El índice de precios al consumidor en EEUU aumentó 0,9% en junio...
El índice de precios al consumidor en EE.UU aumentó 0,9% en junio, tanto en su versión general como en el indicador núcleo, que omite los precios -más volátiles- de energía y alimentos. Es la mayor inflación mensual desde junio del 2008, en el contexto de una desvalorización muy fuerte del dólar. Las tasas de inflación interanual también fueron iguales en ambos índices, 5,4%. Pero anualizando los últimos cuatro meses, el índice general ascendería a 9,1%, una enormidad.
La Reserva Federal considera que el alza de la inflación se debe a factores transitorios. Por ello, ya el pasado martes 16/6, decidió mantener la tasa de interés de referencia en 0,25% anual y, en un exceso de audacia, anunció que recién a fines de 2023 habría dos alzas en las mismas. Hay dos enfoques respecto del alza de la inflación. Muchos economistas, estiman que la mayor suba de precios es transitoria y producto de la reactivación, ahora alentada también por la intensa vacunación y el retroceso de la pandemia, parcialmente revertidos ambos en los últimos días. Otros pensamos que el problema puede ser más profundo y que la Reserva Federal debería adelantar, cautelosamente, la suba de tasas de interés.
La situación laboral mejoró y la economía de EE.UU generó en junio 662.000 nuevos empleos privados y 850.000 empleos totales. No obstante, la tasa de desempleo es todavía alta, 5,9%, y hay 9,5 millones de desocupados. Estos últimos son los argumentos, sólidos, de quienes apoyan la parsimonia de la Reserva Federal en el alza de tasas.
En el marco global, la mayoría de las proyecciones de abril del FMI fueron más optimistas que en enero (Cuadro 1; todavía no se publicaron las de julio). En un hecho inusual, en junio pasado el FMI aumentó su proyección de crecimiento de EE.UU, de 6,4% a 7%. El mundo crecería 6,0% este año, superando la caída del 2020, y el PIB global en 2021 sería bastante mayor que en 2019, aumentando 7,0% entre 2019 y 2022. A la Argentina le iría bastante peor, cayendo 2,4% en ese período, en marcado contraste con la mejora de los países emergentes grandes (9,6%), China (16,7%), los desarrollados (4,5%), y aun Brasil (2%), y sólo superando a países insulares o turísticos, muy golpeados por la pandemia.
El cuadro 2 muestra algunas novedades. El valor del dólar retomó su senda alcista, pese al alza de la inflación, los bonos del Tesoro de USA se mantienen bastante firmes -en un entorno de 1,40% el de 10 años- porque no se espera una suba rápida de las tasas de la Reserva Federal. En sintonía, algunas de las acciones y las commodities también aumentaron, pero hubo excepciones relevantes, como las bolsas latinoamericanas y algunas commodities, porque los pronósticos meteorológicos mejoraron en EE.UU. Por ello, ahora es recomendable la cautela, al menos hasta tanto cese la aceleración de la inflación norteamericana. Esto ya se observa en la volatilidad reciente –sobre todo en commodities- que oscilan entre una excesiva fortaleza y el sentimiento de que no está lejos una corrección bajista. Cabe recordar que también acecha una gigantesca deuda global, pública y privada, que supera, por primera vez, el 350% del PIB mundial.
El mundo, y la Argentina especialmente dada su vulnerabilidad, dependerán mucho, de aquí en más, de la eficacia y la velocidad de difusión de las vacunas, aun contra nuevas cepas como la delta o la lambda. La Argentina no podrá participar plenamente de las oportunidades que ofrecerá la economía global post-pandemia, si no muestra un rumbo claro, capaz de fomentar la mejora y el aumento de la inversión en capital humano y en capital físico, para así crear los millones de empleos formales necesarios para abatir la pobreza y reducir la desigualdad. Tales son las políticas que estudiamos y propugnamos en el proyecto Productividad Inclusiva, en curso en el IAE y en la Facultad de Ciencias Empresariales de la Universidad Austral. Tener y mostrar un rumbo claro incluye protagónicamente comerciar y recibir las inversiones que convengan a dichas metas, y no limitarse a los países con vocación de dominio. En tal sentido, sería fundamental apostar al acuerdo Mercosur-Unión Europea que, además, sería un buen marco para repotenciar al languideciente acuerdo regional.
Fue la devaluación del Banco Central el miércoles, que representa un ritmo anualizado del 23,9% (el más alto desde mayo). Aun así, en caso de mantener este nuevo ritmo hasta las elecciones, el dólar quedaría por debajo de lo esperado por ROFEX. Por ejemplo, el contrato de noviembre está en $109, mientras que, de mantener el ritmo, a finales de tal mes el dólar estaría en $105. Para aquellos con tolerancia al riesgo, una opción para aprovechar esto es venderse en contratos de dólar futuro a noviembre. Para aquellos con menor tolerancia, también está el sintético con el T2V1, que ahora rinde una TNA del 44,6%.
Fueron las caídas de precios que mostraron JD y BABA desde sus máximos. Tras el anuncio del gobierno chino sobre la prohibición del fin de lucro en la enseñanza (para los niveles primario y secundario), se terminó de profundizar una fuerte toma de ganancias que ya estaba vigente desde hace meses, debido a temores sobre imposiciones regulatorias. Si bien notamos que esta pérdida de confianza llevará mucho tiempo en recomponerse, vemos una buena oportunidad a largo plazo para ingresar en estas empresas de e-commerce con fundamentals muy promisorios.
Es el valor con el que cerró el riesgo país el martes. Una buena parte se explica por el nerviosismo local, característico de un año electoral y evidenciado en el alza del CCL, aunque también se sumó el mal humor global, devenido de la situación de China y nuevos temores ante la variante Delta de coronavirus. Sin embargo, nos encontramos en una zona de resistencias que en los últimos cuatro meses supo marcarle un techo al riesgo país. Estos niveles de pesimismo desmedido suelen ser una buena oportunidad para sumar papeles argentinos.
Los bonos en USD y el riesgo país no pudieron escapar del mal humor global...
En un día muy adverso para las bolsas globales, debido al desplome de la bolsa China -por la fuerte represión regulatoria de los últimos días-, los bonos en USD y el riesgo país no pudieron escapar del mal humor global.
El riesgo país volvió a tocar los 1600 puntos. Desde marzo que viene lateralizando entre los 1450 puntos y los 1650, moviéndose sobre todo al compás del frente global. El Merval en USD CCL, que igualmente venía siendo más castigado que los bonos en las últimas semanas, tuvo una jornada aceptable, finalizando neutro.
Las variantes alternativas del dólar CCL subieron de vuelta un peldaño, pasando de un promedio de $179,4 a $180,2. Los bonos dollar linked operaron neutros y los contratos de dólar futuro de ROFEX mantuvieron el sendero bajista en el que se encuentran desde el viernes.
Con la baja de ayer en ROFEX, los contratos de julio a octubre se encuentran en un mínimo histórico; octubre y noviembre a menos de $1 de los mínimos; y los contratos de 2022 se encuentran todavía a un promedio de $2,6 de sus mínimos.
