52% anualizado. De acuerdo a nuestras perspectivas, este ritmo es bastante menor al 60% anualizado al que están mostrando los precios minoristas. Este comportamiento se reflejó también en la curva ROFEX que volvió a operar a la baja y los contratos de dólar futuro cayeron en promedio 0,9%.
Los mercados tuvieron la mejor semana desde principios de noviembre
¿Qué pasó? Los mercados tuvieron la mejor semana desde principios de noviembre. El combo de vacunas, avanza en el paquete fiscal de Biden y los buenos balances de empresas borraron el mal humor que había dejado enero, bajó la volatilidad y el SPX alcanzó nuevo récord. Muy poco impacto tuvieron los datos económicos de la semana que estuvieron por debajo de las expectativas, especialmente en China. El avance cada vez más acelerado en el proceso de vacunación en Estados Unidos (9 millones en la última semana acumulando más de 39 millones de personas) en un contexto en el que se suman más laboratorios con nuevas vacunas (como J&J y Bayer) y con la curva de contagios y hospitalizaciones en baja sigue haciendo más evidente el fin de la pandemia. Aunque la vuelta a la normalidad va a llevar más tiempo y volatilidad, es una buena noticia que el proceso de vacunación continúe mejorando. En cuanto al programa fiscal de Biden, que venía generando ruido debido a las negociaciones entre demócratas y republicanos, tuvo un avance dado que el oficialismo utilizó el Budget Reconciliation para que el plan fiscal por USD1.9 billones - 9% del PBI- se apruebe en términos generales en marzo (las otras 2 estrategias que se manejaban para la aprobación podrían demorar mucho más como la Filibuster ó la Cloture para lo cual requería 10 votos de senadores republicanos). El mercado lo festeja y apuesta a que con el nuevo estímulo fiscal la economía se asegura la recuperación, dejando en un segundo plano los datos económicos conocidos en la semana -como la modesta creación de empleos privados en enero- y que el déficit fiscal de este año volvería a ubicarse por encima del 15% del PBI. Por ahora eso no parece opacar el optimismo. Finalmente, los balances de las empresas continuaron mostrando muy buenos resultados como los de Amazon y Alphabet (google): con más de 30% de las empresas del SPX habiendo publicado su balance, el 80% sorprendieron positivamente con un crecimiento de las ganancias del 4% frente a la expectativa de pérdida del 15% para todo el índice. Similar resultado se observa en Europa. Como remarcamos más arriba, los datos económicos publicados durante la semana ponen dudas en cuanto a la velocidad de recuperación de la economía global: a la caída del PBI de Europa, se sumaron los inesperados resultados de PMIs de China que marcaron cierta desaceleración en el crecimiento, especialmente en servicios. Esto se dio en un contexto en el que el Banco Popular viene retirando liquidez del sistema. En esta semana de buen clima financiero global, los commodities siguieron en alza liderados por el petróleo que subió 9% y acumula un incremento del 17% en lo que va del año. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro americano siguieron subiendo: desde el triunfo de Biden la tasa a 10 años no bajo del 1%, cerrando la semana en 1.16% -la más alta desde marzo de 2020- y esto le dio soporte al Dólar que se viene apreciando contra todas las monedas –menos contra el Real brasileño que ya venía golpeado y recuperó más de 2%. Así las cosas, mantenemos nuestro view general trazado para este año en el que la recuperación de la actividad global -en base a fuerte estímulo fiscal y con inflación aún por debajo del piso del objetivo de la FED- le dará soporte a los balances de las empresas, especialmente a las tecnológicas y a las cíclicas.
Lo que viene. Como ya es costumbre este año, el foco de atención del mercado estará puesto en el avance del proceso de vacunación, a los diferentes indicadores del Covid-19 y a las medidas que se adopten en los países para afrontar la pandemia. En cuanto a los indicadores económicos de la semana lo más importante pasará por el reporte de inflación de EE.UU en el cual se espera un alza de 1.5% i.a, la más alta de los últimos 9 meses aunque por debajo del rango inferior de la FED. Si el dato se ubica por encima puede generar cierta volatilidad y aumentar el riesgo dado que, en el marco del fuerte incremento del desequilibrio fiscal financiado con emisión de la FED, las expectativas de inflación vienen en ascenso y podrían presionar al alza a las tasas de interés.