Según la agencia Reuters, el ministro de Finanzas provincial anunció que cuentan con el apoyo mayoritario de los acreedores de la deuda. Esperan alcanzar los umbrales de aceptación requeridos para activar las cláusulas de acción colectiva (CACs) y, de esta manera, hacer extensivo el canje al 100% de los bonistas. También mencionó que esperan formalizar la propuesta de reestructuración en los próximos días.
Los bonos de la provincia, sin embargo, todavía reflejan dudas por parte del mercado, y tradean casi 2% por debajo de los valores del miércoles pasado, cuando se dio a conocer el acercamiento de la provincia con los bonistas.
Afrontando vencimientos por $ 161.000 M (las letras a descuento y a tasa variable S30L1 y SL301), el Ministerio de Economía emitió un llamado a licitación para hoy, ofreciendo 7 instrumentos.
Hasta el momento la refinanciación de julio se encuentra en 149% sobre lo que ya venció, pero al 59% sobre el total de los vencimientos del mes ($279.000 M).
El FMI estima que la economía mundial crecerá 6,0% en 2021, y 4,9% en 2022...
Tras la caída de 3,2% en 2020 -la peor desde la II Guerra Mundial-, el FMI estima que la economía mundial crecerá 6% en 2021, y 4,9% en 2022. La proyección de PBI global para este año es igual a la publicada en abril, dado que la corrección al alza del PBI de las economías desarrollas fue compensada por la baja en las emergentes. Concretamente, el FMI proyecta que las economías avanzadas en 2021 marquen una expansión de 5,6% i.a., 0.5 pp más que lo que estimaban en abril, de la mano de EE.UU, que lo hará al 7% i.a., mientras que la Eurozona lo haría al 4,6% i.a. Por su parte, las economías emergentes marcarán una expansión del 6,3% i.a., 0,4 pp por debajo de las estimaciones de abril debido principalmente al ajuste en las perspectivas de crecimiento de la India (se espera un alza de PBI del 9,5%, 3 pp menos que en abril pasado). En el caso de América Latina, mejoraron las previsiones al proyectarse un alza de PBI de 5,8% i.a. (vs 4,6% de abril), con corrección al alza en Brasil, México y Argentina.
En cuanto a la aceleración en la inflación que registran varias economías del planeta, para el FMI son cuestiones transitorias derivadas de la inusual evolución relacionada con la pandemia y los desajustes transitorios entre la oferta y la demanda. Se prevé que la inflación regrese a los rangos que se registraban antes de la pandemia en la mayoría de los países en 2022. No obstante, existe el riesgo de que las presiones transitorias se vuelvan más persistentes y los bancos centrales posiblemente necesiten tomar medidas preventivas.
Luego del cierre de mercado de ayer, presentaron resultados al segundo trimestre del año los gigantes Apple, Alphabet y Microsoft.
Apple reportó números impresionantes, superando la expectativa de mercado tanto en ventas como ganancias. La compañía con mayor valuación de mercado del mundo obtuvo ingresos por USD 81.410 M, subiendo 36% i.a. (se esperaban USD 73.300 M), y ganancias por acción de USD 1,3 (Vs USD 1,0 estimado). Su producto estrella, el iPhone, facturó USD 39.570 M, 50% más que en igual trimestre un año atrás.
A pesar de estos excelentes números, la cotización de Apple caía -1% en el pre market de esta mañana ante la preocupación, expresada por ejecutivos de la empresa, sobre el impacto que está teniendo la escasez de semiconductores en la producción de iPhones y iPads en el trimestre en curso.
Microsoft facturó 21% más que el año pasado, alcanzando USD 46.200 M en el trimestre y superando la expectativa de USD 44.100 M que tenía el mercado. La empresa también sorprendió positivamente en ganancias, logrando USD 2,17 por acción (Vs expectativa de USD 1,92). Su prometedor segmento de computación en la nube, Azure, creció en facturación un 51% i.a.
Las ventas de Xbox, que habían saltado 65% un año atrás gracias a las cuarentenas, sufrieron la elevada base de comparación y retrocedieron 4% i.a en el último trimestre. Las ventas de licencias de Windows a fabricantes de PCs cayeron -3%, afectadas por cuellos de botella en la oferta de semiconductores, que limitaron la producción en compañías como Dell y HP. La cotización de Microsoft operaba sin grandes cambios en el pre market de esta mañana.
Por último, el mejor resultado fue presentado por Alphabet (Google), que facturó USD 61.880 M en el trimestre, superando en más de USD 5.600 M la expectativa del mercado. Las ganancias por acción también excedieron con creces lo esperado por el mercado, alcanzando USD 27,26 por acción (Vs expectativa de USD 19,35).
La reapertura post pandemia benefició increíblemente los ingresos por publicidad de Google, que crecieron 69% i.a hasta USD 50.440 M. Su plataforma YouTube facturó USD 7.000 M en publicidad, un 83% más que un año atrás, quedando apenas por debajo de los USD 7.340 M que facturó Netflix en el mismo trimestre. Las acciones de Alphabet subían 3,9% esta mañana.
La Reserva Federal de Estados Unidos finaliza hoy su reunión del comité de política monetaria. Se espera un tono dovish con foco en el rebrote de contagios y la transitoriedad de la inflación.
Un punto de especial atención será la posible discusión sobre la normalización monetaria, requisito previo a la suba de tasas. Si bien se espera que la disminución en la inyección de dinero comience entre fines del año en curso y principios de 2022, el avance de la variante Delta y su impacto en mayores contagios podría demorar dicho accionar.
El mercado asigna mayores probabilidades a que la disminución en la compra de activos comience durante el año 2022 y tenga foco en los créditos hipotecarios (Mortgage Backed Securities) en un intento por morigerar la euforia en el mercado inmobiliario norteamericano.
Actualmente la FED inyecta USD 120.000 M mensuales, de los cuales USD 40.000 M se destinan a la compra de créditos hipotecarios y el resto a Treasuries.
Los contagios de Coronavirus en Estados Unidos pasaron de rondar 12.000 diarios durante todo junio a promediar 63.000 casos diarios en la última semana, con un preocupante dato de 108.775 infecciones el día de ayer.
Futuros del mercado americano operan alcistas esta mañana...
Futuros del mercado americano operan alcistas esta mañana. Ayer el Nasdaq cedió -1,2% y el S&P 500 -0,5%.
La tasa de Treasuries a 10 años se mantiene en 1,26% a la espera del final de la reunión del comité de política monetaria de la FED. Se espera un comunicado posterior con tono dovish, apuntando a la cautela por el rebrote de contagios, lo que podría demorar el inicio de la normalización monetaria.
La bolsa de Hong Kong logró cortar la racha de pérdidas (-9,5% en 3 ruedas consecutivas) y el índice Hang Seng sube 1,5% esta mañana. El volumen sin precedentes operado ayer en las plazas de tecnológicas chinas podría estar indicando que se avecina un rebote: esta mañana Alibaba, JD.com y Baidu subieron por encima del 1% en el pre market.
Los resultados presentados por Apple, Alphabet y Microsoft ayer fueron sorprendentes, con ventas y ganancias superando la expectativa de mercado en todos los casos. No obstante, los inversores estuvieron atentos a las proyecciones de las empresas para los próximos trimestres, que demostraron especial vulnerabilidad a la escasez de chips en el caso de Apple.
Hoy, luego del cierre de mercado, presentará sus números Facebook, y mañana será el turno de Amazon. Otras compañías que presentan resultados hoy son Ford, Paypal y Qualcomm.
El petróleo sube 1% hasta USD 72,4 por barril, al tiempo que el oro opera sin cambios. La soja, por su parte, opera neutral en Chicago, levemente por debajo de los USD 520 por tonelada.
El gobierno chino desató una profunda corrección en el valor de sus gigantes tecnológicos...
El gobierno chino desencantó al mercado y desató una profunda corrección en el valor de sus gigantes tecnológicos, que perdieron más de USD 1 trillón de valuación conjunta en los últimos 5 meses.
Compañías como Alibaba, Tencent, JD.com y Baidu presentan un descuento atractivo en sus ratios de valuación, aun a pesar de encontrarse en fase de crecimiento acelerado y operar con importantes márgenes de ganancias.
La razón detrás de estas valuaciones deprimidas radica en la sucesión de multas, suspensiones y otras actitudes coercitivas impuestas por el gobierno chino bajo el paraguas de la búsqueda de eliminar abusos de posición dominante.
Algunas acciones concretas fueron...
I. Multa de USD 2.750 M impuesta sobre Alibaba por abuso de posición dominante, junto con prohibición de mantener sus exigencias de exclusividad para compañías que desean vender a través de la plataforma.
II. Suspensión de salida a bolsa de Ant Group, alegando que no cumplía con requisitos de desglose de información.
III. Eliminación de la aplicación móvil de DiDi (el “Uber” chino) por no cumplir con normativas sobre manejo y recolección de información de sus usuarios.
IV. Multa y exigencia a Tencent de poner fin a sus acuerdos de exclusividad con sellos discográficos.
Luego de años de crecimiento desregulado y concentración, naturalmente surgieron gigantes que, en algunas ocasiones, adoptaban prácticas que dejaban fuera de juego a competidores de menor escala. Las acciones recientes de los reguladores chinos podrían considerarse una respuesta a ello, buscando un entorno más competitivo, donde ninguna compañía logre una consolidación que, además, le permita “desafiar la autoridad del gobierno”.
Destacándose sobre lo anterior, el fin de semana se anunció una medida más extrema, que terminó de minar la confianza de los inversores: se prohibió el fin de lucro en la enseñanza para los niveles primario y secundario. La normativa fue acompañada de otras medidas no menos controversiales, como la prohibición del dictado de clases con materiales o profesores extranjeros.
Las compañías de este sector, como New Oriental Education (EDU), Gaotu Techedu (GOTU) y TAL Education Group (TAL), perdieron más de la mitad de su valuación de mercado tras la medida, acumulando bajas que superan el 90% en lo que va del año en curso.
Producto del golpe en la confianza de los inversores, esta última medida tuvo un efecto contagio en el resto de las compañías chinas, que perdieron en torno a un 10% de su valor de mercado en las últimas dos ruedas.
Lo anterior agravó el desacople de las tecnológicas chinas respecto de sus pares norteamericanas. Hasta el año 2020, el segmento presentaba elevada correlación entre ambos países, sin embargo, en lo que va del año 2021 el Nasdaq subió 19% y se encuentra en nuevos máximos, mientras que las tecnológicas chinas acumulan una baja de -14%.
A futuro, el riesgo idiosincrático de China continuará estando presente, con cierto “descuento” de sus compañías respecto de empresas similares que operen en países desarrollados de occidente.
No obstante, los fundamentos para los gigantes tecnológicos se mantienen inalterados y no justifican las caídas más recientes, que encuentran razón de ser en flujos de fondos, que a su vez son guiados por emociones y miedos de los inversores.
China necesita de sus campeones tecnológicos para lograr menor dependencia de Estados Unidos y expandir su influencia al resto de Asia. Es por ello que, si bien el avance sobre la educación pre-universitaria privada sorprende, difícilmente marque el inicio de una profundización del socialismo en más campos del sector privado.
No esperamos que los múltiplos de valuación se recuperen en el corto plazo, sin embargo, el avance de los fundamentos -principalmente crecimiento de las ventas y las ganancias- traccionará la cotización de los gigantes tecnológicos al alza.
Nuestra mayor convicción se encuentra en E-commerce, computación en la nube e inteligencia artificial, lo que nos lleva a concentrarnos en Alibaba y JD.com.
El lunes el CCL bajó a $179,3 y detuvo -al menos temporalmente- el fuerte rally en el que venía...
Tras una difícil semana, en la que el dólar CCL había marcado una fuerte suba, desde $175 a $179,5 (para el promedio de las variantes alternativas), el lunes bajó a $179,3 y detuvo -al menos temporalmente- el fuerte rally en el que venía.
El sábado, durante un acto en el partido de Escobar, Cristina Kirchner mencionó que los DEGs (derechos especiales de giro que recibirá Argentina del FMI) no iban a poder ser usados para enfrentar las consecuencias de la pandemia, lo que fue visto por el mercado como un intento de llevar calma tras una semana de tensión cambiaria, dando a interpretarse que dichos fondos serían usados para pagar los vencimientos con el FMI.
Los bonos dollar linked también detuvieron sus alzas, con el T2V1 cayendo 0,3% y el TV22 bajando 0,1%. En los contratos de ROFEX está tendencia fue aún más marcada, con caídas promedio de 0,6%. Algunos de los contratos de 2022, como marzo y abril, tuvieron bajas de 1,2%.
El Merval también tuvo una buena jornada, subiendo 1,1% en un día en que la región también operó con mayoría de verdes (ETF EWZ de Brasil +1,6%). El papel más destacado fue Loma Negra (+3,5%), que acumula en julio una suba del 23,4%, solo superada por COME (+25,5% en julio).
La semana que viene (5 de agosto) es el vencimiento del TX21. Allí vemos probable que una parte de dichos flujos migren al TX22, que es el siguiente bono CER con buena liquidez, por lo que es probable que en las dos semanas siguientes este bono se aprecie.
Creemos que en ese entonces puede ser un buen momento para empezar a migrar la posición de este bono al TX23. Esto sucede porque, debido al mecanismo de computo del CER, el TX22 (vence el 18 de marzo de 2022) devenga inflación solamente hasta enero. Considerando que las elecciones son el 14 de noviembre y que difícilmente haya una devaluación en las vísperas de las fiestas de fin de año, es más probable que el potencial ajuste del tipo de cambio llegue entre enero y marzo. Por ello, y contemplando que el pass-through de la devaluación a la inflación no se da 100% de golpe, sino que es paulatino, vemos en el TX22 el perjuicio de que quizás no se beneficie del todo del potencial salto inflacionario, que seguramente cause un ajuste del tipo de cambio. Por lo tanto, vemos una chance para migrar al TX23.
Tesla reportó un excelente cierre del segundo trimestre...