¿Qué pasó? Febrero es un mes complicado en términos estacionales: se reduce la oferta de divisas y la demanda de dinero tiende a caer - es decir habrá una importante porción de los pesos en circulación buscando un nuevo destino- todo lo cual le pone presión al dólar, a la brecha y a la inflación. La buena noticia es que el mes empezó mejor a lo esperado: con los precios de los commodities en alza y la cosecha revalorizándose, el BCRA volvió a comprar divisas en el mercado de cambios y la brecha cambiaria con los tipos de cambio paralelos se volvió a achicar y con muy baja volatilidad. Se da en un contexto en el que la economía se viene recuperando y la recaudación acompaña, moderando la necesidad de asistencia al Tesoro por parte del BCRA mientras el gobierno trata de mostrar que se va a buscar un acuerdo con el FMI antes de mayo pero sin medidas concretas. La mala noticia es que la inflación de enero fue alta y le deja un importante “arrastre” a febrero en tanto que el BCRA moderó levemente el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial (del 57% al 52% anualizado en la primera semana de febrero). Esto último es lo que le dio nuevo impulso a los bonos con CER que llegaron a rendir menos que los bonos ajustables por tipo de cambio, síndrome que los inversores van ajustando sus expectativas a un 2021 con el tipo de cambio y la inflación subiendo a la par –atrás quedaron las expectativas de un ajuste discreto del tipo de cambio-. El Merval, también tuvo una buena semana al igual que sus pares de la región impulsado por los bancos. La mala nota la volvieron a dar los bonos en moneda extranjera, que siguieron en baja lo que generó una nueva suba del riesgo país. En esto último seguimos notando una oportunidad de entrada para inversores más arriesgados.
Lo que viene. El gobierno vuelve con las amenazas de cupos y suba de retenciones al agro, lo cual volverá a aumentar la tensión y esto puede interrumpir el buen ritmo en la liquidación de divisas que viene teniendo el sector. Al respecto, también será importante la publicación de las estimaciones agrícolas del USDA, pues las últimas lluvias en el hemisferio sur podrían corregir las proyecciones para esta campaña de soja lo que podría afectar la cotización de la oleaginosa. Sin dudas lo más importante de la semana será el dato de inflación de enero que se conocerá el miércoles 10: esperamos un alza en torno al 4% impulsada por el IPC Core y compensado en parte por el congelamiento de tarifas y servicios regulados. Esto último puede determinar que el IPC del mes esté por debajo o por arriba de diciembre.
Analizamos cuál es el mejor bono, en relación a riesgo/retorno, en 4 escenarios diferentes.
Cuando Argentina el año pasado entró en negociaciones para reestructurar su deuda, uno de los principales puntos en discusión era cuál iba a ser la Exit Yield (tasa de rendimiento de los bonos luego de la reestructuración); es decir, qué tan riesgoso iba a ser percibido el país una vez que se despeje el horizonte de vencimientos de deuda en moneda extranjera con privados. Los fondos de inversión mencionaban un 12% mientras que el gobierno apostaba por un 8%. Finalmente, se terminó consensuando por un 10% y bajo dicho valor se realizaron los cálculos de valor de los nuevos bonos a canjear. Esta cifra parecía tener sentido: muchas historias pasadas de países que reestructuraron su deuda indicaban que, una vez despejado el horizonte de obligaciones de manera razonable, lo habitual era que el riesgo de tales países converja paulatinamente a la baja.
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Pero ese no fue el caso de Argentina y hoy los bonos rinden entre 15% y 18%, muy lejos de aquellas perspectivas. Cuando el riesgo país es tan alto, la legislación -cobertura legal- de los bonos comienza a marcar un diferencial de valor muy importante para tener en cuenta: mientras más riesgoso sea el país, mayor valor tiene dicha cobertura legal.
Partiendo de esta base, presentamos distintos escenarios que podría transitar el país durante este año. Sin adentrarnos dentro de la larga combinación de drivers que podrían afectar tanto positiva o negativamente al país (negociación con el FMI, acuerdo con el club de París, elecciones, paritarias, precios de los commodities, etc.), plantearemos una hoja de ruta sobre cuánto margen tendrían de ganancia o pérdida los bonos en base a si el desenlace general termina siendo más o menos positivo.
Los escenarios planteados serán calculados contra las expectativas de mercado. Actualmente, las probabilidades implícitas de un default argentino a 10 años son de más del 80% (este valor se calcula sobre los contratos de cobertura contra default, llamados CDS). Por lo cual, aún si el escenario termina siendo un poco menos negativo de lo esperado, ya sería considerado un escenario “optimista”. De la misma manera, un escenario “pesimista” debería ser algo peor a lo que ya espera el mercado.
Para el escenario optimista, planteamos que los bonos argentinos vuelven a rendir un 14% promedio (actualmente rinden entre 15 y 18%). Al rendir menos -ser menos riesgosos- tendrían subas en sus precios. Para obtener los precios correspondientes a tales rendimientos, nos remontamos al 30 de septiembre; comparando los precios actuales con los de esa fecha obtendremos la ganancia estimada.
Para poner en perspectiva, el índice del Bank of America que sigue a las empresas con peor calificación crediticia de estados unidos (BofA CCC & Lower US High Yield Index) rinde un promedio de 7,80%. Históricamente, las empresas de este índice tienen un 50% de probabilidades de default con un horizonte de 10 años. Es decir, incluso en este escenario “optimista” argentina seguiría siendo casi el doble de riesgosa que las empresas de peor categoría dentro del citado índice. Este escenario no sería difícil de alcanzar si algún catalizador positivo -tanto interno como externo- ayuda a disminuir la aversión por los bonos argentinos. En este escenario, el AL35 sería el de mejor performance con un alza del 20.5%, mientras que el GD30 ganaría sólo 10.7%.
Bajo este segundo escenario, analizaremos qué sucede si la curva de bonos pasa a rendir un 12% promedio. Tomamos las cotizaciones del 14 de septiembre, fecha en que los bonos se situaban por esos valores. Cabe destacar que el 14 de septiembre del año pasado Argentina ya contaba con casi todos los desequilibrios estructurales que hoy cuenta; es decir, para que esto suceda no es necesario una agenda de reformas estructurales ni un cambio de 180 grados. Consideramos que este escenario no es para nada imposible, sin embargo, es cierto que sería necesaria una sucesión de buenas noticias que reconstruyan un poco más la confianza de los inversores hacia el país. En este escenario, el AL30 sería el de mejor performance con un alza del 34.1% mientras que el GD30 ganaría sólo 23.8%.
Si alguno de los eventos mencionados culmina en un mal desenlace, podríamos pensar en una suba de 3% del riesgo argentino. Como mencionábamos, el valor defensivo de la legislación hace que algunos bonos tengan más resiliencia a las caídas. Basándonos en la historia, pondremos en el ejercicio este plus de protección que nos ofrecería cada legislación. En este escenario, el GD38 sería el de mejor performance con una caída del 4,9%, mientras que el AL35 sería el de peor performance, cayendo 20%.
Para analizar lo que podría ser quizás un escenario de caos total, tomaremos de referencia las paridades que mostraron los bonos el día 23 de abril de 2020. Recordemos que para esa fecha las bolsas mundiales estaban muy golpeadas por la pandemia y Argentina no pagó el vencimiento de sus bonos globales, por lo cual el país enfrentaba también un pico de tensión por un posible hard-default. Para eso tomaremos en cuenta en qué valores se situaban las paridades de los bonos según el promedio de cada legislación; es decir, por ejemplo, si los bonos ley local se situaban a una paridad promedio del 20%, aplicaremos tal valor a los nuevos bonos de la misma legislación. A su vez, tendremos en cuenta de que si un bono cotiza por encima o por debajo del promedio de su legislación, mantenga tal diferencia a fines del ejercicio. Es por esto que, en este ejercicio, cada bono tiene una caída de igual medida dentro de cada legislación: los ley local caen 39.6%, mientras que los ley New York caen 31.5% y los indenture 2005 un 11,4%.
Si bien no hay un bono que sea superador en todos los aspectos, creemos que la relación riesgo/retorno que poseen los bonos indenture 2005 es la más atractiva. Esto se da porque en momentos de máximo estrés la protección legal más solida que contienen les da un valor defensivo muy importante, sobre todo si se los compara con el resto. Nuestro bono predilecto es el GD38, puesto que opera con mayor liquidez con respecto al GD41.