La compañía líder en vehículos eléctricos y conducción autónoma reportó un excelente cierre del segundo trimestre, superando los USD 1.000 M de ganancias trimestrales por primera vez. Estos números se destacaron por lograrse en medio de un contexto adverso, con falta de chips e incidentes en China.
Las ganancias por acción ascendieron a USD 1,45, superando los USD 0,98 esperados por el mercado. En cuanto a ventas, también logró sorprender positivamente, con una facturación de USD 11.960 M (Vs expectativa de USD 11.300 M).
La ganancia neta de Tesla alcanzó USD 1.140 M, más de diez veces por encima de los USD 104 M registrados en igual trimestre un año atrás. El resultado por tenencia de Bitcoin fue una pérdida de USD 23 M.
El avance en la producción de vehículos eléctricos por parte de los competidores se evidenció en los ingresos por venta de créditos regulatorios (comprados por empresas que producen vehículos contaminantes). Los mismos generaron una facturación para Tesla de USD 354 M, la más baja de los últimos 4 trimestres.
La empresa logró suplir lo anterior con un fuerte aumento en la producción y entrega de vehículos (superando las 200.000 unidades en el trimestre) y en el margen bruto, que subió hasta 28,4% de las ventas. Como resultado, Tesla registró por primera vez ganancias que exceden los ingresos por venta de créditos regulatorios.
La empresa, que se encuentra en terreno negativo (-9%) en lo que va del año, subió 2,2% ayer y sube un 2,4% adicional en el pre market de esta mañana.
El gran problema de invertir en Tesla continúa siendo el precio de sus acciones. Con una valuación que supera los USD 630.000 M, la compañía cotiza a prácticamente 300x sus ganancias de los últimos 12 meses. Incluso anualizando la ganancia del último trimestre y suponiendo un crecimiento del 50% anual en adelante, a la empresa le llevaría 4 años de valuación sin cambios hasta aproximarse a los ratios de los gigantes tecnológicos que lideran el S&P 500.
El precio spot del mineral de hierro en Qingdao (China) acumula una baja de -7% en lo que va de julio, precipitado en las últimas ruedas por reportes de que el gobierno chino se encuentra considerando imponer aranceles a la exportación de acero.
Las autoridades desean que un mayor porcentaje del acero se venda dentro del país, descomprimiendo las presiones inflacionarias. Adicionalmente, buscan limitar la producción de una de sus industrias más contaminantes, en vistas de lograr avances hacia sus compromisos de reducción en la emisión de gases de carbono.
Los aranceles podrían ubicarse en niveles de entre 10% y 25%, abarcando, entre otros, las bobinas de acero laminado en caliente.
Dado que China es el principal exportador de acero, la medida tendría un efecto alcista sobre el precio internacional del mismo. En Estados Unidos, donde la exportación de China está cerrada por aranceles antidumping, el precio del acero laminado en caliente acumula un alza de 85% desde inicios de 2021, cerrando ayer en nuevos máximos.
El S&P 500 retrocede -0,4% y el Nasdaq -0,2%...
Futuros norteamericanos corrigen levemente en la mañana de hoy, luego de cerrar en nuevos máximos la rueda de ayer. El S&P 500 retrocede -0,4% y el Nasdaq -0,2%. La tasa de Treasuries a 10 años alcanza el 1,26% anual.
Asia presentó un cierre con las mismas características que ayer: mientras Japón cerró alcista, las bolsas de Hong Kong (-4,2%) y Shanghai (-2,5%) cayeron fuertemente. Tencent acumula una baja de -17,8% en las últimas 5 ruedas.
En Europa las bolsas caen levemente: el índice Stoxx 600 bajó -0,6% desde valores récord, presentando un alza de 14,1% en lo que va del año.
El petróleo opera sin cambios, en USD 71,9 por barril. El oro se mantiene neutral mientras que plata y cobre retroceden en torno al -0,5%.
El acero extiende su marcha alcista en Estados Unidos ante reportes sobre una potencial aplicación de aranceles a la exportación por parte de China, que desea descomprimir el precio interno de sus commodities para calmar presiones inflacionarias y, además, reducir la producción en una de sus industrias más contaminantes.
Tesla presentó buenos resultados al cierre de mercado de ayer y subió más de 2% en el pre market de hoy. Esta tarde, luego del cierre, presentarán sus números Apple, Microsoft, Alphabet, la desarrolladora de semiconductores AMD y la compañía de pagos Visa, entre otros.
Noticias y mercado: lo que pasó y lo que viene en el plano local e internacional.
La semana pasada inició con importantes caídas debido a las preocupaciones por el impacto de la variante Delta, pero se recuperó rápidamente: finalizó con los 3 principales índices bursátiles americanos marcando nuevo récords y las tasas de interés de los bonos americanos estables. Concretamente, justo en un contexto en el que se va acelerando el reopening, la variante Delta del Covid continuó aumentando los contagios en Europa y en EE.UU, aunque por el momento esto no impactó en las hospitalizaciones y mucho menos en el número de fallecidos, que sigue en niveles mínimos -síntoma de que las vacunas están teniendo éxito-, por lo que no parece probable que se vuelva a los confinamientos estrictos como el año pasado.
La mala noticia fue el aumento de casos en el sudeste asiático -la región más poblada del mundo-, en donde el porcentaje de la vacunación es mucho más lento, con apenas el 10% de la población vacunada. La incertidumbre golpea las expectativas y los flujos de inversiones se dirigen a los activos de refugio, como los bonos del Tesoro americano (la UST10Y finalizó debajo de 1.30%) y bonos del gobierno alemán (cerraron la semana con rendimiento de -0,4%). En cuanto a los datos económicos, los avances de PMI de julio volvieron a reflejar que la actividad continúa en ascenso en Europa (el PMI composite marcó 60 puntos, el más alto de los últimos 15 años), mientras que en EE.UU va perdiendo impulso, dado el menor dinamismo del sector de servicios (el PMI composite bajó de 59,7 desde los 63,9 de junio).
Con este marco de fondo, la recuperación que fueron marcando las bolsas se fundamentó en las ganancias reportadas por las empresas, que publicaron los balances que superaron las expectativas. Concretamente, con un avance del 23% para compañías que ya reportaron en el S&P500, la sorpresa en las ventas viene 4,2% por encima de lo esperado, mientras que las ganancias mostraron un avance de 19%. Comparando con el mismo trimestre del año pasado, las ventas marcan un alza de 18,2% i.a, y las ganancias del 119,6% i.a.
En la semana será importante el reporte de la FED: si bien no se esperan cambios en la tasa de interés de política monetaria, reforzará su visión sobre la dinámica de la inflación y el comienzo de los retiros de estímulos monetarios. Recordemos que, si bien reconoce que la inflación viene por encima de lo esperado y que la actividad tuvo importantes progresos, cree que es transitoria y confía que está bajo control.
En cuanto a los datos económicos, el jueves se publicará la primera estimación del PBI del 2Q21 de EE.UU, en la que se espera que marque que la actividad se aceleró (de 6,4% en el 1Q21 a más del 8% trimestral en el 2Q21). Mientras tanto, el viernes se conocerá Ingresos y Gasto personal y el índice de precios implícitos del consumo, indicador de referencia para la FED.