Por el otro lado, en caso de tener un perfil más arriesgado, los bonos de legislación local tienen mayor margen de ganancia en caso de pensar en un escenario positivo. El AL30 se muestra como el más favorecido, siendo, además, el bono que más rápido recupera su inversión junto al AL29. Pero nosotros nos inclinamos por el AE38 como la mejor alternativa, puesto que, además de la buena ganancia potencial, es el bono que incrementa más rápidamente sus intereses, siendo esto un condimento adicional que lo posiciona como el más atractivo de los locales.
Los mercados siguen alcistas esta mañana luego de que tanto el S&P 500 como el Nasdaq marquen..
Los mercados siguen alcistas esta mañana luego de que tanto el S&P 500 como el Nasdaq marquen nuevos máximos en la rueda de ayer. Asia cerró en verde, Europa opera con predominancia alcista y en Estados Unidos los futuros auguran una rueda en sintonía con el resto del mundo.
Paypal, que subió más de 7% ayer luego del balance, junto con Apple (+2,6%) y Twitter (+3,5%) salvaron ayer al sector tecnológico. Amazon, Tesla, Facebook, Microsoft y Alphabet operaron entre neutrales y bajistas. Qualcomm, que ayer presentó balance, cerró con una baja de 9%. Por otro lado, se destacó el sector financiero (XLF) con subas superiores al 2%.
Biden dará esta mañana una actualización sobre el devenir de su plan de estímulo fiscal. Tanto la Cámara Baja como el Senado, con mayoría simple demócrata, están aprobando medidas de “reconciliación presupuestaria” que permiten a Biden autorizar gran parte de las erogaciones fiscales sin necesidad del voto republicano. De no ser así, los demócratas habrían requerido del apoyo de al menos 10 senadores republicanos en un Senado que se encuentra divido 50-50.
La expectativa pasó de un paquete fiscal que se demoraba hasta después de marzo a medidas que saldrían en unas semanas. Entre los puntos más urgentes de Biden se destaca el envío de cheques de estímulo, beneficios adicionales por desempleo y fondos para testeo y vacunación masiva.
Las empresas de energías renovables (PBW) subieron en torno al 9% en lo que va de esta semana y acumulan un alza de 26% en lo que va del año. El rendimiento es excepcional si tenemos en cuenta que vienen de rendir 208% en 2020. Con 4 años de Biden en la Casa Blanca por delante, el pronóstico luce alentador, sin embargo, se vuelve imprescindible tener cautela con sus valuaciones, ya que varias de estas empresas aún no presentan ganancias.
Las tasas de interés están comenzando a sentir la presión de una economía que se recupera de la pandemia. La tasa de Treasuries a 10 años sube esta mañana hasta 1,16% y la inflación implícita entre estas y los TIPS sube hasta el 2,17% anual.
El fenómeno no es exclusivo de Estados Unidos, sino que otros países de Europa y Asia también lo están sintiendo. Por otro lado, la mayor pendiente en la curva de rendimientos beneficia al sector financiero, que tendrá mayores rentabilidades en el nuevo escenario de crecimiento.
Apoyado por buenos datos de demanda industrial en USA, la mayor expectativa del estímulo fiscal de Biden y el soporte que brindan los recortes productivos de la OPEP, el petróleo vuelve a subir más de 1% y se encuentra en USD 57 por barril.
Este commodity había llegado a valer menos de USD 10 durante el peor momento de la pandemia, en abril del año pasado. A partir de junio de 2020 lateralizó durante 5 meses en torno a USD 40 para terminar octubre en USD 36.
Desde entonces, y gracias a la llegada de las vacunas y el pronóstico de vuelta a la normalidad, subió 58% y se encuentra en niveles relativamente atractivos considerando el precio de los últimos 5 años.
Las petroleras (XLE), que llegaron a caer 58% en los primeros tres meses de 2020, aún se encuentran 30% por debajo de los precios que registraban a principios del año pasado.
El índice DXY, que mide la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas, registró durante 2020 una depreciación de casi 8% para la divisa norteamericana. Esto constituye un fundamento alcista para los commodities que apoya la recuperación de varias economías emergentes.
No obstante, en lo que va del año 2021 el índice registra una apreciación de 1,7% que pone presión sobre las materias primas y bolsas emergentes. Desde los fundamentos, el dólar podría seguir apreciándose mientras mayor desempeño frente a sus pares presente la economía norteamericana. No obstante, esto se ve compensado por el mayor endeudamiento y emisión monetaria que supone el estímulo fiscal y la política de la FED.
Analizando el escenario, creemos que la suba de estas semanas responde más a una perspectiva técnica. El dólar es la moneda más importante del mundo, y una baja de 8% en un año no es menor. Ante ello es natural observar una leve corrección transitoria. Por otro lado, la pronunciada baja presentaba signos de sobreventa y la posición neta vendida de inversores no coberturistas se encontraba en niveles muy altos.
El driver que encontraron algunos inversores para desarmar posiciones vendidas fue la demanda de safe haven en Treasuries por la turbulencia de los mercados en las últimas semanas así como el desalentador panorama económico que presentó Europa a comienzos de año ante un lento avance de la vacunación.
La aparición de inflación en la Eurozona luego de cinco meses deflacionarios también podría explicar parte del repunte del dólar ya que, con tasas nominales negativas, el spread de tasas reales se vuelve a favor posicionarse en dólares.
Ahora bien, para que el dólar siga apreciándose hace falta que el Banco Central Europeo aumente sus programas monetarios, la FED suba tasas y/o que la economía de China se desacelere. Estas fuerzas no solo que no lucen probables sino que son contrarias a lo que está sucediendo: Europa está lejos de nuevos estímulos monetarios, la FED está comprometida a no subir tasas durante 2021 y la economía china está en fuerte expansión.
En la jornada de ayer tanto el dólar MEP como el CCL tuvieron una suba de 0,3%..
En la jornada de ayer tanto el dólar MEP como el CCL tuvieron una suba de 0,3% (MEP finalizó en 149,84 y CCL en 152,27). Los dólares financieros continúan ampliando paso a paso su brecha con respecto al mayorista: en lo que va del año, la brecha MEP/Mayorista se amplió de 66% al 70%; mientras que CCL/Mayorista se amplió de 67% a 73%. Igualmente, continúan muy lejos de sus máximos de octubre (110% y 133%).
Los bonos en USD ley local operaron dispares, aunque neutros en el promedio; los globales tuvieron una suba de 0,5% promedio, destacándose el GD29D (+1,2%) y el GD41D (+1,2%).
Los bonos CER tuvieron una jornada mesurada. Dentro de estos bonos, la mitad se encuentra operando en máximos históricos, mientras que la otra mitad está a 1% o menos de ellos. Los bonos dollar linked tuvieron subas del 0,8%; con esto, el rendimiento del T2V1 (dollar linked que vence en 2021) es de devaluación -6,1%.
El Merval tuvo una suba del 1,6%. Se destacó el sector financiero, con subas de 2,4% para Banco Francés; 4,3% para Banco Galicia; 2,7% para Banco Macro; y 2,6% para Supervielle.
Ayer el MEP finalizó con una suba del 0,3%, para terminar en 148,83. El CCL estuvo en sintonía..
Ayer el MEP finalizó con una suba del 0,3%, para terminar en 148,83. El CCL estuvo en sintonía, con un alza del 0,2% a los 151,46. Los bonos soberanos tuvieron un día de leves caídas: los ley local cayeron en promedio 0,3%, con la excepción del AL35 que mostró una leve suba; los globales cayeron en la misma proporción, la peor caída fue del AL29, que bajó 1,2% medido en USD. De esta manera, el riesgo país tuvo una suba del 1%, a la zona de 1460.
Los bonos CER, que venían siendo los destacados del mercado, frenaron sus alzas y operaron en promedio neutros; aunque el tramo corto tuvo algunas mesuradas tomas de ganancias: TX21 cayó 0,7% y ahora rinde 4,1% por debajo de la inflación. El T2V1 (dollar linked 2021) tuvo una leve suba de 0,3%; dentro de los bonos a tasa fija, el TO23 y el TO24 tuvieron subas de 1,3% y 1,4% respectivamente.
El Merval finalizó con una leve suba del 0,3%. Los papeles más destacados fueron Cresud, con un alza del 3,8%, e YPF, con una suba del 4,6%. Cresud, medida en USD, ya se encuentra 10% arriba de sus valores de la semana pasada, pero todavía sigue 17% debajo de sus máximos del 15 de enero.