La temporada de publicación de balances continúa: se destacan Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft, Facebook, Tesla, Procter & Gamble, Pfizer, Mastercard, Visa, McDonald's, Starbucks, General Electric, Ford Motor, Boeing, ExxonMobil y Chevron (entre otros).
Si bien el BCRA siguió aprovechando el buen ritmo de liquidación del agro para adquirir divisas y acumular reservas internacionales, lo más destacado de la última semana fue la presión al alza en la brecha cambiaria, que llegó a sus niveles más altos desde octubre del año pasado. Concretamente, entre el 19 y 23 de julio, el agro liquidó USD 880 M, el BCRA compró USD 136 M y las reservas internacionales subieron USD 180 M, finalizando la semana con un stock bruto de USD 43.111 M, y neto por encima de los USD 7.000 M. Con este resultado, en las primeras tres semanas de julio la oferta de divisas del agro totalizó a USD 2.700 M (USD 170 M por día), y la compra de divisas del BCRA llegó a casi USD 1.050 M.
En este contexto, el BCRA mantuvo el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial, en torno al 12% anualizado. Si bien luego de las restricciones a la operatoria con bonos la brecha con el MEP y CCL medido con el AL30 se mantuvo en torno al 72%, no corrieron la misma suerte las demás variantes del CCL que, con menores restricciones y una clara tendencia al alza, subieron en torno al 3% en la semana y 6% en lo que va de julio. La brecha con el tipo de cambio oficial se ubica entre el 83% y 90%, la más alta desde octubre pasado. Detrás de estos resultados está la mayor búsqueda de cobertura cambiaria de los inversores, lo que también se reflejó en los bonos dollar linked y contratos Rofex, que operaron al alza. Si bien el BCRA tiene poder de fuego para contener la presión en el tipo de cambio oficial hasta las elecciones, la amplitud de la brecha cambiaria y la necesidad de plantear un plan fiscal consistente en el mediano plazo -para llegar a un acuerdo con el FMI- pone sobre la mesa la probabilidad de una aceleración del ritmo de devaluación luego de las elecciones.
En la semana se publicaron datos económicos relevantes: en primer lugar, la actividad económica en mayo cayó 2% m/m y retrocedió a los niveles de octubre del año pasado. El resultado fiscal de junio registró un déficit primario de $153.217 M, que se eleva a $242.951 M si se excluyen los ingresos extraordinarios por el aporte solidario. Excluyendo los ingresos extraordinarios y los gastos asociados al Covid, se destacó que los ingresos y gastos primarios subieron al 68% i.a. (aunque los primeros con una tendencia a la moderación y los segundos con una clara tendencia alcista de la mano de subsidios económicos, gasto social e inversión en obra pública).
Con este resultado, en la primera mitad del año el déficit primario fue de $208.000 M (0,5% de PBI), en tanto que el resultado global acumuló un rojo de $549.608 M (1.4% de PBI). La balanza comercial de junio registró un superávit de USD 1.067 M, con las exportaciones creciendo al 45,8% i.a. (32,0% i.a. de suba de precios y 10,6% i.a. en las cantidades) y las importaciones al 79,1% i.a. (47,7% i.a. en las cantidades y de 22,0% i.a. en los precios). Con este resultado, en la primera mitad del año, la balanza comercial acumuló un superávit de USD 6.740 M, casi USD 1.500 M menor al que había marcado en el mismo trimestre del año pasado.
Definidas las listas, arranca la campaña de cara a las PASO: las miradas estarán puestas en la estrategia que utilizará el oficialismo para seducir a los votantes y a los inversores. Es un buen primer paso que el gobierno confirme el pago de los próximos vencimientos con el FMI con los DEGs que recibirá próximamente. La inflación de julio viene en torno al 3%, y el foco seguirá puesto en la evolución de la brecha cambiaria.
La curva de tasas implícitas tuvo un fuerte empinamiento durante esta semana...
La curva de tasas implícitas tuvo un fuerte empinamiento durante esta semana, pasando de un rango de tasas implícitas del 26,4% al 44%, para los meses julio 2021 - abril 2022, al rango de 26,9% - 50,8%.
De esta manera, el contrato de julio, el más corto, mostró una caída de precios del 0,3%. Los del tramo medio (agosto a octubre) operaron con subas del 0,4% en promedio. Noviembre y diciembre, por su parte, mostraron subas de un poco más de 1%. Finalmente, los contratos de 2022 tuvieron alzas del 2,9% en promedio.
Notamos que esta fuerte suba de los contratos largos se dio con muy poco volumen. De hecho, nos encontramos en el piso de interés abierto (cantidad de contratos vigentes en el mercado) desde el comienzo de la pandemia. Por el otro lado, el Banco Central todavía no intervino (o si lo hizo, fue con un volumen insignificante). Por ello, creemos que esta suba no tiene un margen demasiado grande para extenderse, debido a que el BCRA tiene capacidad de sobra para contener las expectativas. Recomendamos esperar en caso de buscar armar cobertura para los meses largos.
Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, te mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
Las variantes alternativas del CCL subieron de un promedio de $175 a $179...
La semana pasada se siguió consolidando el sentimiento de “búsqueda de cobertura electoral” en el mercado local para la mayoría de las variables, aunque no todas.
Las variantes alternativas del CCL subieron de un promedio de $175 a $179. En este frente, el gobierno continúa con más yerros que aciertos: durante la semana la agencia Reuters dio a conocer las palabras de un funcionario que alertaban sobre posibles mayores cambios normativos en caso de que los últimos no sean suficientes, lo que terminó profundizando los temores y aumentando las cotizaciones alternativas del CCL. La suerte del dólar informal no fue mejor, con una suba de $179 a $185 en la semana.
Tanto los bonos dollar linked como los contratos largos de ROFEX reflejaron una mayor búsqueda de cobertura: el T2V1 subió 1,2%, mientras que el TV22 saltó 0,9%. De esta manera, sus tasas se redujeron: T2V1 pasó de rendir devaluación +10,1%, a 7,7%, y el TV22 de rendir neutro a negativo, en 0,8%. Los contratos de ROFEX de 2022 mostraron fuertes alzas, de 2,9% en promedio, aunque dichas subas no se convalidaron con volúmenes, con el interés abierto de ROFEX estando todavía muy cerca de sus mínimos pospandemia. Además, el Banco Central publicó la posición de sus contratos al cierre de junio, que se mantuvo en 0, mostrando que cuenta con fuertes municiones para intervenir en dicho mercado en caso de considerarlo necesario.
Lo que más llamó la atención fue la disociación entre la tensión cambiaria y la tranquilidad del riesgo país, con el mismo cayendo en la semana de 1587 puntos a 1580 (-0,4%). El acercamiento a un acuerdo de la Provincia de Buenos Aires fue el causante de esto, mostrando que incluso el ala más dura del oficialismo no busca una ruptura total con los mercados.
Los bonos de la Provincia de Buenos Aires cerraron la semana con subas del 4,3% en promedio, con la excepción del BPLD (2035), que cayó de precio.
El resto de la curva subsoberana operó con subas promedio del 0,3%.
El gobierno chino anunció medidas que cambian radicalmente su educación pre universitaria privada...
El gobierno chino anunció medidas que cambian radicalmente la educación pre universitaria privada del país. Las organizaciones que se dediquen a la enseñanza de materias escolares no podrán tener fines de lucro, captar capital o salir a cotizar en bolsa. Cuando se trate de programas que se den en las escuelas, tampoco podrán ofrecer capacitaciones durante los fines de semana o feriados.
Una restricción adicional prohíbe el dictado de clases académicas online a menores de 6 años, un segmento de la población que venía siendo presionado a comenzar sus estudios tempranamente.
Los primeros indicios de la medida, confirmada durante el fin de semana, trascendieron el viernes por la tarde, generando caídas de entre -54% y -70% en empresas del sector que cotizan en la bolsa de valores de Nueva York. También se evidenció un efecto contagio en el resto de las compañías del país, iShares MSCI China ETF cedió -3,5%, con empresas como Baidu y Alibaba cayendo en igual magnitud.
En lo que va del año 2021, New Oriental Education & Tech (EDU), que cuenta con fuentes de ingresos no alcanzadas por las medidas, como preparación para ingreso a universidades internacionales, acumula una baja de “solo” 83%. Empresas concentradas en educación primaria y secundaria, como Gaotu Techedu (GOTU) y TAL Education Group (TAL), perdieron más de 90% de su valuación de mercado en igual lapso.
El golpe a los activos chinos continuaba en el pre market de esta mañana, con bajas superiores al 20% en las empresas de educación y caídas superiores al 4% en los gigantes tecnológicos Alibaba, JD.com y Baidu.
Las negociaciones entre Demócratas y Republicanos están avanzando aceleradamente ante la presión de aprobar el primer tramo del plan de infraestructura antes del receso del Congreso, que tendrá lugar a partir del 9 de agosto y se extenderá hasta mediados de septiembre.
El grupo, que engloba 22 congresistas de ambos partidos, se encuentra cerrando los últimos detalles de un programa de desembolsos multianual que totalizará USD 579.000 M. Se estima que el acuerdo estará listo y podrá ser votado antes de que finalice la semana en curso.
Cerrar un acuerdo pronto es prioritario para Biden, que está acompañando personalmente las negociaciones y buscando apalancarse en sus más de 36 años de relaciones con el Congreso para lograrlo. La estrategia del presidente norteamericano incluye discursos públicos y reuniones con líderes sindicales y empresarios para ampliar el respaldo público al proyecto, que constituye uno de los pilares en que basó su campaña electoral.
En Europa las bolsas operan bajistas, con caídas que rondan un -0,5%...
Los futuros de Estados Unidos se toman una pausa y operan neutrales luego de haber cerrado el viernes en nuevos máximos, con alzas de 1%, tanto en el caso del S&P 500 como del Nasdaq. El índice S&P 500 se aproxima al 20% de rendimiento en lo que va del año.
La tasa de Treasuries a 10 años retrocede levemente hasta 1,24%, mientras el dólar DXY se deprecia y ronda 92,7 puntos.
En Europa las bolsas operan bajistas, con caídas que rondan un -0,5%. El cierre asiático fue mixto: el Nikkei 225 japonés subió 1%, mientras que los mercados chinos de Shanghai y Hong Kong, afectados por las medidas que prohíben el fin de lucro en la educación privada pre universitaria, bajaron -2,3% y -4,1% respectivamente. Tencent cayó -7,7% esta mañana en Hong Kong.
El Bitcoin salta más de 10% hasta superar los USD 38.000 luego de que se difundan rumores sobre un proyecto de Amazon para aceptar la criptomoneda como pago desde fines de 2021.
Comienza la semana más importante en materia de resultados corporativos: hoy publicará números Tesla y el resto de la semana lo harán Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Facebook y Amazon (entre otros).
La transición energética, ¿la salvación ante el calentamiento global?
Hay un dato que no podemos desconocer: la temperatura promedio global aumentó 1°C desde 1880, cuando la segunda revolución industrial terminó de modificar la matriz energética del momento (pasó a estar dominada por combustibles fósiles como el petróleo, el gas natural y el carbón), según concluyeron científicos de la NASA. Ese grado celsius adicional alcanza para calentar océanos, derretir glaciares, causar inundaciones y poner en jaque a miles de especies, incluso potencialmente a la nuestra.
Revertir esta tendencia no es una opción, sino una necesidad básica para asegurar la vida en la tierra, y la transición energética aparece como el vehículo que nos puede conducir hacia ello.
La transición energética, también llamada descarbonización, consiste en reemplazar las fuentes de energías contaminantes -como las mencionadas hace instantes- por otras que no emiten carbono al medio ambiente. Hay varios ejemplos célebres: la energía solar, la eólica, la hidráulica, la nuclear y los biocarburantes (y muchos otros). ¿Es el camino para revertir el calentamiento global? Aunque solo el tiempo lo dirá, por lo pronto, es una tendencia a seguir muy de cerca, además de una oportunidad de inversión por demás interesante.
97 países -incluyendo a todas las potencias económicas- se comprometieron en el Acuerdo de París a cortar con la tendencia del calentamiento global. Para lograrlo, aseguran, hay un único camino: construir un mundo carbon-neutral, como tarde, hacia 2050. Esto implicaría retirar todo el CO2 liberado a la atmósfera y, por supuesto, dejar de emitirlo, un desafío largo y complejo, pero no imposible.
Varios indicadores reflejan más de un motivo para ilusionarse: la caída en los costos de la energía solar y eólica en la última década -alrededor del 80 y 40%, respectivamente- son claros ejemplos de ello.
Además, el hecho de que las energías no contaminantes ya representen casi un tercio del total del consumo energético mundial nos muestra dos cosas: vamos por el buen camino, pero aún queda mucho por hacer…
Revertir la tendencia del calentamiento global no es una opción, sino una necesidad básica para asegurar la vida en la tierra.
Se espera que la inversión global en el sector aumente un 10% en el 2021 -según el informe “World Energy Investment” de la IEA (International Energy Agency)-, volviendo a niveles previos a la pandemia, pero con una importante diferencia: la transición energética le abre paso a nuevas fuentes menos contaminantes. Por ejemplo, solo en este año, se estima que las energías renovables representarán el 70% de la inversión en generación de energía. Sin embargo, desde la IEA advierten que, para alcanzar los objetivos planteados a mediano / largo plazo, la inversión en energías limpias debería duplicarse hacia finales de esta década.
¿Cuál es la clave para alcanzar dichas metas? Será fundamental asegurar la demanda en este tipo de energías. En este rumbo, la gran noticia pasó por la creación del grupo RE100, compuesto por varias de las compañías más importantes del mundo: todas ellas se comprometen a modificar radicalmente su matriz de consumo energético, con el fin de utilizar únicamente energías renovables en un futuro cercano.
A medida que la inversión y la demanda continúen por el sendero del crecimiento, la descarbonización será un proceso cada vez más fructífero y con resultados palpables.