El buen humor global se toma una pausa en la mañana de hoy
El buen humor global se toma una pausa en la mañana de hoy. Los futuros del S&P 500 operan neutrales luego de cerrar alcistas ayer. El Nasdaq, que ayer bajó 0,4%, hoy recupera la mitad del descenso mencionado. Con pocas variaciones ayer y hoy, el S&P 500 acumula un alza de 3,2% en lo que va de la semana y se ubica solo 0,7% por debajo del máximo histórico del 25 de enero.
Asia cerró a la baja, siendo la bolsa de India la única excepción. Esta última bolsa acumula una suba de 9,3% en la semana. Europa, por su parte, opera alcista.
El dólar se fortalece y constituye la principal preocupación de estos días, lejos de perforar los 90 puntos, el índice DXY oscila hoy en torno a 91,4 ante una nueva jornada débil para el Euro. La tasa a 10 años de USA suba a 1,14% anual. Oro y plata sienten la presión bajando más de 1%, sin embargo, el petróleo sigue llamando la atención, nuevamente alcista y ya en USD 56 por barril.
Temprano en la semana la elección de autoridades en ambas cámaras del Congreso de Brasil terminó en el nombramiento de los candidatos de Bolsonaro: Rodrigo Pacheco en el Senado y Arthur Lira en Diputados.
Luego, en signo de apoyo, las nuevas cabezas del Congreso visitaron a Bolsonaro en Brasilia y se expidieron en favor de comenzar el proceso de una nueva reforma del sistema tributario y una reforma administrativa. También se evaluarán medidas de apoyo fiscal para combatir el Coronavirus, las mismas apuntarían a compensar la pérdida de ingresos de las familias.
Otro signo positivo a tener en cuenta es que Bolsonaro aún tiene tiempo hasta 2022 para beneficiarse del rebote económico post pandemia y llegar airoso a las elecciones. En la última contienda, que se dio en noviembre de 2020 y con el Coronavirus golpeando duro a Brasil, Bolsonaro no tuvo una buena elección, pero la izquierda lo hizo aún peor, siendo los partidos moderados de centro los principales ganadores.
Hoy presentó un buen balance Banco Bradesco, reflejo de cómo viene la economía. Apoyado por medidas de contención de costos, el segundo banco privado más grande de Brasil superó las expectativas y ganó USD 1.270 millones en el último trimestre de 2020, un 2,3% por encima del año pasado. El resultado neto por intereses de 2020 fue 8% superior al de 2019. No obstante, a principios de semana reportó Banco Itaú, el más grande de los bancos privados, con ingresos y ganancias por debajo de lo registrado en igual lapso un año atrás.
La compañía Royal Dutch Shell, una de las petroleras más grandes de Europa, cerró 2020 con su ganancia más baja en al menos 20 años. Si bien la producción de gas y petróleo así como los márgenes de refinación se redujeron fuertemente, la empresa logró operar con ganancias gracias a que obtuvo muy buenos resultados por su actividad de comercialización y trading, apoyada también en sus más de 45.000 estaciones de servicio.
En concreto, la ganancia para 2020 para la compañía fue de USD 4.800 millones, un 71% por debajo del resultado del año previo. Para el último trimestre del año la ganancia fue de USD 393 millones (-87%) y se ubicó por debajo de lo esperado.
Shell llegó a perder un 60% de su valor de mercado entre inicios de 2020 y octubre del mismo año, sin embargo, desde entonces y gracias a la llegada de vacunas y mejores precios del petróleo recuperó terreno y ahora se encuentra “solo” 40% debajo de los valores en que comenzó el año 2020.
Las ganancias de Paypal al cuarto trimestre de 2020 subieron hasta USD 1,32 por acción. Descontando ingresos y costos excepcionales fueron de USD 1,08, superando las expectativas. Los ingresos trimestrales también superaron lo esperado, alcanzando los USD 6.120 millones. Para todo el año 2020 la empresa reportó ingresos por USD 21.450 millones y ganancias por USD 4.200 millones (+70%).
Si bien la sorpresa fue positiva, no excedió por amplio margen a la expectativa de mercado. No obstante, la compañía, que reportó ayer tras el cierre, sube más de 5% hoy gracias a los anuncios de resultados de las divisiones más prometedoras y el guidance para 2021.
Se destacó que dos de sus nuevos productos, una aplicación para operar criptomonedas y una modalidad de “compre ahora, pague después”, excedieron holgadamente la expectativa de la empresa.