La transición energética, más allá de su enorme importancia y las oportunidades de inversión que de por sí implica (quedate hasta el final de la nota para conocerlas), trae a colación un interrogante: ¿cómo convive esta tendencia con el futuro del empleo? Lógicamente, es esperable que la descarbonización atente contra miles y miles de trabajos que giran en torno a la producción de combustibles fósiles. Por este motivo, y para evitar grandes “perdedores”, se han creado compromisos de “transición justa”, centrados en la búsqueda de mecanismos de generación de nuevos “empleos verdes”.
En la actualidad, según el informe “Renewable Energy and Jobs” de la IRENA (International Renewable Energy Agency), ya existen alrededor de 11,5 millones de personas trabajando en empleos verdes, y se espera que esta cantidad se cuadruplique en las próximas décadas. De esta manera, la transición energética promete crear muchos más trabajos de los que puede llegar a destruir.
Además, la capacidad de generar riqueza de las energías limpias es considerablemente mayor a la de las tradicionales, más dependientes de una mano de obra no tan calificada y expuesta a situaciones de peligro (como los mineros que extraen carbón o los operarios de una plataforma petrolífera).
Invertir en transición energética es hacerlo por el futuro, un futuro en el que la tierra promete ser un lugar más seguro, limpio y habitable.
La transición energética se propone la titánica -pero fundamental- tarea de modificar la trayectoria dañina por la que venimos transitando desde hace 150 años. Lógicamente, al desplazar algunas fuentes de energía que han sido centrales para la humanidad en este período, descarbonizar el mundo tendrá consecuencias directas en cada rubro de la economía, y en la vida en general.
Lejos de caer en el pesimismo, estos cambios le abren las puertas a formas más sustentables y baratas de producir energía, además de crear millones de nuevos puestos de trabajo. Aunque se trate de un proceso largo -y seguramente repleto de dificultades-, la transición energética parece haber llegado para quedarse. Invertir en alternativas innovadoras y eficientes como la energía solar, geotérmica, eólica y nuclear (cada una con sus particularidades, por supuesto), significa invertir en el futuro, un futuro en el que la tierra promete ser un lugar más seguro, limpio y habitable.
Los beneficios económicos y ambientales que pueden obtenerse en el largo plazo ya llaman la atención de millones de inversores, quienes, expectantes, confían en que es posible combinar ganancias personales con mejoras globales.
El sector siderúrgico está pasando por uno de los mejores momentos en su historia...
El viernes 30 de julio y el martes 3 de agosto se conocerán los resultados al 2Q21 de Ternium Argentina (TXAR) y de su controlante Ternium (TX en NYSE – TXR en BYMA vía Cedear) respectivamente, que sorprenderán al mercado: el sector siderúrgico está pasando por uno de los mejores momentos en su historia, que se verá reflejado contablemente en el segundo semestre del presente año.
Si bien cada mercado tiene su dinámica propia, en líneas generales la oferta no se pudo recuperar en línea con el crecimiento de la demanda, ya que se vio afectada por el impacto de los 72 altos hornos que fueron apagados en el pasado 2020 desde comienzos de la pandemia (conforme a datos de UBS Group AG), y cuya reconstrucción implica desembolsos de U$S 50/70 mill por horno, además de 6 meses de trabajo como mínimo. En los EUA, que cuentan con los precios de acero más caros del mundo, recién ahora la industria está trabajando al 83% respecto a la capacidad instalada, comparable con el 80% al que estaba trabajando antes de la pandemia.
La consecuencia es que el precio del acero plano laminado en caliente cotiza en EUA a valores cercanos a USD 1.800 TN, habiendo iniciado el año en niveles de USD 996 TN. El precio del acero plano laminado en frío cotiza en dicho mercado a niveles de USD 2025 TN, registrando una suba del 82% desde comienzos de año. Estos son niveles históricamente altos, ya que prácticamente duplican los máximos alcanzados en Junio-18, para una industria que se fue consolidando después de la crisis de los commodities.
Dentro del sector esperan que este nivel de precios altos se mantenga como mínimo hasta fines del 4Q21, debido a las siguientes razones:
Las importaciones de acero de países con los cuales EUA no tiene acuerdos comerciales deben pagar un arancel del 25%, existiendo cupos de ingreso en el caso de países con los que se han suscripto acuerdos por fuera de la UMSCA (United States-Mexico-Canada Agreement).
Por su parte, el acero laminado en caliente en China se encuentra en niveles de USD 900 x TN y, a diferencia del exceso de oferta que generó en los años 2015-16 (que deprimió los precios del mercado), por dumping tiene vedado el ingreso a los principales mercados del mundo. A su vez, las exigencias de corte de producción por la descarbonización del sector implican límites a la presión vendedora que puede generar la capacidad de producción de dicho país.
En tanto, el precio del acero laminado en caliente en Brasil (que termina siendo la referencia para el resto de LATAM y de TXAR) se encuentra en niveles de USD 1370 por TN, muy cercanos a los precios existentes en Europa.
En todos los casos debemos aclarar que, si bien hubo presión al alza en los costos, dichas subas no impidieron la expansión de márgenes que se dio en el sector.
Se da la coincidencia de que el spread entre el precio de un producto terminado (laminado en frio / caliente) de acero respecto al precio de un producto semiterminado (slabs / palanquilla) está en máximos históricos también. TX México consume 700K TN slabs por trimestre y 400K provienen de TX Brasil. Con la puesta a punto del nuevo tren de laminación en caliente en Pesquería, con capacidad de producción de 4,4 mill de TN al año, Ternium aumentará su demanda de slabs en los próximos meses. El precio de un slab hoy exportado de Brasil es de USD 950/1000 x TN vs USD 1800/2000 x TN de precio de laminado en caliente / frío del mercado norteamericano. Históricamente, este spread se limitaba a oscilar entre un 35/25%. Dado que la planta de Ternium Brasil, adquirida en sept-2017, posee una capacidad anual de producción de slabs de 5 mill de TN, hoy el mix de productos nos lleva a pensar que el precio promedio por tonelada de TX en el 2H21 estará por debajo del precio promedio por tonelada del laminado en caliente en América del Norte, hasta tanto Pesquería no opere al 100% lo cual sería esperable en el 2022.
Sin embargo, a pesar de estos detalles seguimos viendo a TX y TXAR como excelentes opciones dado el nivel de descuento al que cotizan respecto a comparables y ratios en niveles absurdos.
Con precios de cierre al 21/07/21 TXAR cotiza a PER´21 estimado de 1,12x neta de su caja (valuada a dólar cable), y Valor Empresa/EBITDA ´21 est. de 1,38x. Creemos que es la única cotizante del panel líder del Merval con chances de volver a los máximos históricos de USD 3.850 mill de capitalización bursátil (U$S 0,85 por acción) logrados en enero del 2018 durante los próximos 12 meses. Es importante destacar la trascendencia que tendrán en los resultados su tenencia del 28,7% de TX México y del 3,68% de Usiminas Brasil, que explicarán más del 50% de la ganancia esperada en el presente año.