Su CEO dijo en conferencia con inversores que están convirtiendo su billetera virtual en una súper app que irá mucho más allá de pagos y servicios financieros. Aumentaron su base de clientes activos en 16 millones de usuarios adicionales hasta 377 millones en total, impulsado en parte por interesados en operar criptomonedas. La empresa está trabajando en introducir nuevas funciones para que unos 29 millones de comercios del mundo puedan aceptar pagos en criptomonedas.
Qualcomm sufre hoy en el pre-market una baja de casi 7% luego de presentar ganancias trimestrales de USD 2,17 por acción (expectativa de USD 2,10) e ingresos por USD 8.230 millones, levemente por debajo de lo esperado.
La empresa se benefició mucho de que la telefonía 5G requiere de sus chips y su propiedad intelectual, así como del boom de demanda de electrónica que generó la pandemia. En términos interanuales las ganancias crecieron un 63% y los ingresos un 119%, sin embargo, la empresa comunicó que está teniendo problemas de abastecimiento por cuellos de botella en las líneas de suministro. El problema estaría afectado no solo a Qualcomm sino a toda la industria, ya que la demanda de chips está superando ampliamente a la oferta.
Otro punto que agrega incertidumbre es el devenir de la relación entre Estados Unidos y China, ya que más de la mitad de los ingresos de la empresa norteamericana provienen del gigante asiático.
Se llama activos cíclicos a aquellos que suelen presentar mayor dependencia en sus ganancias y..
Se llama activos cíclicos a aquellos que suelen presentar mayor dependencia en sus ganancias y desempeño dependiendo de la fase en que se encuentra el ciclo económico. En épocas de crisis son los más castigados mientras que en tiempos de recuperación ofrecen las mayores subas.
Actualmente la economía global se encuentra enfrentando los últimos vestigios de una pandemia que aún se encuentra presente y, a través de las cuarentenas, generó mucho daño al nivel de actividad.
No obstante lo anterior, la vacunación ya es un hecho. En Estados Unidos más del 10% de la población recibió al menos una dosis y el ritmo de avance supera las 1,3 millones de dosis diarias. En el resto del mundo desarrollado hay países que incluso vienen mejor, como el Reino Unido, donde la población vacunada supera el 15%. A las tradicionales vacunas de Pfizer, Moderna y AstraZeneca, próximamente se sumarán otras, como las de Johnson & Johnson, Novavax y CureVac, acelerando el proceso.
Una vez controlado el virus, la economía global se encontrará en un contexto de fuerte presencia de estímulos fiscales y monetarios, a lo cual se sumará también la liberación de la demanda reprimida de viajes, turismo y consumo en general. El entorno se volverá altamente favorable para el crecimiento sincronizado y, con él, las compañías cíclicas tienen elevadas probabilidades de superar en rendimiento al S&P 500.
Nuestra cartera Cedear C se logra combinando 18 Cedears de empresas multinacionales ligadas a los sectores más cíclicos: consumo, materiales, industria, finanzas y energía. De esta manera, busca exposición a los activos con mayor potencial alcista en caso de que el final de la pandemia se efectivice y la economía global consolide su crecimiento.
Durante el momento de mayor incertidumbre sobre la pandemia, en marzo de 2020, esta cartera llegó a caer 40% desde máximos, por encima del 34% que perdió el S&P 500. En sentido opuesto, desde la aprobación de las primeras vacunas, en noviembre de 2020, la combinación Cedear C subió 26% mientras que el S&P 500 subió 18%.
Tres datos clave para invertir
Fueron las ruedas consecutivas de subas de los bonos CER, acumulando un alza de 10%. La aceleración de la inflación de los últimos meses impulsó las expectativas, a lo que se sumó la mayor demanda de bancos que sustituyen Leliq y Pases -al ser gravadas por el 8% de ingresos brutos- por bonos ajustables por CER como instrumento de cobertura.
Es lo que subió el dólar contado con liquidación en lo que va del año, casi el doble de lo que lo hizo el dólar mayorista, ampliando la brecha entre ambas cotizaciones desde el 67% al 73%.
Es el rendimiento que tiene el bono TX21 (es un bono ajustable por CER que vence en agosto de este año). Esto significa que paga 5,4% menos que la inflación del período. Los bonos dollar linked -como el T2V1 que vence en noviembre de 2021- rinde 5,1% por debajo de la devaluación. Es la primera vez que los bonos CER rinden por debajo que los dollar linked.
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