En el caso de TX debemos tener en cuenta que existe un lag importante entre los precios de mercado y el precio al que la compañía logra contabilizar sus ventas, ya que Ternium México (su principal unidad de negocio) vende bajo contrato a tres meses por la mitad de sus ventas a las industrias. Bajo estimaciones propias, TX cotiza a ratios del presente año de PER 2,24x y Valor Empresa / EBITDA de tan solo 1,3x. Las empresas acereras comparables en LATAM cotizan a ratios 2021 de PER 3,2x y Valor Empresa / EBITDA de 2,3x. Bajo dichos ratios, el precio objetivo de TX sería de U$S 67,5 / 81,2 respectivamente, implicando una suba del 51% / 81,5%.
En el futuro TX seguirá potenciando su unidad de negocio en México, dadas las posibilidades que genera el USMCA (United States-Mexico-Canada Agreement) por las exigencias de integración de productos locales para la industria automotriz -entre otras-, y a la gran demanda existente en dicho país (es abastecido por importaciones en un 56%). El potencial del nuevo tren de laminación en caliente en Pesquería recién se apreciará en el 2022, y los beneficios que generará compensarán las caídas que puedan darse en el precio del acero a medida que se vaya incorporando nueva oferta al mercado.
Variantes alternativas del dólar CCL presionadas: la brecha con el oficial se amplió al 88%...
Las variantes alternativas del dólar CCL continuaron presionadas. La cotización medida en el ADR de GGAL finalizó en $181,3, ampliando la brecha con el oficial al 88%, más de 10 pp superior a la de principios de mes. Las otras variantes alternativas del CCL también subieron, promediando los $180 por dólar CCL, mientras que medida en AL30 (la cotización intervenida) se mantuvo inalterada en 166,94.
Los contratos de dólar futuro de ROFEX ayer mostraron cierta calma (operando neutros), aunque los bonos dollar linked operaron alcistas, con subas promedio del 0,4%.
Ayer los bonos soberanos en dólares operaron en el mercado local con subas del 1% y acumulan en julio alzas del 6,3% en promedio. Sin embargo, este buen dato esconde un punto importante: los bonos en New York (que, en definitiva, son la cotización más importante y bajo la cual se mide el riesgo país) operaron con subas en torno al 1%. Esta discrepancia se da por dos cosas: 1) la mayor parte del alza de los bonos locales se dio en los de legislación argentina; 2) a su vez, también se amplió el costo del canje MEP/CCL, que subió de un 2,5% a principios de mes al 4,6% actual.
Este costo del canje refleja el costo de transferir dólares locales al exterior mediante bonos y suele ser un termómetro del sentimiento del mercado. Este valor, que a principios de mes se encontraba casi en la mitad (2,5%) se vio impactado por el nerviosismo local y por ello duplicó su valor.
Igualmente, llama la atención que la fuerte corrida de las variantes alternativas del CCL no coincidió con una baja en el precio de los bonos. Recordamos que el año pasado durante el mes de octubre cuando se dio la famosa corrida que finalizó con el CCL en 180, los bonos habían mostrado caídas del 11% en promedio.
General Motors anunció nuevas funciones de automatización...
General Motors anunció que su sistema de conducción manos libres, llamado Super Cruise, incorporará nuevas funciones de automatización, como cambios automáticos de carriles y mayor precisión de frenado.
Los coches equipados con la nueva plataforma de vehículos digitales de GM, que proporciona más ancho de banda eléctrico y potencia de procesamiento de datos, podrán agregar las nuevas capacidades de Super Cruise a través de actualizaciones de software inalámbricas.
Producto de lo anterior, esta nueva tecnología podrá instalarse en varios modelos en 2021. La compañía anunció también que el sistema Super Cruise estará disponible en 6 vehículos nuevos que lanzará en 2022, entre ellos, la nueva camioneta GMC Hummer eléctrica. Para el año 2023 esta tecnología llegará a 22 modelos de vehículos.
La noticia llega luego de que su rival, Ford Motor Company, anuncie avances similares para que su sistema Blue Cruise pueda ser instalado en su camioneta F-150, que cuenta con la ventaja de ser la más vendida del segmento en Estados Unidos, y en su Mustang eléctrico Mach-E.
El avance de modalidades de conducción autónoma pone presión sobre Tesla que, si bien mantiene la vanguardia en el desarrollo de estas tecnologías, verá amenazada su posición dominante de mercado y tendrá dificultades para continuar cargando con USD 10.000 su paquete completo de conducción autónoma. El servicio de Ford será el más competitivo, con un costo de USD 1.595 en el caso de su modelo F-150.
En lo que va del año 2021 la cotización de Ford subió 63% y la de General Motors un 37%. Tesla acumula una baja de 11% en igual lapso.
El sector de semiconductores está presentando excelentes resultados, sin embargo, las proyecciones para el futuro apuntan a menores márgenes y exceso de oferta.
Intel (INTC) caía -1,75% en el pre-market luego de publicar resultados al segundo trimestre del año. Apoyada en un excelente crecimiento de ingresos (+33% interanual) en su unidad de chips para computadoras, la compañía reportó ingresos totales por USD 18.500 M (+2% interanual) y ganancias por acción de USD 1,28 (+12% interanual), superando en ambos casos tanto el pronóstico de la empresa como del mercado, que esperaba USD 17.800 en ingresos y USD 1.06 en ganancias por acción. No obstante, el guidance para el futuro fue desalentador, proyectando una caída del margen bruto desde 59,2% hasta 55% para el trimestre en curso.
Ayer Texas Instruments (TXN) cayó -5,3% a pesar de superar la expectativa de mercado tanto en ingresos (USD 4.580 M, +41% interanual) como en ganancias por acción (USD 2.05, +38,5% interanual). Si bien sus unidades principales, chips para automóviles y componentes electrónicos, tuvieron un excelente desempeño, sus ejecutivos mencionaron que es difícil predecir si la demanda podrá sostenerse en los elevados niveles actuales, generados por disrupciones de la pandemia, lo cual se combina con importantes anuncios de inversión en expandir la capacidad productiva por parte de la mayoría de las empresas del sector.
En Europa las bolsas operan alcistas y el índice Stoxx 600 roza máximos...
Futuros del S&P 500 y del Nasdaq auguran una cuarta rueda consecutiva alcista, con ambos índices cerrando en nuevos máximos.
La tasa de Treasuries a 10 años se mantiene en torno al 1,3% anual, y el dólar DXY se aprecia hasta alcanzar nuevamente los 93 puntos.
En Europa las bolsas operan alcistas y el índice Stoxx 600 roza los máximos de mediados de julio luego de que Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, anuncie su política de “lower for longer”, consistente en tasas bajas por mayor tiempo. El BCE mantendrá los estímulos monetarios hasta que la inflación se estabilice consistentemente en 2% anual, incluso tolerando valores transitoriamente superiores sin adoptar medidas correctivas. Los bonos de Alemania a 10 años rinden -0,4% anual.
El petróleo opera levemente a la baja, en USD 71,9 por barril, mientras que el oro retrocede nuevamente y el cobre sube por cuarta rueda consecutiva.
La semana que viene es la más importante en términos de resultados. El lunes presenta Tesla, y el resto de la semana será el turno de las grandes tecnológicas: Alphabet, Apple, Microsoft, Facebook y Amazon. También presentan Boeing, Visa, Paypal, Mastercard, Pfizer, Berkshire Hathaway y Exxon, entre otras.
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